能源价格冲击卷土重来！欧洲央行恐“易鹰难鸽”？

在欧洲目前闷热的天气下，严冬似乎是一个遥不可及的问题，但交易员和策略师上周得到了一个“提醒”，即欧洲大陆的能源安全依旧脆弱，这可能导致欧洲央行变得“更鹰”。

此前，在澳大利亚的罢工威胁震动了投资者之后，欧洲现货天然气价格在一天之内上涨了近30%。

荷兰国际集团、荷兰合作银行和盛宝银行建议，随着能源价格再次上涨，欧洲央行将采取强硬的政策调整，并表示欧洲央行官员将设法阻止长期通胀预期进一步上。ING利率策略师Benjamin Schroeder表示：

“突然之间，一些通胀警报再次响起。最近天然气价格的波动突显出，供应中断的风险对近期较为温和的通胀动态构成了挥之不去的威胁。”

市场的下一个焦点是欧洲央行将于周一公布的通胀预期调查结果。另外，能源价格也还拖累了包括英国在内的许多市场，英国缺乏天然气储存，其将于周三公布通胀数据。

欧洲央行恐“易鹰难鸽”

尽管在面临寒冷天气之时，欧洲天然气供应充足，但该地区为此支付的费用仍是美国的四倍，是疫情爆发前的两倍左右。随着能源价格飙升，一项衡量长期通胀预期的市场指标上周测试了2010年以来的最高水平，交易员表示，这将使欧洲央行难以证明结束紧缩周期是合理的。

对此，Schroeder警告称，欧洲央行的鹰派态度可能升级，以遏制价格上涨风险。他警告称，不要贸然进入收益率曲线趋陡交易，即押注长期债券收益率的上升速度将快于短期债券。他说，市场不应低估央行的“决心和毅力”。

虽然欧洲已经基本摆脱了对俄罗斯能源的依赖，但这一副作用是加剧了欧元区从去年开始的一轮通胀，并有可能加剧未来的价格压力，该地区仍极易受到全球能源市场任何动荡的影响。

货币市场目前预计，欧洲央行9月份加息25个基点的可能性为40%，但预计明年将降息66个基点。荷兰合作银行也认为，鉴于能源价格进一步上涨的风险，欧洲央行可能需要表现出“更大的决心”来应对通胀。

荷兰合作银行高级利率策略师Lyn Graham-Taylor表示，“对欧洲央行来说，能源是一个非常重要的关键”。

他更倾向于对政策不太敏感的5年期和30年期欧洲债券的陡峭化交易，而非2年期和10年期债券。

一系列“上行风险”仍在困扰欧洲央行

盛宝银行将欧洲市场通胀指标的稳步上升归咎于交易员将能源价格上涨纳入其头寸。该行高级固定收益策略师Althea Spinozzi表示：

“能源是将使通胀保持在高位并高于央行目标的因素。冬天来了，市场对天然气的需求将会增加。”

Spinozzi预计，欧洲央行不会进一步加息，而是会在更长时间内按兵不动。她倾向于对政策敏感的短端收益率曲线，并预计收益率曲线在10月前将趋平。

道富银行则认为，能源价格上涨不太可能导致欧洲央行的政策前景发生重大变化，因为欧洲央行的举措已不像去年那么剧烈，而且其他国家的通胀压力也在继续降温。该行EMEA（欧洲、中东和非洲）地区宏观策略主管Tim Graf表示，“如果这仅仅是一场能源价格冲击，就不应迫使市场对政策利率的市场定价进行过于广泛的反思”。

不过，全球食品供应链受到挤压、极端天气事件和WTI原油价格接近9个月高点等，都是一系列可能加剧欧元区通胀的因素。 Federated Hermes高级固定收益投资组合经理Orla Garvey表示：

“部分市场人士表示，欧洲央行需要在9月加息，整体通胀的飙升是一种被低估的风险。。”