鲍威尔突然变脸鹰派：另有深意？

当地时间周二，美联储主席鲍威尔在参议院听证会上突然释放鹰派信号，令全球市场深感意外。鲍威尔称：“用来描述高通胀的‘暂时性’一词可能应该退休了；美联储应该考虑在即将到来的12月会议上加快缩减购债规模。”彭博社评论指出，鲍威尔有意加快缩减美联储的刺激措施，正在让他成为自2018年以来金融市场从未见过的角色：鹰派。

对于鲍威尔态度的突变，有分析指出，“他不仅讲话更加鹰派，而且几乎在不考虑市场可能如何对待的情况下释放出重大政策暗示，他先前试图在减码和加息安排方面所培养的所有可预测性都成了问题。”彭博社指出，虽然正在上演的转变有多激进还有待观察，但是调门的变化在市场看来是确定无疑的：自2018年以来，市场从美联储听到的尽是鼓舞之辞，几无其他。

而对投资者而言，一个紧迫的问题是，鲍威尔周二的国会证词是否是货币政策的分水岭，过去的货币政策已经帮助标普500指数自2018年圣诞节以来上涨约一倍。那是鲍威尔上一次重大转变发生的时候--他终止了加息。值得注意的是，美联储主席很少预先表明立场，因此鲍威尔的讲话表明他可能已得到联邦公开市场委员会(FOMC)对加速减码的广泛支持。美联储理事沃勒、旧金山联储主席戴利和亚特兰大联储主席博斯蒂克都曾表示，如果经济数据保持强劲，他们将考虑加快减码速度。

彭博经济学家称：“鲍威尔今天证词陈述展现的鹰派论调加上过去几周其它FOMC成员的言论，暗示该委员会内部出现了根本性转变--当美联储维持物价稳定和充分就业的两大任务有冲突时，美联储会更侧重于第一个。”对于暂时性通胀言论的抛弃，不仅凸显了鲍威尔态度的转变，也使得市场对于加息预期加剧升温。市场目前预计，2022年美联储将至少加息两次，每次0.25个百分点；有可能12月还将进行第三次加息。

花旗经济学家预计，美联储可能将削减幅度加倍至每月300亿美元。如果美联储在12月会议后将缩减购债的规模增加至300亿美元，那么他们将可以在明年3月前完成该计划，从而使其在明年上半年加息方面具有更大的灵活性。不过也有人认为在鲍威尔讲话之后，美股、黄金、美债价格急跌，美债收益率曲线迅速趋平……这一系列的市场反应似乎显得有点过头。

市场上有分析师认为，鲍威尔此举很有可能另有深意，目的是给自己争取到政策喘息的空间。鲍威尔一方面表示，官员们将在12月14日至15日的会议上讨论加快缩减的问题。另一方面又称，专家们告诉美联储，了解Omicron变异毒株大约需要一个月的时间。鲍威尔这番表态可能是为了争取更多时间。对于上述表态的一种解读方法是，在12月中旬的会议上加速削减债券购买，还为时过早。

有人就指出，鲍威尔轻描淡写的两句话或有其他微妙用意——在通胀问题上认怂并不意味着联储将就此大步流星地迈向政策紧缩，反而更有可能是通过压缩Taper周期的举动来表达自身对通胀风险的视角产生了实质性转变，在“货币政策无力应对供给问题”的前提之下，鲍威尔此举很有可能给自己争取到了政策喘息的空间。另外，本周五的美国非农就业报告，以及随后的美国11月CPI数据，可能才会对Taper进程和结果有明确影响。