嘉盛究竟是“万人迷”，还是“万人嫌”？

在前三篇文章的末尾，我们都留下了一个疑问，邀请大家在评论留下自己感兴趣的平台名称。在过去几天里，金十严选也收到了很多读者的积极反馈，其中不乏最近广告打得最狠的小平台新平台，也有部分信誉声望俱佳的老平台被点名。

本文的主角GAIN Capital嘉盛呼声最高。

那么多读者想看嘉盛的测评说明了一个问题：嘉盛的确名声在外，用户和粉丝众多。

自2011年回归中国市场以来，凭借其多年累积下来的国际信誉和业务能力，嘉盛在国内发展迅速，市场份额占比迅速上升。如今已经成为不少交易员眼中的“首选”平台。

的确，嘉盛似乎一直循规蹈矩，没有被爆出什么大黑料，甚至于看完这篇文章的前半部分你会惊喜地发现嘉盛确是“别人家的孩子”，不仅是资本运作方面的天才，还是监管机构最爱的“乖乖仔”。

但是，如果你有耐心看到最后，你会发现在某些地方，嘉盛或没有想象中的靠谱和安全。

01两阶段解剖“天才”的资本运作

按照惯例，金十严选将在开头第一节给大家简介下嘉盛的发展历程。

在前两篇针对IC Markets盈凯和FXCM福汇的回顾中，金十严选都带大家回顾了他们激进的扩张之路。

从表面看来，在那个阶段，盈凯和福汇都默契十足地选择将开拓海外市场、占领更多的市场份额作为发展目的。简单地概括就是疯狂砸钱，把企业做大做远。

这一系列操纵在当时的读者们看来或许已经是相当的牛，一举一动充满了资本的香气。

然而，如果把嘉盛的发展历程与它们的做对比，你会发现后者的操作竟如此简单粗暴，而嘉盛操盘的资本运作才真的让人大呼精彩。

为了让这段复杂的历史更加简明易懂，金十严选将把这近20年的历程分成2个阶段给大家讲解。

阶段一：扩张上市

在1999年-2010年，嘉盛的发展史看起来和福汇的差异并不大，一样都是在不断进行海内外拓张，积极筹资，并最终成功上市。

不同的是，福汇的IPO有一个华丽的开始，之后却一直萎靡，并逐渐萧条。而嘉盛虽然在首发时，股价表现不及预期，但在不到一个月后，终于突破了10美元关口。在2013年，股价更是从4.09美元的谷底，飙升至14.62美元，暴涨逾250%。

2009年12月，福汇通过IPO筹集了2.11亿美元，但在一个月后，股价下跌逾12%。
2010年12月，嘉盛正式在纽交所上市，以每股9美元的价格发行了900万股，共筹集了8100万美元。（嘉盛原计划发行1000万股，预期发行价13-15美元。然而，由于发行价不达标，嘉盛被迫削减发行量。）

阶段二：战略性并购

在上市之后，嘉盛开始通过战略性并购来拓展海内外业务。

首先，如下图所示，2011-2015年是嘉盛并购活动最频繁的几年，这几年的并购行为也令嘉盛成功跻身Top100增长最快公司。

在2013-2015年，嘉盛股票每股收益增长率连续三年突破50%，营收增长率超30%，总体回报增长率接近30%。

在多项收购活动中，最引人关注的是对City Index和福汇的收购，因为前者是标志着嘉盛进军亚洲市场的重要里程碑，后者则使嘉盛在其大本营（美国）的市场份额从24%，增加至逾50%。

在2015年4月完成City Index的收购后，嘉盛集团的在线交易营收达到5.39亿美元，在逾180个国家的零售和机构客户资产总额接近11亿美元，年交易量超过3万亿美元。

“他山之石可以攻玉”，沉迷于收购的嘉盛显然很明白这个道理。嘉盛并购策略的高明之处还在于，在积极并购别人的同时，嘉盛还推出“毒丸计划”以避免公司被恶意收购。

2013年4月，在福汇发出收购邀约后，嘉盛首次启动股东权益计划。

2016年4月，嘉盛再次延长该计划三年，直到2019年。

备注：嘉盛的毒丸计划指的是，任何个人或机构在公司持股超过15%，则所有现有股东都能够以折价方式购买更多新股。这一规定使得收购公司的成本变高，进而驱退恶意收购者。

02傍金主能救嘉盛吗？ 

然而，即使嘉盛的资本运作手段再厉害，在度过了黄金的并购时期后，嘉盛也逐渐陷入了和福汇一模一样的营收困境。

造成这种营收困境的原因主要是大环境的变化、以及新环境和嘉盛主营业务的冲突。

可能普通交易者不太能感受到这几年的外汇市场有多不景气，但是对于交易商而言这显然是致命的。

近几年，外汇市场的不景气主要表现在两个方面：

1.主要品种波动性低迷，截止19年底，波动率处于或接近历史低点；
2.新平台层出不穷，同质化竞争严重，手续费越压越低，获客成本不断提高。

这些难题就如同透明天花板一样限制着行业以及交易商自身的发展，嘉盛也不得不精简投资。

在忙着并购的同时，嘉盛集团开始全面调整旗下品牌，把钱用在刀刃上，着重几个核心品牌和业务方向。

在2015年，嘉盛表示将着重发展最强势的两个品牌City Index和Forex.com，并表示会逐步淘汰多资产交易平台Dealbook 360，并将客户转移到Advantage Trader。

随后在2018年，嘉盛进一步脱离机构外汇业务，并把逐步把业务重心放在零售外汇方向。

嘉盛宣布以1亿美元出售机构外汇业务GTX给德意志银行旗下机构外汇业务360T。并表示此举是专注核心零售业务，并为股东创造更多价值。

即使如此，嘉盛并未能逆天改命。在度过了2013-2015年，那段辉煌的并购时期后，嘉盛股价几乎没有再站上10美元的关口。

祸不单行，大环境还在继续恶化。

随着各国对外汇交易的监管趋严，低杠杆限制进一步加强，以嘉盛为首的主营零售业务的交易商受到致命的营收打击（嘉盛零售业务的收入占比超80%）。

自2018年初以来，嘉盛的股价就再也没有超过2010年9美元的发行价。

此外，根据嘉盛公开的业务和财务数据显示，2019财年四季度营收为5330万美元，同比下跌33%；截止2019年12月31日，净收入为2.34亿美元，同比下跌35%。

为了度过这个难关，嘉盛在2019年进行了最后一次资本运作，也就是大家最近听到的嘉盛要被收购的新闻。

2019年7月16日，英国Betaville网站上传出嘉盛集团可能要被收购的消息。

2020年5月14日，嘉盛股东大会以5比3的票数通过了收购的决定。StoneX集团以6美元/股的价格收购嘉盛，总耗资2.36亿美元。

在收购消息的影响之下，嘉盛股价一度上涨了近23%。很明显大家都觉得嘉盛无法靠自身努力突破困境，被收购才是正道。

主流观点认为，和福汇在17年美国客户群以及之后几年被迫卖资产还债不一样，嘉盛这次被收购实际上是傍金主，对嘉盛未来发展来说利大于弊。

也有国内的交易者担心，嘉盛“卖身之后”，自己在嘉盛的交易会不会受到影响。关于这部分内容，金十严选将在下周一的番外篇为大家讲解，感兴趣的读者记得提前锁定金十严选微信公众号哦。

03嘉盛也有黑历史！ 

正如上述，无论好不好，嘉盛都早已把核心业务定位在零售业务上，也因此积累了一大票的忠实用户。如果问这些嘉盛用户，嘉盛最大的优点是什么，相信大部分人都会说安全、靠谱。

监管机构眼里的“乖宝宝”

的确，嘉盛在监管方面的积极性毋庸置疑。

截至2020年，嘉盛共受到包括：美国商品期货委员会 CFTC、美国全国期货协会NFA、英国金融行为监管局FCA、日本金融厅FSA、加拿大投资行业监管组织IIROC、新加坡金融管理局MAS、澳大利亚证券投资委员会 ASIC、开曼群岛金融管理局 CIMA等八大机构联合监管。

这一长串的名单列出来，是不是有点不明觉厉，这些还只是表象。嘉盛对安全的执念还体现在它：保守的风控理念以及积极站边监管机构的姿态中。

此前回顾福汇时，在讲到2015年瑞郎闪崩福汇为何大亏，嘉盛却几乎不受影响时，我们曾简单提到过，相对于福汇，嘉盛进行了提前布局、采取了保守的保证金政策和风控。

这一结论其实也来自于，嘉盛高管在瑞郎闪崩事件后的一个采访。

记者：瑞郎闪崩，大部分交易商都受了重创，嘉盛为何毫发未损？

嘉盛集团首席执行官Glenn Stevens表示：2014年9月份，嘉盛集团就已经发现了瑞士央行放弃挂钩政策可能会导致瑞郎出现剧烈波动的风险。嘉盛因此立即启动预案，提高保证金比例（嘉盛客户一直被要求100%满足保证金要求），压缩高杠杆沽空瑞郎的投资头寸，积极争取银行的业务支持以保证流动性。

另外，在2017年的另一场监管风暴中（就是把福汇踢出美国市场的那次），嘉盛也稳稳当当地站在了监管机构这一边。

面对CFTC和NFA的“驱逐福汇、整顿行业”的决定，嘉盛集团首席执行官Glenn Stevens全面赞成，并表示：

加强监管将对行业产生长期的积极影响，并将促进外汇行业中更多企业进行整合（不知道是不是暗示自己收购福汇美国客户群是对行业的优化）。嘉盛集团将继续加强对客户资产的保护，同时提高透明度，并使经纪人更有效地满足客户需求。

嘉盛的“黑暗面” 

看起来嘉盛真的是一个“乖宝宝”。然而，常言道在河边走哪有不湿鞋的，嘉盛并非“圣人”。

实际上，从各大测评网站和各大论坛的评价中，我们可以看到嘉盛的平台服务从来都不是交易者心中的第一名。

相反地，那些大平台客诉较为集中的几个问题，嘉盛的平台都有遇见过。

总的来说，目前投资者抱怨最多的就是以下几点：

1.平台经常性故障，不时出现卡盘，掉线等问题。
2.大行情交易环境不稳定，报价更新慢、掉线和滑点频现。
3.出入金问题：大额出入金慢，出入金汇率高。
4.交易成本相对高，尤其是外汇点差、隔夜费。
5.嘉盛国内账户只能开到开曼群岛的监管下。
6.有对赌吃客损的嫌疑。

以上6点均来自各大论坛和交流平台，嘉盛用户的反馈。但并不是口说无凭的，金十严选在多国监管机构都发现嘉盛在这些方面的案底。

下面我们看看嘉盛在其大本营美国市场上的监管案例。

案例一：2010.10.28

美国全国期货协会（NFA）向嘉盛开出一张45.9万美元的罚单，理由是，嘉盛涉嫌滥用保证金制度、强制平仓和滑点等手段侵占用户的利益。

除罚款金额外，NFA要求嘉盛必须对其因为上述手段而造成损失的客户进行一定的赔偿。

这一案例很容易让人联想到嘉盛的做市商背景。从NFA的表述来看，监管方显然是认为这并不是简单的技术问题，嘉盛存在不当获利的嫌疑。

那么，这和福汇的对赌有什么差别呢？

差别在于福汇声称自己是纯ECN模式，但暗地里却和流动性提供商勾结，并收取回扣，最后被告虚假营销、不合法勾结。
相反地，嘉盛也是吃了客损，可是人家从来都没有掩饰过自己做市商的身份，是光明正大的吃客损（是不是故意的就看你有没有证据了）。

嘉盛及其CEO随后并没有承认，也没有否认NFA所受理的该投诉，只是乖乖交了罚款。

除此之外，委员会还指出，对于客户下单但没有成交的订单，嘉盛没有做好保存和记录。对于各种营销材料、代理商、及介绍商的具体运作也缺乏审核以及监督。

说到这里，严选想放出这个官网的这个截图让大家讨论下：你们觉得99.44%里面有多少水分呢？对于嘉盛在国内的代理商有能相信几何？

案例二：2019.08.07

2019年10月，NFA再次向嘉盛发出一张5万美元罚单，理由是部分用户的订单受到嘉盛电子交易平台反复故障的不利影响。

从公告中，我们可以得知这一决定是基于商业行为委员会发布的投诉和嘉盛Gain提交的和解协议，也就是直接来源于用户的投诉，恰好证明了客诉中嘉盛平台卡盘、掉线等故障问题。

案例三：2020.06.08

CFTC给嘉盛英国子公司Gain UK开出了一张25万美元的罚单，原因是该公司在其外汇交易平台上非法招揽美国投资者，并且在2014年2月至2019年3月期间，Gain UK在未注册为RFED的情况下成为美国外汇交易者的交易对手。

以上指控看起来似乎不痛不痒，各位或许可以看看下面这个。

CFTC还指责这家英国经纪人的监管制度失灵，故意允许未经注册的商品交易顾问（CTA）招揽未经授权的美国客户。

在这个违法的操作中，其中一位嘉盛用户蒙受了280000美元的损失，而Gain UK获得了241671美元的佣金。

又是一个变相吃客损的行为！

2010年是通过滑点、保证金制度、强制平仓等手段光明正大作为做市商吃客损。2020年则是通过佣金的方式把客户给卖了。

最后总结一下，嘉盛的用户很明显就是一群安全至上的风险厌恶者，服务和点差远没有关键时刻表现靠谱来得重要。但为什么以上这些和安全擦边的问题都未引起大的波澜呢？

其实有两个重要原因。

一是，英美的监管严格，但国内交易者的账户都开在开曼群岛。不仅监管松懈，投诉能否得到回应都不一定。因此，关于嘉盛针对华人交易者的不公正待遇往往只能在各种论坛中看到。

二是幸存者偏差在作祟。简单来说，就是对这些小问题感到不胜其烦的用户早跑了，留下的客户都只会记得嘉盛在大事、大原则上的表现靠谱。

结语

如此看来，嘉盛靠谱吗？

虽然这是每一个读者最想问的问题，但是，金十严选不好就此盖棺定论。

好与不好，安全或者不安全，是一个因平台而异，因时而异，也因人而异的概率问题。金十严选只能给大家尽量客观地挖掘各个平台“红”或者“黑”的历史，最后的判断还是得自己来。

简单来个总结。

的确，事实证明，滑点、滥用保证金制度、强平甚至某情况下吃客损，都是在嘉盛交易有概率遇到的小动作。

但试问业内能有几个规模如此之大，却从来没有这种黑料的平台？与此同时，不得不说的是，嘉盛严格的风控、巨大的资产体量、积极面对监管等大方向的站位都是靠谱、有良心的。

或许在不同的人眼里，嘉盛有着完全不同的模样。

在不交易只看热闹的人的眼里，嘉盛是个资本运作，品牌管理的天才。
在一直安稳交易的嘉盛用户眼里，嘉盛依旧是最安全、最靠谱的大平台。
在那些被坑过却无处伸冤的前嘉盛用户眼里，或许嘉盛还有的是未被揭发的黑料。

那么，在你的眼里，嘉盛是个什么样子的平台？不吹不黑，客观评价，不妨在下方和大家分享你和嘉盛的故事。