我从来不主张普通人投资黄金

不管黄金如何疯狂，黄金都是人类有史以来最烂的投资品。

这是我一贯的观点。基于此，我从来不主张普通人投资黄金。

现在我的观点则更进了一步，黄金本质上其实不是投资品，而是一个“保障品”，因为黄金在经济形势正常，世界形势和平的情况下，是没有任何投资价值的，黄金只有在经济形势糟糕，战乱和局势大动荡的情况下。

黄金天生除了货币价值，本身没有什么价值。

西方名著《乌托邦》中描述：“乌托邦人非常惊讶地闻知黄金这种本身并没有什么价值的东西，却到处为人所崇拜。”在信用货币出现之前，黄金天然是货币，人类发明了信用货币以后，黄金一直作为纸币的监督者而存在，在人类滥发货币的时候，人们选择不受货币当局控制的黄金而避险，从现代意义上而言，这种崇拜的根源恰恰在于人们对纸币的天然的不信任。

作为和美元一直玩跷跷板的伙伴，在全球开动印钞机的情况下，黄金就会通过大涨约束全球的央行放水。我上一波看好黄金是在2008年金融危机的时候，全球经济在经历了一个超级大繁荣之后，迎来了60多年来最大的一次危机，全球央行开动印钞机疯狂放水拯救经济。当时黄金价格不到1000美元，我的预判是，面对大萧条以来最大的一次危机，黄金价格可能突破2000美元，甚至可能突破3000美元。

自2008年12月至2011年6月，国际黄金价格上涨了70%，众所周知，那一轮黄金最终突破了1900美元。

2013年，在全球经济初步稳定之后，美联储宣布将逐步退出量化宽松政策，停止大放水，我开始看空黄金，我当时写了一篇文章《黄金的黄金时代已经终结》，我认为，随着全球货币政策转向，美联储收紧货币，黄金的这波牛市宣告终结。我当时预判黄金价格很可能跌破1000美元。我在文章中写道：

目前全球黄金的生产成本差不多在700美金，相对此黄金价格还有很大的下降空间，这是中国投资者必须警惕的。但是，要让投资者不再迷信黄金，货币的水龙头必须收紧。然而，站在人类历史的长河，政府的劣根性决定了印钞机会越来越忙碌，纸币会越来越不值钱，这是一个亘古不变的规律，但这并不一定意味着黄金牛市很快又会到来。对于黄金市场而言，下一个牛市要出现，前提是全球央行又一次合练“印钞大合唱”的时候。

最终，黄金从1900美元的高点开始回落，一直跌破1050美元，在1000美元的关键点艰难守住，一直到2016年特朗普当选美国总统，全球政治格局出现动荡，2018年中国和美国爆发贸易战，黄金开始告别多年的熊市开始反弹。

今年的新冠疫情，导致全球动荡，经济停摆，全球经济陷入深度衰退，全球央行再次全力开动马力印钞救经济，再加上中国和美国两国关系恶化，引发对全球趋势的前所未有的担忧。黄金的乱世“保障价值”再次凸显。

我在3月份微博回答网友提问要不要投资黄金时给出的答案是（微博截图）：

但即使在今年黄金突破2000美元的情况下，我再次重申我对黄金的不信任，关于黄金可以保值增值本来就是一个天大的谎言。中国人在投资任何东西之前，都从来不去做基本的功课。比如，黄金的价格历史走势如何，黄金投资的基本法则，决定黄金价格的因素等等，从来都不在中国人的思考范畴。在人类投资的历史上，一直存在着“黄金幻觉”。

但事实是，无论是黄金的价格走势，还是收益，黄金根本就算不上一个好的投资品。上一次黄金的价格高位是1980年的843美金，按照通胀计算，那个时候的843美金相当于现在的3000美金左右，而事实上，即使在过去所谓的黄金的“黄金十年”，经历10年的上涨和人类历史上最大规模的货币放水之后，黄金的最高价格也没有突破2000美金，黄金在所有投资品里的增值幅度甚至不如白菜，大蒜，即使在有色金属中，他的涨幅也排不进前五名，连破铜烂铁都不如。

下面是布雷顿森林体系崩溃后黄金价格的过山车的表现：

我特别要提醒的是，如果把黄金看成股票，它在全球投资品中相当于小盘股，很容易受到炒作。黄金市场的定价权集中在国际上几大炒家的手中，黄金作为投资市场上的“小盘股”，其价格的历史走势从来都是暴涨暴跌，并没有投资者想象的那么安全。

下面是我把黄金价格过去十年的走势和中国A股的走势放到一起，想告诉你们，黄金价格的波动和中国A股一样凶险，如果你不敢玩A股，你也就不要玩黄金。

我不支持普通人投资黄金，但我一直支持中国央行增持黄金储备。因为，黄金是人民币安全的最终保障。

凯恩斯总结的很精辟：“黄金在我们的制度中所具有的重要作用，它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有其他更好的东西可以代替它。”如果我们有大量的黄金储备，就不会因为美元和其他储备货币的贬值而揪心。央行拿黄金不是为了赚钱，而是为了人民币的安全。如果没有足够的黄金做支撑，人民币的国际化就是一个没有任何支撑的海市蜃楼般的幻想。

这一轮黄金最终会如何？取决于中国和美国关系，取决于疫情对全球政治经济的最终影响。如果世界太平，黄金又会跌成狗。最极端的情况，黄金飚到5000美元都是有可能的。

作者：马光远（独立经济学家，经济学博士，产业经济学博士后。现任民建中央经济委员会副主任，中央电视台财经频道评论员。）

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