美联储等央行的工作基本完成？策略师：警惕情况发生逆转

宏观策略师西蒙·怀特（Simon White）表示，全球实际收益率曲线倒挂表明，各国央行的紧缩周期已非常接近尾声，这将使风险资产处于最佳位置。然而，如果通胀重新加速，将触发风险资产的警告信号，因为这将意味着央行需要进一步加息。

在本轮周期中，名义收益率曲线对投资者并没有多大用处。从历史上看，倒挂一直是经济低迷的一个很好的预测指标，但它几乎无法说明何时会出现衰退，更重要的是，它也无法告诉投资者，何时应该将风险排除在外。

怀特指出，在通胀环境下，我们可以从实际收益率曲线中获得更多信息。全球收益率曲线最近再次倒挂，表明各国央行已经将短期实际利率提高到高于长期实际利率的水平。

这表明央行的工作基本完成了。不过，人们普遍不认为通胀会再度加速，而通胀可能是股市面临的最大内生风险。

他表示，实际收益率曲线目前正受到全球通胀迅速减速的推动。尽管美联储等全球主要央行已经或即将放慢加息步伐，但实际情况仍在迅速收紧。

这目前不会影响风险资产上涨，因为实际收益率曲线趋平的影响是通过美元走软推动流动性过剩。

不过，怀特表示，基于中国不断加大的刺激措施和油价近期的反弹，通胀可能最早在年底就会回归，这可能意味着流动性过剩的情况将发生逆转，并且利率将进一步走高，令股市（反弹）的基础变得更加薄弱。