节前政策公布后的5个交易日， 上证50股指期货IH多头、空头、外资持仓情况如下： 沪深300股指期货IF多头、空头、外资持仓情况如下： 中证500股指期货IM多头、空头、外资持仓情况如下： 中证1000股指期货IM多头、空头、外资持仓情况如下： 从中观察几个特征： ① 部分品种的最大利得者节前采取了一定程度减仓，但净多头持仓量保持稳定， ② 最大亏损者中信正被迫回补，但净空头持仓量仍很大，若进一步逼空，尚有空间， ③ 外资中，摩根在IH、IF上参与较少，在IM上持仓多、操作少，在IC上持仓多且增加空头较执着，瑞银在所有品种上持续做空，亏损严重，内资与外资在股指期货市场中的多空博弈正在白热化进程

统计一 黄金牛市周期通常以decades为单位，以蓝色阴影标注。上轮牛市，长达10年以上；本次牛市6年有余，或尚有3-5年延续。 红色阴影标注的是过去20年，以21周期EMA（即2年均线）为参照，黄金上涨乖离最大的5次情形。 有如下特征： ① 从绝对价差上看，本次乖离值达500美元/盎司以上，已处于高度超买的状态，短期回调需求强烈； ② 从相对比例上看，本次乖离率小于30%，远低于之前4次30%-40%乖离率，长期看向2800-3200至少在统计上合理，不是天方夜谭。 统计二 自上而下，曲线分别是：金价、银价、金银比。 垂直虚线代表降息周期的开始，垂直实线代表降息周期的

本次决议前的氛围很微妙，关注了十年美联储，还未亲历过现在这种场景。做了一点功课，也与大家分享一二。 确定性是，美联储一定会在明天凌晨降息； 特殊性是，引入前瞻指引后，美联储一直致力于增加与市场的沟通，以提高政策制定的透明度和可预见性，极少允许市场在决议前对幅度存有这么大的分歧。 截至发稿，根据CME FedWatch，利率市场对美联储降息50bp概率的定价为61%，高于降息25bp。但在历史上，美联储采取跳跃式的预防式降息较罕见，因而多数机构给出的降息预期是25bp，与利率市场的定价矛盾。 由于今晚没有核心数据，悬念或积压到最后一刻才释放。若降息落地为