苏银转债值得申购吗苏银转债申购价值分析

Michael1992

更新时间：2019-04-28 15:03 | 阅读: 417次

此前江苏银行股份有限公司发布公告称将于2019年3月14日发行200亿元可转债，不少投资者在得到消息之后还是非常感兴趣的，不过苏银转债到底值不值得申购呢？

苏银转债基本信息

苏银转债代码为733919，债券评级AAA，可申购额度1000手（100元/张，一手10张）。江苏银行于2007年1月成立，是江苏省内无锡、苏州、南通等10家城市商业银行基础上合并重组而成的现代股份制商业银行，其在小微金融、科技金融、跨境金融、绿色金融等领域形成特色，具备较强竞争能力。目前江苏银行主营业务包括公司金融、个人金融和资金业务，其中公司金融业务为核心，是主要的收入和利润来源。截至2018H1，公司贷款和垫款/投资/存放央行分别占生息资产总额的45.41%/40.59%/7.83%。2018年以来公司加大债券、基金投资力度，18H1实现投资净收益13.22亿元，同比增长1421.35%。

苏银转债申购价值分析

苏银转债债券评级为AAA，债券面值为100元，债券期限为6年，票面利率第一年0.2%，第二年0.8%，第三年1.5%，第四年2.3%，第五年3.5%，第六年4%。到期赎回价格为票面面值的111%（含最后一期年度利息），按照最近中债6年期AAA级企业债到期收益率4.15%作为贴现率估算，债底价值为94.06元，纯债对应到期收益（YTM）3.06%，债底保护性较强。

转债上市六个月后允许转股，初始转股价7.9元/股，江苏银行3月11日收盘价为7.27元，对应转债平价为92.03元。苏银转债的下修条款为15/30、80%，有条件赎回条款为15/30、130%，苏银转债未设置有条件回售条款，转股价下修条款要求较高。

按3月11日江苏银行收盘价估算，当前转债平价为92.03元，参照平价、规模可比标的及考虑到发行规模、评级等因素，预计纯债溢价率为15%到18%，对应转债上市首日价格在108-111元，每中一签获利80-110元。考虑到当前市场情绪较好，债券评级不错，正股基本面不差，打新安全性较高，建议投资者积极参与申购。

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