【每日分析】巴菲特增持五大商社，日本股市迎来春天？

上周五，股神巴菲特旗下的伯克希尔哈萨维发布了素有“价值投资者圣经”之称的致股东信发布了。巴菲特在信中照惯例夸了夸可口可乐、美国运通和保险业务的优秀业绩，同时也表示在铁路和能源上的投资失败。不过罕见的是，巴菲特还在信中描绘了他心目中完美投资者的样子。

巴菲特以自己最小的妹妹Bertie为例，认为完美投资者应具备包括绝对理智、勇于挑战权威、了解人性弱点等特质。最重要的是，Ta不应该相信所谓的“专家预测”，因为如果专家预测真的可靠，那就好比是发现金矿的人不去悄悄致富，反而四处公布金矿位置一样可笑。自称能预知答案的人，要么是在自欺欺人，要么就是油嘴滑舌的推销员。

巴菲特认为，当前华尔街上有不少贩卖“愚蠢”的推销员，而市场的表现也远比他年轻的时候更像赌场。更多的人喜欢用小资金买“彩票”，而不是通过储蓄购买“农场”。而巴菲特仍然坚持只需要把握好两个秘诀就能做好投资，那就是经济顺风加上复利。

以上的种种说辞，说到底还是巴菲特希望让股东们对伯克希尔有信心，并且吸引更多的投资。对于金融市场来说，巴菲特的选择就是价值投资已经成为了一个默认的规律。因此当巴菲特开始购买日本股票时，大大小小的机构便开始争相效仿。尤其是在欧美央行反复拉扯降息预期的情况下，游离在市场中的热钱大量涌向亚洲市场，由于美国对华投资限制，更多的资金流入了日本。令日经指数在一年内上涨超40%。

日经指数一年热力图

从热力图来看，过去一年中日本的各大板块涨势较为平均，并没有出现严重偏科的现象，这和美股有天壤之别。一方面是日本经济有所好转，而且有可能终结长达10年的通缩威胁，另一方面则是日元贬值带来的出口增量以及相应的资产升值。以巴菲特投资的五大商社为例，投入的资本在1.6万亿，目前的市值已经高达2.9万亿日元。收益率已经超过60%，这还没算上巴菲特通过发行日本债券募集资金带来的杠杆效应。

为什么巴菲特会看好日本企业？

肯定不是为了这60%。从价值投资的角度来说，巴菲特看中的是市场中对资产的错误定价，又或者说是被严重低估的良好企业。日本企业受到通货紧缩和量化宽松的双重影响，经营的模式倾向于求稳，投资人的偏好倾向于保守，因此普遍存在低估值的现象。随着监管要求企业减少量现金储备，并增加投资者回报。日本股市的基本面已经有所转强，这才是巴菲特投资日本股市的真正原因。

不过近期股市暴涨是多方面的，通胀的回暖、AI与芯片的走强、日元的颓势都在助力日经指数再创新高，终于是打破了35年前的最高纪录。能够发现这些突破因素都是短期的，但从基本面来看，经济技术性衰退，通胀仍不稳定、日本央行可能取消负利率等等因素都可能导致日经指数在大幅冲高后，快速回落。如果没有巴菲特那样的长远视野，那么现在追涨日经指数的风险已经较大。今年3月份的日本股市财报季可能成为股市大幅回调的导火索。

JP225日线图

从日经指数日线图来看，日经指数在短短3个月大涨30%，这种涨幅无法用经济恢复来支撑。情绪面占据主导，容易出现大涨后大跌的动作。短线来看，在财报季之前，AI动能强劲带动股市继续上涨。交易策略应该和美股一样，顺势跟涨为主。不过等到财报季，检验市场期待的时候就到了。一旦期待落空，日经指数可能会把此前的大半涨幅全部吐出。投资策略便需要等待指数筑底后，再行入场。现价下方的支撑位置在36000和33500两个位置。

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