叶一良：个人视角梳理黄金市场到底发生了什么？5月13日黄金策略

叶一良：个人视角梳理黄金市场到底发生了什么？5月13日黄金策略

现在无论是黄金、原油还是商品外汇市场都看不太懂了，无法量化具体的经济数据导致没有办法准确评估其影响力。大量的多单在1854被洗出去（利润保护机制），但能明显感觉到市场正在失控。原油能看得更加明显，乱，乱到根本无法看清其真实价格。

不单是我，一些国外的朋友也都反映市场前所未有地混乱，“就像小孩子乱发脾气一样，根本找不到原因，也没办法预测”。

这种混乱程度出现的次数不多，近几年原油市场可能会更加频繁。黄金失去方向的情况也有，美联储政策调头的时候都可能出现，这一次也不例外。区别在于，过去市场失控是单一市场，现在则是大范围的共同失控。很难说市场会往哪个方向发展，无论如何现在都很难操作。还好前几个月把年度任务目标都达成了，没有压力的情况下可以耐心等。

现在回过头来想，本次的市场失控从3月中下旬就开始了，美联储3月17日宣布加息25个基点，美联储副主席布雷纳德公开表示加息50个基点甚至更多。当时我做过预期，即黄金没有e乌因素加成的情况下应该在1900-1910附近，在那里果然出现了多次的震荡反弹。3月28日到4月6日都以1910为底部分摊，并最终在4月26日推上近2000的位置。我们的思路和预判都是正确的，但市场显然比我想要的更加决绝。

因为此前1910底部思路的有效性，随后我依然认为1910会支撑住，e乌确实逐渐平缓了下来。万万没有想到，就在5月5日美联储利率决议公布的前几天（5月2日），黄金开始猛烈回调下行。从最高1921跌至1857，不仅彻底击碎了1910的支撑，同时还出乎意料地试探底部。非农公布的那天我们还是得到了很不错的利润，1875做多，到达第二目标1890上方，收获150点。

本以来这是开始，毕竟前面猛跌可以视作是“意外”，资本市场胁迫美联储加息所做的准备。既然是意外，证明我们的思路还是不错的。随后黄金再次触顶失败（同时我们的多单也止损了一单）。市场结构被重新打破，这时候我才恍然意识到，或许重新设定新的结构框架是必要的，1840也是这么被重新计算得出。

我们转向的时机并不算晚，因为理性交易法对于不确定性风险的规避能力，仅以几乎可以忽略不计的代价就完成了思路转换。但规避风险的同时，其实也放弃了追求机会的能力，所以有很多朋友都不断提起为什么不做空的疑问。这个问题没有办法解释，就像你只有一只手，抓住了风险就抓不住太多机会了。

一定要注意，当个人观点和公式计算出的结果冲突的时候，要选择后者。从心理学的角度来说，即便面前5个条件都可以帮助你做出选择，但人是没有办法同时思考不同事物的，所以条件的先后顺序已经严重影响了你的判断。例如黄金同时遇到了加息、e乌发展、未来加息预期还有央妈调控的影响，如果每个因素带来的影响并不是同向的，例如第一点为利多，第二点利空，那么你先看到第一点时就会出现锚定效应。这几乎是无法避免的。

昨日晚间没有看行情，一直在看中科院上海天文馆关于银河中心巨型黑洞“Sgr A*”的研究成果发布会。感谢大佬们做的努力，昨日会上显然考虑到了观众大多都不具备相关知识基础，所以是以科普为主，由浅入深。即便这样，也得到了非常多的好处，例如爱因斯坦广义相对论的预测结果和实际结果的对照，还有不同的观测工具、观测手法以及最后的数据处理，都让人敬佩。今天凌晨，我给出了1827-30多，止损于1822。这一单也是基于下午计算出的公式结果，结果还是出现了小概率事件。

重估一切价值。

现在唯一的麻烦点在于，数据本身已经是经过修正的，其影响本身并没有太大问题。所以目前除了继续观望外没有太好的办法，可以继续沿用之前的数据处理框架还有量化模型，但需要更谨慎一点。

黄金今日以多为主。多空基础比率为0.4：0.6，多空头修正值都为0.3，多单总效用为10.8-18.4，空单总效用为12-18。所以建议当前价格1821做多，目标1830，第二目标1835，止损1818。

文/叶一良