通胀全面放缓，经济增长面临挑战!美股换空头发球?

宏观经济概况

1.美国10月新屋销售总数年化67.9万户，低于前值71.9万户。10月新屋售价中位值为40.93万美元，同比大跌17.6。美国9月S&P/CS20座大城市房价指数年率3.92℅，高于前值2.1℅。美国9月S&P/CS20座大城市季调后房价指数月率0.67℅，低于前值0.8℅。

2.美国第三季度实际GDP年化季率修正值5.2℅，高于初值4.9℅。第三季度实际个人消费支出季率修正值3.6℅，低于初值4℅。第三季度核心PCE物价指数年化季率修正值2.3℅，低于初值2.4℅。

3.美国10月PCE物价指数年率3℅，低于前值3.4℅，符合预期3℅，月率0℅，低于前值0.4℅，和预期0.1℅。核心PCE物价指数年率3.5℅，低于前值3.7℅，和预期3.5℅，月率0.2℅，低于前值0.3℅，符合预期2℅。10个人收入月率0.2℅，低于前值0.4℅，符合预期0.2℅。10月实际个人消费支出月率0.2℅，低于前值0.3℅，和预期0.1℅。

4.美国初请失业金人数21.8万人，高于前值21.1万人。当周续请失业金人数192.7万人，高于前值184.1万人。

5.美国11月ISM制造业PMI46.7，与前值46.7相当，低于预期47.6。

宏观经济分析

1. 房屋需求在高利率下呈现下降，值得关注的是新屋售价不同成屋售价还在上涨，出现降价现象，若房价下跌趋势开始，对通胀预期下降心理会更明显，有望使通胀持续降温，但一方面房价下跌，也将影响有房屋贷款持有者心态，当房屋市场价格低于民众最初购买价后，相当整体财富缩水，届时恐影响民众进一步消费意愿。

2.美国第三季GDP再度被上调，主要来自商业投资和政府支出增加，值得留意的是占美国GDP比重将近7成的消费支出遭到下修，主要来自服务支出增长放缓。上周Markit服务业PMI中的就业指数，创下2020年6月来新低，显示服务需求正从年初疫情后的报复性消费逐步回归常态。

3. 无论是整体还是核心通胀都明显放缓，环比增速也都在0.2℅的温和增速之下，年化6个月核心通胀数据也来到2.6℅左右，另外美联储关注的不包括住房的核心服务通胀月率0.1℅，也为今年最低增速，都强化市场停止加息乃至明年的降息预期。

4.11月美国制造业PMI再度落入景气荣枯线50之下，为连续第十三个月呈现萎缩，新订单指数小幅上升至48.3，但还是在萎缩状态，就业指数45.8和产出指数48.5皆呈现下降，制造业陷入停滞，商品需求依旧疲弱，此数据公布后亚特兰大联储GDPNow模型也更新第四季GDP预估，从1.8℅下调至1.2℅，主要即是来自消费支出和私人国内投资下调。

纳指下周走势分析与变数

综合上述宏观经济分析，整体通胀下滑保持温和增速，降息预期上升仍为支撑市场多头因素，但通胀放缓背后隐含经济体需求下降，占据美国大部份经济活动的服务行业降温，制造业也陷入停滞，国内私人投资预估遭到下调，另外美国十年期国债收益率，目前降至4.2℅左右，代表实际利率2℅(4.2℅-通胀预期2.2℅)已经高于预估经济增速1.2℅，显示利率更具限制性从而压抑经济增长，续请失业金在上周短暂回落后也再度上升，因此支撑多头的另一利多因素-经济稳定增长现状恐遭破坏。

美股技术面(以纳指上图为例)已连续9日盘跌未能创新高，上方16050形成短线压力，美股(纳指)恐面临短线回调压力。后续若能证明经济还是能保持稳定增长，配合技术面站上16050，美股就有望再回到涨势。

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