ATFX港股：补贴退坡叠加销量不振，蔚来汽车较难扭转跌势

市场份额：根据乘联会数据，今年4月份，蔚来汽车销售新能源车总量5074辆，同比去年下降28.6%，市场份额1.8%左右，排名第11位。今年前四个月累计销量30842辆，同比去年增长13.5%，排名第12位。从销量数据看，蔚来汽车并不是行业龙头，甚至于第二梯队都算不上。这一点从总市值上也可以看出，比亚迪总市值8295亿元，远远高于蔚来汽车汽车的2040亿元。不过，小鹏汽车销量排名在7~8位，总市值仅1438亿元，低于蔚来汽车。这说明，要么小鹏汽车被低估，要么蔚来汽车被高估。我们认为，后者的可能性更大。

基本面：2021年营收总额361亿元，同比增速122%，表现极好；归属母公司净利润负的105亿元，同比扩大88%，表现极差。可以看出，小鹏汽车每增长一单位营收，同时会增加0.72单位的亏损。这对于尚处成长期的企业来说无法避免，但也需要看到这种“亏损式扩张”模式无法长久存在。2021年研发费用45.9亿元，相比2020年24.8亿元有所增加。作为比较，比亚迪的同期研发费用为79.9亿元，小鹏汽车研发费用41.14亿元，理想汽车研发费用32.86亿元。可以看出，蔚来汽车的研发投入在行业内有不错的竞争力，虽然低于龙头企业比亚迪，但在三家“造车新势力”当中居首位。

政策面：今年1月18日，多部门联合印发《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，其中提到：2022年，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%；2022年新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日终止，2022年12月31日之后上牌的车辆不再给予补贴。蔚来汽车尚未实现盈利，政府补贴降低30%，意味着新能源车的售价必须提高30%，不然会对亏损状况雪上加霜 。5月13日，蔚来汽车发布公告，将ET7车型售价提高1万元至45.8万元，涨价幅度在2.2%左右。当然，售价不可能一次性提高30%，随着时间的延长，预计未来还将迎来数次涨价。截止今年3月，全国机动车保有量达4.02亿，其中76%为燃油车，新能源车占比仅2.9%。新能源销售虽然势头良好，但总量依旧无法与燃油车抗衡，此时政府退坡补贴，对于只生产新能源车的厂商来说，会造成不小打击。积极的一面是，政策远景目标是到2035年禁止燃油车上路，届时新能源车将全盘替代燃油车。当下的2.9%占比，意味着新能源行业还有广阔的未来。

技术面：5月18日，蔚来汽车-SW股价反弹四日后，MACD出现看多信号。截止目前，看多信号延续，但股价已经从135下跌至115 。底线在100港元，只要该支撑位不被跌破，蔚来汽车股价就仍然有转势可能。

蔚来汽车-SW走势图：

▲ATFX供图

▋总结：ATFX分析师团队：造成新势力：理想、蔚来、小鹏，无一例外的都处于亏损状态。在补贴退坡的大背景下，这些个股很难扭转当下的空头趋势。现阶段场外观望为宜。

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