通胀率狂飙400%！这个国家开始“暴力加息”

本文来源于21世纪经济报道

随着顽固通胀“高烧难退”，加拿大央行激进加息的压力正进一步加剧。

加拿大统计局5月18日公布的数据显示，4月CPI同比飙升6.8%，创下1991年以来新高，也高于经济学家预期的6.7%。尽管推高CPI的主因是食品、住房等领域，但值得警惕的是，通胀已经渗入到方方面面，几乎所有东西的价格都在持续攀升。

与此同时，加拿大央行副行长Toni Gravelle坚定了继续加息的观点，称借贷成本需要迅速上升到更正常的水平，从而使通货膨胀回到目标，目前1%的政策利率“刺激性太强”。

面对狂飙不止的通胀，加拿大央行“暴力加息”或已不可避免。

通胀率两年飙涨逾400%

2020年4月，加拿大CPI仅为1.3%，而到了2021年4月便已经飙升至3.4%，到了今年4月更是再度翻倍至6.8%。短短两年间，加拿大通胀率已经飙涨逾400%。

（来源：加拿大央行）

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对记者表示，在最新的四月份通胀数据中，大幅超过预期的是食品和住房，能源方面环比有一些下降。面对数十年未见的高通胀，加拿大央行需要执行相对紧缩的政策。

中国银行研究院高级研究员王有鑫对记者分析称，受地缘政治冲突等因素影响，国际大宗商品价格快速攀升，带动加拿大国内通胀快速上行，提高了经济复苏难度，同时也提高了消费者生活成本。为了避免通胀继续上行，加拿大央行将继续大力加息。

需要注意的是，尽管加拿大、美国等地都面临高通胀，但具体经济结构并不相同，作为大宗商品出口大国的加拿大具有天然优势。

在王昕杰看来，加拿大本身是能源与粮食的重要出口国，在长期地缘冲突下，加拿大应对能源、食品价格通胀的弹性相对较大。而从数据上来看，能源与食品是通胀权重里面重要的构成部分，在加拿大的通胀调查中占比约23%。

与此同时，一旦未来全球大宗商品价格回落，对于各国的影响也会不同。王昕杰表示，加拿大商品出口占GDP比重达到26%，其中绝大部分出口来自于大宗商品出口，而这个比例在美国不足8%。

如果未来油价下降，对于能源进口国来说是很大的利好。但是对于大宗商品出口大国加拿大来说，价格下降一方面可以抑制通胀，但另一方面对于加拿大经济甚至加元也会有一定程度的拖累。

总体而言，在地缘冲突、疫情等多重因素影响下，通胀“高烧”将维持很长一段时间。蒙特利尔银行首席经济学家道格拉斯·波特（Douglas Porter）预测，通胀正在更广泛地传播，而且难以解除。预计最糟糕的情况尚未出现，到今年年底，加拿大通胀率仍将超过6%。

“暴力加息”难停

4月13日，加拿大央行重拳出击，大幅加息50个基点，将基准利率从0.5%翻倍至1%，加拿大央行也抢先美联储一步，成为疫情暴发以来首个大幅加息的G7国家。

鉴于通胀仍高烧不退，加拿大央行接下来大概率将继续“暴力加息”。王昕杰预计，继上一次加拿大央行加息50个基点之后，下一次议息会议再次加息50个基点的预期大幅上升。

未来加拿大央行甚至有可能一次加息75个基点。加拿大央行行长蒂夫·麦克莱姆（Tiff Macklem）表示，加拿大央行正努力将通胀率从高位降下来，借贷成本未来有可能出现大幅度的增长，不排除未来一次加息75个基点的可能性。

需要注意的是，加拿大央行4月已经将中性利率预测上调至2%-3%区间，在达到中性利率后是否继续加息目前尚不明朗。有分析指出，一些经济因素可能会导致加拿大央行在达到中性利率后暂停加息，其中最突出的因素可能是房地产。

对于房地产的重要性，王昕杰表示，房地产在加拿大通胀和经济方面都占据了重要地位，在通胀构成当中占比30.03%，与住宅相关的行业占比就超过了GDP的15%。

经过了2020年疫情以来的大放水，居民可支配收入增多，之后接着就出现了对于抗通胀资产的追逐。而加息无疑也会拖累加拿大房地产行业表现。

王有鑫对记者分析称，加息将给房地产市场带来负面影响，加拿大经济对房地产依赖度较高，随着利率水平提高，房地产市场投资和销售增速将放缓。

但另一方面，考虑到加拿大是主要的矿物、燃料出口国，随着大宗商品价格上涨，将对相关产业出口和销售等带来积极影响，这将在一定程度抵消加息的负面影响。

总体来看，加拿大经济将保持相对稳定，预计今年GDP增速将略低于2021年，表现将好于其他发达经济体。

控通胀和稳增长如何抉择？这是目前摆在各国央行面前的最大的难题，未来具体货币政策将取决于经济数据。

王昕杰表示，现在各国普遍的做法是通过紧缩货币政策来对抗通胀，虽然有可能会“扼住经济的咽喉”，但是相对于经济增长的担忧，通胀的风险在当前来看更为严峻。

如果有幸抑制住通胀，同时经济增长没有出现急剧的下滑，那么就实现了“软着陆”。

但随着全球经济增速不断放缓，未来经济衰退早于通胀拐点到来的风险已不可忽视。

王昕杰分析称，从历史经验来看，经济衰退本身可以遏制通胀，类似2018年下半年，在紧缩政策导致经济衰退之后，通胀自然下降了。随后货币政策在2019年开始放松，这是一种类似“沃尔克时刻”的做法，紧缩应对通胀，宽松应对经济增长。