中国零售外汇保证金行业的现在与未来

毫无疑问，中国零售外汇保证金行业是复杂的。对于全球零售外汇经纪商而言，这个市场的入金与交易总量似乎是团解不开的谜，它们在不断尝试进入这个复杂多变的市场，因为“地大物博、财富高速增长”的中国太具吸引力了。

现在

在全球主要零售外汇国家政策收紧环境下，对于一家受监管的经纪商而言，将主要业务转移到中国等亚洲国家，想必是一个不错的选择。众所周知，在零售外汇保证金交易方面，中国的监管环境仍处于真空地带，或者灰色地带。

在监管真空之下，国内零售外汇行业却显得“生机勃勃”。许多海外的经纪商在上海、深圳及北京等城市设有办事处，这些公司不但提供咨询类的服务，还向民众提供外汇、差价合约（CFD）等金融衍生品服务。实际上，这两点是矛盾的，至于为什么就不在此细说。

随着保证金外汇的普及与推广，最近几年中国外汇行业发生很大的变化，除了普通的零售客户发生了很大的变化外，专业投资者的变化程度有点“令人吃惊”。这些专业投资者不再像以往一样规规矩矩地交易，而是在寻找每家交易平台的漏洞，俗称“打盘”以图丰厚的“回报”。

显然，站在经纪商的角度，这种操作违背了交易规则。曾经有家海外经纪商负责人对笔者说，当他拿着这些交易记录给老外看的时候，老外感到莫名其妙，甚至“惊呆了”。他无法理解中国人竟然用这种方式去交易盈利，对一些交易平台来说，这是一种致命的伤害。

相比过去几年，很多经纪商已经不再公布办事处的具体地址，他们更乐意“隐形办公”。“隐形办公”这四个字或许折射出目前国内整个零售外汇行业的复杂环境，同时也透露出经纪商所面临的“困境与无奈”。一家经纪商国内负责人说，“现在的经纪商，已非当年的经纪商”。

另外，国内的零售外汇经纪商面临的另一个极具挑战是，介绍经纪商（IB或代理商）成本与问题处理。在中国开展业务，很多本土和海外的经纪商必须依仗IB来快速开展业务。

然而，十多年过去了，经纪商需要给IB付出的成本“水涨船高”。佣金、运营扶持等支出对一些倚重代理商的经纪商来说，这是一笔不小的开支。也因此，很多经纪商开始走直客路线，削弱对代理商的依赖，如此，既能降低运营成本，又能避免在代理商环节上出问题。

在代理商环节上出问题是这一年多时间来比较普遍。代理商闹事常令经纪商头痛不已，甚至让公司关门大吉或身陷囹圄。在政策不确定性环境下，很多时候经纪商无法满足代理商所有要求，尤其是一些无理要求。这让经纪商在透过代理商拓展业务上更具挑战性。

未来

很多人在谈到外汇市场的时候，脱口而出的是数字“5.1万亿美元/5.3万亿美元”等，来形容外汇市场一天交易量的庞大，以及证券、债券等市场的“渺小”。事实上，这两个数字是国际清算银行（BIS）2016和2013年在每三年一次公布的外汇行业报告中全球日均外汇交易量的数据。

然而，我们很多人可能不太清楚，这个数据包含了所有OTC外汇的交易量，有机构业务、远掉期业务、货币互换等，并非是衡量零售外汇交易规模的数据。相比机构等外汇业务，可以说全球零售外汇交易还是非常少，甚至不到整个交易量的十分之一。当然，一个不可忽略的事实是，全球零售外汇业务在不断增长，尤其是中国等亚洲国家。

据全球知名的外汇行业情报机构Aite数据显示，2016年全球日均零售外汇交易量不到4000亿美元，为3740亿美元。中国日均零售外汇交易量约为310亿美元，大约占比在7%-8%。

不过，可以肯定的是，中国的零售外汇市场在不断“膨胀”，这要归功于那些外汇经纪商的普教育及行业媒体的报道宣传，让更多的国内民众了解外汇交易，有了更多的投资渠道。当然，我们不能忽视保证金外汇交易的风险，稍有不慎，可能会让投资者血本无归。保证金交易并非适合所有的普通投资者。

在日常工作中，笔者会碰到很多人问“中国外汇市场什么时候开放？”。其实这个问题本身是个“无解方程式”，我想即便是中国人民银行/外汇局/证监会，甚或国务院总理等，大概也不知道什么时候开放。在资本项目未能完全兑换，人民币汇率不能自由浮动。。。去谈何时开放没有任何意义。零售外汇市场开放应该没有一个具体的时间表。

尽管如此，我们可以看到国外很多大型或上市的零售外汇经纪商重新审视中国这块神奇的土地，开始重新布局中国市场。吉利汽车控股的盛宝银行、英国老牌经纪商CMC Markets、IG集团等行业巨头开始调整中国战略布局。

不过，对于我们这群踮着脚尖、渴望着春天来临的人来说，应该一切朝前看。