市场要闻

主要观点 前言：美国企业到底多会避税？ 2017年，美国企业在人口不足7万的开曼群岛共报告了585亿美元利润，相当于当地GDP的10倍；2020年，利润增长4000%的视频会议平台Zoom、净利润超过25亿美元的耐克都没缴一美分联邦企业所得税；自特朗普税改以来，包括AMD、联邦快递、耐克在内，有26家美国盈利企业有效税率为负——不仅没缴税，还能拿补贴。 “避税天堂”的诱惑和自身税制的漏洞下，美国企业所得税的征收失控已久，而拜登政府改变这一现状的决心，却间接将全球拖进了“加税漩涡” 一、美国财税周期：全球加税潮背后的“引潮力” 全球税率潮起潮落的背后，是美国财税周期如月球般的“引潮力”。“大萧条

一、2021 年，楼市全面进入存量时代 主要表现在两个方面： 1、供应端：主要城市新房供应量越来越少，二手房成交占比持续提高。以北京为例，二手房成交占比高，达 72%，深圳、厦门二手房成交占比也分别高达 69.7% 和 66.7%。 过去几年，核心城市的二手房市场已经取代新房成为楼市的主导力量。 根据贝壳研究院的数据： 过去 5 年，中国二手房交易交易量达 1557 万套，占全部房屋总交易额的 70%。 过去 20 年，北京的二手房交易成交总额为 5.1 万亿元，交易总套数为 210 万套，交易量翻了 7.5 倍，成交总额翻了 120 倍。 上海的二手房成交总额 6.6 万亿元，交易总套数为

海通宏观表示，目前在全欧洲范围内，感染率英国最高，原因是印度首先发现的德尔塔变异病毒已成为英国最流行的病毒种类。研究显示，疫苗仍有效，但需完全接种。 概要 疫情与疫苗追踪：英国疫情仍在加剧，截止6月26日，英国日均新增病例达到1.4万例，为今年2月底以来新高，目前在全欧洲范围内，每10万人感染率英国最高，主要与德尔塔（Delta）变异病毒已成为英国最流行的病毒种类有关。 “德尔塔”变异毒株已传播至全球92个国家，据GISAID统计，截止6月24日，全球多个国家如印度、尼泊尔、新加坡、英国等感染Delta病毒的比例超过90%（过去四周），新西兰、俄罗斯、印尼以及巴林等国的比例也超过80%。当前疫

《庄子.外物》有一个“涸辙之鲋”的小故事。 话说庄子路过一个快要干涸的车辙，一条小鲫鱼冲着庄子大呼救命。它说自己本是东海里的鱼，落在车辙里，问庄子有没有一点儿水让它活命？ 庄子说，好，我去游说吴越王，把整个西江的水都引过来救你，你说好不好啊？ 小鲫鱼愤然说，我现在得到一斗一升水就能活命，你却说什么把整个西江的水引过来救我，这么说的话，你还不如早点到卖死鱼的铺子里找我吧！ （原文：庄周家贫，故往贷粟于监河侯。监河侯曰“诺。我将得邑金，将贷子三百金，可乎？”庄周忿然作色，曰“周昨来，有中道而呼者，周顾视车辙中有鲋鱼焉。周问之曰：‘鲋鱼来，子何为者耶？’对曰：‘我，东海之波臣也。君岂有斗升之水而活我

核心观点 1、在加息方面，市场的预期并没有明显落后于美联储，之后即使加息两三次利率也不算高，而且加息周期当中美股也曾有不错表现，因此当前不必过度担忧加息风险。 2、不能把美联储缩减和抛售美股简单地划等号，缩表作用于美股市场并没有很多人想象的那么快。缩减初期的冲击主要来自于超出预期的政策转向，当前美联储与市场的沟通和引导更加频繁，政策可预测性大大增强，带给市场的冲击也就较小。 3、上半年曾经利好美股的条件不会马上消失。尽管周期类资产已经反弹很多，价值股和小盘股的复苏并未结束，投资者不应过早撤离对于经济敏感的行业，仍宜坚持均衡的组合配置，以应对“甜蜜点”转变的不确定性。 正文 不必过度担忧加息恐慌

2020年全球疫情蔓延，国际油价暴跌。 趁此机会，中国大力吸纳国际石油，充实战略储备。去年5、6月份，中国几乎是中东原油的唯一买家。 不少外媒评论，中国成为“低油价”的最大赢家。 然而，受制于储备设施的紧缺，与过于庞大的消费量，即便经过了去年的购买，中国石油储备依然捉襟见肘。 石油储备设施 据业内人士估计，到2020年底，中国原油库存总和，仅仅11.5亿桶，相当于100天的净进口量。 相比之下，我们最大的竞争对手美国，已经从2018年开始实现了能源自主，石油生产量大于消费量。 设想一下，如果未来某一天，东南方向发生战事，美国可能并不会亲自下场，但是大概率会借机对华进行经济与能源封锁。 届时，不

荣耀 CEO 赵明宣称，经历过短暂动荡、重新归来的荣耀，已经度过黎明前的黑暗，并准备好了踏上新的高点。 手机市场，暗流汹涌。 知名市调机构 Counterpoint Research 最新发布的 2021 年第一季度全球手机追踪数据显示，在旗舰机热销的带动下，全球智能手机收入突破了 1000 亿美元大关，创下第一季度新高，且高端市场占据了全球智能手机总收入的 65%。 高端机型市场，不仅对手机厂商的营收贡献巨大，而且还是多元化场景消费与更高终身价值消费的主体。尤其在 5G 与 IoT 战略大行其道的行业走向上，这类群体带来的商业潜力不容忽视。 由此，在智能手机普及度相对饱和的情况下，高端机型赛

6月FOMC会议之后，全球主要资产表现出现了看似比较“混乱”的局面，而其中最为核心的“矛盾”是美元大幅走强但长端国债快速回落、以及成长股相对稳定的同时价值股大跌。为理解上述变化，首先要搞清楚此次FOMC发生的改变。 1）点阵图针对2023年的加息预期从3月的0次增加至2次，也是市场普遍认为此次会议偏鹰派的主要依据。 2）技术性的上调联邦基金利率走廊上限IOER（超额准备金率）和ONRPR（隔夜逆回购利率）5bp。 3）对于“近端”QE减量的预期管理依然维持鸽派。 将这三点合在一起，我们就可以大体看出各类资产看似混乱却“一环扣一环”的逻辑，如利率曲线、美元、通胀预期与大宗商品、长端国债与股市风格

当前经济复苏，外需强于内需，制造强于消费。消费虽有复苏，但尚未恢复到往期热度。典型如今年的几个小长假，旅游人次创新高，但人均旅游支出较疫情前仍有明显差距。 消费增长，既是短期内保就业保民生的重要抓手，也是中长期构建双循环格局的核心动力。在这个意义上，促进消费就成为我们理解很多政策走向的关键切入点。 促销费的约束与破局 近年来，受居民收入增长和消费意愿提升两大因素驱动，消费逐步成为经济增长的火车头。 居民收入增长，一方面来自经济增长，即总蛋糕的持续扩大；一方面来自收入分配占比提升，居民部门获得更多的蛋糕份额。如数据显示，2010-2018年，居民部门初次收入分配占比从57.13%提升至61.19

近关于土地财政的讨论又热了起来，起因是6月4日财政部官网上公布的一个通知——《关于将国有土地使用权出让收入、矿产资源专项收入、海域使用金、无居民海岛使用金四项政府非税收入划转税务部门征收有关问题的通知》（财综〔2021〕19号）。 根据通知，财政部明确提出，要将“由自然资源部门负责征收的国有土地使用权出让收入、矿产资源专项收入、海域使用金、无居民海岛使用金四项政府非税收入，全部划转给税务部门负责征收”，而其中“国有土地使用权出让收入”，即我们所熟知的土地出让金。 众所周知，在今天的房价中，土地出让金的占比是大头，不断高涨的土地出让金推高房价基本上是一个共识。 此次财政部将由地方自然资源部门征收

乔布斯发布 iPhone 4 的时候，刘作虎正在海外帮 OPPO 卖蓝光机，iPhone 4 的平地惊雷，让原本打算转型的 OPPO 蠢蠢欲动，创始人陈明永跑了几趟电子市场，决定也做手机。 无数国产手机像雨后春笋冒出，魅族的黄章、锤科的罗永浩先后露头，雷军的粉丝经济搞得如火如荼，英雄主义的旗帜迎风飘扬。刘作虎默默无闻，但勤快能干，很快，他被组织派往了西线，2013 年离开 OPPO，创办一加。 那是一个 " 英雄 " 登场的年代。虽然产品还没出来，但态度必须先行。乔老爷子在太平洋彼岸的波折，更是让国内手机厂商高潮迭起，2011 年乔布斯去世，老人家的产品哲学进一步升华，创业者争先恐后地建立起使

互联网商业模式五花八门，但归根究底，和房东收租是一回事儿。 房东有两种，一种是居民楼的房东，收钱让你住。 一种是商铺的房东，收钱让你开店。 这里说的，是后一种。 我们可以发现，线下商铺收租的房东，其实做的也是流量生意。 这个商铺的地段好不好，人流量大不大，门脸怎么样，你为此付费。 互联网公司做的是一样的事情，只不过是在虚拟世界里。 流量怎么算？ 流量=用户人数*用户时长。 近几年，互联网的流量也开始卷。 随着智能手机不断普及、网络资费不断降低以及诸多公共服务的线上化，网民数量快速见顶，用户时长更是被短视频和手机游戏迅速打到饱和状态，流量是恒定的，用户一天就24小时，短视频多吃几口，手机游戏和信

不知道大家想过没有，“碳中和”对中国来说，意味着什么？ 自从2020年9月，国家领导人首次在联合国大会上，承诺中国在2060年实现二氧化碳“零排放”以来，“碳中和”概念，正在上升为一项新的“国策”，并且以前所未有的速度推进着。 首先是去年年底，“碳中和”议题进入年度经济工作会议安排；后又在今年3月和5月，最高层两次开会，集体学习、制定“碳中和”路线图。 为了达到“碳中和”这一目标，最近两年中央政府停建、缓建燃煤电站，督促地方进行新能源转型。客观上甚至造成了去年底和今年5月，湖南、广东等地的工业缺电现象。 6月底，全国碳排放交易市场即将上线，首批2000多家发电企业入场。后续还会有钢铁、化工等能

2021 年 6 月 7 日至 9 日，全中国 1078 万学子将走进高考考场，进行他们人生中可能最重要的考试。 每年的高考，在考生和家长紧张备战的同时，各种与考生相关的消费热到烫手。高考补习班、助威礼品 、高考房 ...... 商家围绕着考生的衣食住行 ，深挖 " 高考经济 "。 " 考点附近的一些酒店的房间，高考前一个月就订满了。价格要比平时贵不少。"" 酒店订了不少庆功宴、谢师宴、毕业聚会宴，大家都趁这个时候，聚一聚，图个高兴。"" 我们接了不少毕业旅游的团，都是高考完去放松的。" 等等与高考相关的商机被释放。 更多高考相关的商机也被电商看中，在购物 APP 上，各种金榜题名书签、逢考必

近日，特斯拉创始人兼CEO埃隆·马斯克连发两条神秘推文，又一次轻易挑动了加密货币投资者的情绪。 马斯克发布了“#比特币”、一个心碎的表情符号和一对情侣正讨论分手的照片，有人对此解读为这位亿万富翁与比特币的决裂。 作为比特币最大的影响者之一，马斯克能直接影响比特币的价格。 但随着马斯克发布“心碎”推文，比特币一度下跌至35500美元。 这一次尚不清楚马斯克的推文在试图传达什么，但加密货币市场情绪有些消极。 01 “搅屎棍”马斯克 从透露特斯拉买入比特币到宣布特斯拉暂停接受比特币付款，从发推称SpaceX将把狗狗币送到月球到承认狗狗币是“骗局”，马斯克一系列令人迷惑的“变脸”行为搅得加密货币市场不