美联储议息夜发生了什么？市场竟如此刺激

在美联储年内最后一个议息夜，金融市场的行情走势，似乎比许多投资者想象中的更加具有戏剧性——美元先涨后跌、黄金V型反转，多类资产在大约1小时的时间里出现电梯行情。那么，隔夜的市场究竟发生了什么呢？

毫无疑问的一点是，单单就隔夜美联储的货币政策声明而言，其鸽派程度是不及市场预期的：美联储没有调整资产购买操作的债券“加权平均久期”和购买力度，同时还上调了未来三年间GDP增速预期。这或许便是在决议后最初，美元上涨黄金下跌的原因。

不过，这一局面并未维持太久。当决议后半小时美联储主席鲍威尔后召开新闻发布会时，行情开始骤然转向。鲍威尔究竟说了些什么？同一时间段又是否还有其他影响市场的消息面事件？我们先卖个关子，下文中会和大家具体展开。

☆美联储决议回顾：货币政策声明有哪些变动？

不少资深经济学家和美联储观察人士在隔夜决议前曾预计，美联储在此次会议上大概率会修改前瞻指引措辞，只有小概率会直接调整其债券购买计划。而最终，美联储的做法也确实如同市场预期。

本次会后声明最重大的变化是，在购买资产的前瞻指引方面，不同于前三次会议声明，美联储这次的措辞修改为：将增加所持的美国债券，至少每月购买800亿美元美国国债和400亿美元机构住房抵押贷款支持证券（MBS），直至委员会充分就业和物价稳定的目标取得重大的进一步进展。

今年6月中以来，美联储一直保持每个月购买合计约1200亿美元债券的规模。在截至上月的前三次会后，美联储均在声明中这样表达前瞻指引：“未来几个月至少按当前的速度购买美国国债、机构住房抵押贷款支持证券（MBS）和商业抵押贷款（CMBS），以维持市场平稳运行”。

美联储此次没有调整所购债券的构成，拒绝如一些经济学家所建议的转向更长期债券品种。

在会后，美联储还宣布，将面向海外央行的美元流动性互换和回购协议机制FIMA Repo Facility延长有效期，延至明年9月。这些都是美联储在今年3月疫情爆发后推出的临时工具，此前联储已经将期限延至明年3月。联储称，延期六个月将帮助保持全球美元融资市场最近的好转势头。

以下是美联储周三在华盛顿发布的联邦公开市场委员会政策声明全文：

美联储致力于在这个充满挑战的时期使用全部工具来支持美国经济，从而推动实现其充分就业和物价稳定的目标。

新型冠状病毒疫情正给美国乃至全世界造成巨大的民生和经济困难。经济活动和就业继续复苏，但仍远低于年初的水平。需求走软且早前油价下跌一直抑制着消费者价格通胀。整体金融状况依然宽松，部分反映了支持经济及促进信贷流向美国居民和企业的政策措施。

经济路径将在很大程度上取决于疫情的发展。当前持续的公共卫生危机将在近期内继续拖累经济活动、就业和通胀，并对中期经济前景构成相当大的风险。

委员会力求在较长时期内实现充分就业和通胀率达到2%。由于通胀率持续低于这个较长期的目标，委员会将寻求实现通胀率在一段时间内适度高于2%，以使长期通胀均值达到2%且较长期通胀预期依然牢牢锚定在2%。委员会预计在实现这些目标之前将维持货币政策的宽松立场。委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在0%至0.25%，并预计，在劳动力市场条件达到与委员会对充分就业的评估相一致的水平、且通胀率已经升至2%并有望在一段时间内适度超过2%之前，维持这一目标区间是合适的。此外，美联储将至少以每月800亿美元的规模增持美国国债，以及每月至少400亿美元的规模增持机构抵押贷款支持证券，直至委员会充分就业和物价稳定的目标取得重大的进一步进展。这些资产购买有助于促进顺畅的市场运作并营造宽松的金融条件，从而支持信贷流向居民和企业。

在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备适当调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括公共卫生信息、劳动力市场状况指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态。

投票赞成此次货币政策行动的委员包括：主席鲍威尔、副主席威廉姆斯、副主席克拉里达、理事鲍曼、理事布雷纳德、理事夸尔斯、以及地区联储主席哈克、卡普兰、卡什卡利、梅斯特。

☆美联储点阵图大致不变 上调三年内经济增长预期

美联储公布的最新利率点阵图显示，FOMC预计将维持利率在当前水平直至2023年，与9月点阵图一致。1名委员预计将在2022年加息，5名委员预计将在2023年加息。

FOMC声明后，据CME“美联储观察”：美联储明年1月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%，加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为0%；明年2月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%，加息25个基点的概率为0%。这些都与声明前一致。

会后公布的更新后经济展望数据显示，美联储上调了今、明、后三年的GDP增长预期，下调了2023年的增长预期，下调了今年到2023年四年间的失业率预期，上调了明后两年的个人消费支出价格指数（PCE）通胀率预期。

美联储官员预计的中位值为：

2020年美国GDP下降2.4%，上次9月公布的预期降幅为3.7%；2021年预期增速从4.0%升至4.2%，2022年增长预期从3.0%升至3.2%；2023年预期增速从2.5%降至2.4%，2023年以后更长期内增速预期从1.9%降至1.8%。

2020年到2023年的预期失业率分别为6.7%、5.0%、4.2%和3.7%，上次预计失业率分别为7.6%、5.5%、4.6%和4.0%。

2020年到2023的PCE通胀率分别为1.2%、1.8%、1.9%和2.0%，上次预计分别为1.2%、1.7%和1.8%和2.0%；2020年到2023年的核心PCE通胀率分别为1.4%、1.8%、1.9%和2.0%，上次预计分别为1.5%、1.7%、1.8%和2%。

美联储新增的图表显示，多数与会者认为实际GDP、失业率、通胀均面临较高不确定性。

☆鲍威尔讲话期间 市场行情究竟是为何突然反转的？

上述美联储决议的内容，都是在北京时间周四凌晨3点第一时间发布的。在当时，投资者可以看到，由于鸽派程度不及预期，现货黄金在短线迅速跌破了1850美元整数位，随后跌幅扩大至0.5%，报1844.90美元，较美联储会议纪要前下跌约10美元。美元指数则短线飙升，一度刷新当日高点90.70。

然而，在半小时后美联储主席鲍威尔召开新闻发布会时，一切彻底出现了反转。

从事后来看，鲍威尔隔夜新闻发布会上的讲话，在一定程度上安慰了市场情绪。鲍威尔强调，当前经济衰退程度前所未有的严重。需要一段时间才能使经济达到疫情爆发前的水平。不会用具体数字来明确“实质性进展”。他还表示，谁都不应当质疑美联储支持美国经济的承诺。如果美联储认为需要更多宽松措施就会提供。美联储在提供更多宽松方面的确具有灵活性。

鲍威尔介绍称，今天美联储为购买债券提供了额外的指引，目标是向美国经济提供强大的支持。关于购债的新指引是一个强有力的信息。若收缩购债规模，将提前很久发出警告。当前，美联储无意追加贷款便利工具。

鲍威尔还透露，已与拜登过渡团队进行了会面，还打电话祝贺耶伦被提名为新任财长，但并未与耶伦就政策进行讨论。在耶伦被确认当选财长前，不会和她讨论政策。

美国财政部长努钦此前要求美联储归还未使用的资金，而且大部分紧急贷款工具将在本月底到期。鲍威尔已多次表示，他倾向于让这些贷款工具保持运转，尤其是考虑到冠状病毒病例数量激增，部分州和地方政府正在重新实施封锁措施，这势必会令经济活动降温。

对于经济现状，鲍威尔重申，近几个月来，经济改善的步伐有所放缓，未来道路仍然面临高度不确定性。11月失业率继续上升，就业市场改善的步伐已经放缓，美联储不会忽视数百万的失业者。新冠疫情对通胀造成了显著影响，美国总体通胀水平仍低于长期目标。在民众感到安全之前，美国经济不可能实现全面复苏。

鲍威尔还再度强调了美国经济现在急需财政刺激，当前经济衰退程度是前所未有的严重，“现在采取财政政策的理由非常充分，家庭和企业需要财政支持。”关于新冠疫苗方面，鲍威尔表示，围绕疫苗的重大挑战和不确定性依然存在。

在鲍威尔讲话过程中，现货黄金持续走高，较日低反弹约15美元，回升至1860美元上方，日内上涨0.36%。现货白银日内大涨4%，报25.43美元/盎司，续刷一个多月以来新高。美元则短线下挫，抹去日内0.3%的涨幅并转跌。美国2年至10年期曲线趋平。此外，纳斯达克指数收盘再创纪录高位。

当然，市场行情的反转或许也不光光只有鲍威尔讲话一个原因。在隔夜纽约尾盘，市场对美国政府可能出台刺激措施保护经济免受新冠病毒疫情影响的乐观情绪，也在一定程度上助推了美股和黄金等资产的走高。

据两位知情人士透露，国会两党领袖正接近就纾困方案达成协议。预计众议院议长南希·佩洛西、参议院民主党领袖查克·舒默、参议院多数党领袖米奇·麦康奈尔和众议院共和党领袖凯文·麦卡锡将继续会谈。

眼下，美国国会两党领袖正在抓紧敲定纾困法案，以便与政府支出法案合并到一起，在周末前通过。据四位知情人士透露，预计纾困法案规模不到9000亿美元。两位知情人士称，磋商中的纾困法案包含给个人发补贴和补充失业保险，但不包含企业免责条款和向州及地方政府直接提供援助。