前瞻：欧洲央行或加码宽松5000亿，欧元涨势到头了吗？

北京时间周四（12月10日）20:45，欧洲央行将公布利率决议，随后21:30，欧洲央行行长拉加德还将召开新闻发布会。

对于此次利率决议，市场普遍预期欧洲央行将加码宽松，此前拉加德和欧洲央行首席经济学家PhilipLane等主要官员也已明确表示，他们即将采取行动提振欧洲经济。下面我们来看看，此次会议的看点有哪些：

• 一、会议看点

01、PEPP和TITRO将会有怎样的重大调整？

此次会议加码宽松几乎是板上钉钉的事了，那么欧洲央行将会选择哪些货币政策工具助力其进一步宽松？加码宽松的力度和期限又将如何调整？ 

对于上述这两大问题，投行们普遍预计：

欧州央行将在此次会议上把1.35万亿欧元的紧急购债计划（PEPP）延长6个月至2021年底，并将规模扩大5000亿欧元；

与此同时，欧州央行还将调整定向长期再融资操作（TITRO），向银行提供新的长期贷款，并延长银行提供实体信贷资金可获得额外奖励的期限。

北欧斯安银行（SEB）策略师Lauri Halikka表示，欧洲央行将调整其最重要的政策杠杆PEPP和TLTROs，以确保资产购买计划在明年保持不变，而一系列新的TLTRO将为银行提供有利的融资条件。

02、会进一步降息吗？

此次欧洲央行会议会进一步降息吗？市场普遍预期是：不太可能。

从下图可以看出，欧洲央行在此次会议上维持基准利率不变的概率很大，欧元区OIS的隐含利率预期显示，欧洲央行保持利率政策保持不变的概率高达78%。

但值得注意的是，市场认为此次决议降息的可能性比11月中旬预期的18%上升了4%，目前达到了22%。此外，投行Evercore ISI指出：

鉴于市场已经消化了很多因素，我们担心欧洲央行可能难以长期抑制欧元走强，即便延长紧急抗疫购债计划（PEPP）的期限意味着量化宽松的步伐会随着时间的推移而放缓。这也让人们关注欧洲央行对未来可能降低存款机制利率的态度，以及出台新利率指引的可能性(可能性不大，但值得考虑)。

03、如何评估经济前景？

近期有关疫苗的顺利进展提高了经济预期的前景，但高负债和高失业率可能会持续更长的时间。此外，还有其他风险笼罩在欧洲经济上空，比如欧盟各成员国之间可能无法达成1.8万亿的经济刺激政策，以及在12月31日的最后期限之前欧盟未能与英国达成贸易协议。

综合来看，由于经济面临的不确定性依然很大，疫情尚未得到有效控制、且新冠疫苗的具体推广计划尚未制定，欧洲经济前景不容乐观，仍面临较大下行压力。

04、通胀预期会被下调吗？

在通胀方面，此前接受外媒采访的经济学家们下调了欧元区的中期通胀预期，他们预计通胀率到2023年才会攀升至平均1.5%的水平，而这仍远低于欧洲央行“接近2%”的目标。

最近几周，欧元的走强对通胀率也造成了下行压力。本周，欧元兑美元汇率攀升一度至1.21上方，创下2018年以来的最高水平。G + Economics的首席经济学家Lena Komileva表示：

“欧元走强几乎抵消了今年所有财政刺激对通胀的提振。”

此外，上月底公布的欧洲央行会议纪要显示，根据观察，目前预计整体通胀率处于负值的时间将比9月份所预测的更长。预计直至2021年初，欧洲的通胀将维持在负值水平。

二、加码宽松能按住欧元的涨势吗？

理论上来说，欧洲央行加码宽松，欧元恐面临贬值的压力，但越来越多市场人士认为，进一步的量化宽松政策无助于阻止欧元走强——而且他们相信欧洲央行已经用尽了政策工具。

并且，大部分的分析师人士似乎已经达成共识：或许只有激进的、潜在的即期汇率干预，才有可能遏制欧元的飙升。

除了投行们的预期外，从技术面看，欧元/美元已突破自6月底以来横盘区间的阻力位，该货币对维持在5、8、13和21日移动平均线之上，这是看涨的迹象。

此外，IG情绪指数作为反向指标，其显示当前多数散户持有欧元净空头，且净空头和净多头的人数比率为2.58:1，这暗示着欧元兑美元的汇率可能上涨。

最后，需要注意的一点是，欧州央行公布决议的同一天，欧盟各国领导人还会讨论欧盟复苏基金，规模高达1.8万亿欧元，这也是值得关注的。

欧盟复苏基金其实在今年7月已经达成共识了，只是部分成员国还没有批准，因此迟迟没能生效，主要阻力来自匈牙利、波兰。如果能通过，相信也是会给市场带来一定冲击。