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价值投资过时了吗？在4月10日举行的2021哥伦比亚大学中国商业论坛上，喜马拉雅资本创始人及董事长、著名投资人李录在与哥伦比亚大学商学院教授布鲁斯·格林沃德的炉边对话中，畅谈了他对于价值投资和中国经济的看法。 李录认为，所有明智的投资背后都会涉及某种价值投资的理念，差别在于不同的价值投资人对价值的关注点的变化，而一个价值投资者也必须保持不断学习，同样，有志于投资中国的投资者也必须不断深入来了解这个独特的国家。以下为经过精简和编辑的对话实录。 布鲁斯·格林沃德：这次对话对大家来说都是非常难得的机会，我认识李录二十多年了，他不仅是一个顶级投资人，也是一个很好的谈话对象。首先我想请你跟大家分享一下，

近日，关于元气森林“0蔗糖”的新闻铺天盖地，在某新闻平台关于元气森林“0蔗糖”这回事的就多达13篇报道，上热搜毫无疑问了。 关于元气森林乳茶，有喝过一次，良心评价的说，奶茶味道确实比统一奶茶、阿萨姆奶茶更浓郁一些，且稍微再甜一点，除此之外没有什么特别的了。 互联网催生出的“伪日系”元气森林在糖分含量上玩了文字游戏，误导了消费者不说，还存在虚假宣传。有网友神评论道：“骗我钱就算了，还骗我长胖。” 元气森林自爆说它很甜 近些年来，全民刮起“0糖风”，大家都向着喝奶茶也要喝的健康的方向走去。但关于0糖、0蔗糖、低糖和代糖的概念经常被滥用，元气森林也在4月10日晚就0糖和0蔗糖的产品标识宣传致歉。称在

社区的老铁们，散户真的真的可以赚到钱嘛？

两年净利润超2亿，怪兽充电招股书的披露，让外界吃惊不已，这个“年轻”的行业原来如此“暴利”。 与此同时，在社交媒体上搜索“共享充电宝”的关键词，会看到用户对它涨价的吐槽：在电影院、景区出现4元、5元、6元一小时的价格，已经是常态。有代理商透露，在一些酒吧、KTV等场所，1小时价格能够达到10元甚至更高。 不得不承认，经历了2017年40天融资11笔的高光时代后，过去三年略显沉寂的共享充电宝行业，如今再次引起了热议。 “2021年是一个收割之年。”艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅告诉深燃，“共享充电宝行业2021年有较大的机会和市场，因为疫情，有相当一部分的玩家会退出市场，释放出一部分份额出来。”

基本结论 当前债市处于什么位置？如果对比过往3次熊市，当前3.25%的10Y国债收益率可能还未见顶，不过收益率上行空间料将有限。按照2020年Q4货政报告中“市场利率围绕政策利率波动”的提法，DR007月度中枢可能不会超过2.3%（此前高点为去年11月份的2.29%）。参考上一轮熊市中，10Y国债收益率和DR007中枢之间利差最大时达到114BP，预计本轮收益率最高点可能不超过3.45%。 利率拐点得看基本面。关于利率下行拐点的判断，去年底以来市场讨论较多，逻辑和指标主要基于“金融顶”和“经济顶”的分析。对比而言，社融增速对于收益率的领先性并不显著，经济增长指标的前瞻性作用可能更强。 名义经济

观点摘录 1 中国不是欧美投资者眼里的所谓新兴市场，所以不大会重复他们习惯的新兴市场危机。中国的贸易依存度现在已经下降到和日本一样，很接近美国。去年的“内循环主导的双循环”很大程度是对这个趋势的确认。所以中国是一个大的“封闭”经济体，做对比的时候应该对标大的“封闭”经济体，比如美国。 2 货币、财政、治理和自由这四个维度的对比很明显，美国在走弱，而中国在走强，这样的“信”心是对一个国家货币的强支撑。 3 人民币与美元到底谁是谁的锚？我认为，2008年以前美元为人民币增信，2008年以后，是人民币在为美元增信。 4 2009年以后，中国人民银行是唯一一个持续收缩资产负债表的央行，相比其他国家的央

全国“两会”圆满落幕，表决通过“十四五”规划，这一切都意味着中国马上要拉开新的篇章。 迈入第十四个五年规划，展望2035年远景，中国的未来会如何？每个人的生活又将发生怎样切实的改变？ 在深入研读两万字《规划建议》和众多智库的深度报告后，我们为大家整理出三个关键词，能够串起未来五年乃至十五年的中国——“安全”“发展”和“民生”。 一讲“安全”，即在外界动荡不安的局势下，我们如何稳健进步；二讲“发展”，即国家将出现哪些新机遇，我们可以赶上；三讲“民生”，即我们正在面临的问题，在未来会得到怎样的改善。 只要彻底明白这三个词，那么，未来中国怎么发展、哪里有机会，我们又该如何跟随国家的脚步规划自己的人生

房贷月供变日供是一种什么样的体验？ 上海一个哥们就遇到了这样事儿。 他的一笔个人贷款被提前收回了，银行的理由是" 未按约履行借款合同关于贷款用途的约定 "，贷款提前到期了，在 3 月 31 日前还款 298.8 万，否则将罚息，按告知函上的数字粗略计算一下，本来是 1 万多的月供，变成了每天要还 8 万多。 上海、" 贷款用途 " 以及这么大额的贷款金额，各种信息综合一下其实也不难推断，这哥们大概率是在银行借了经营贷，但是去买房了，然后遇上了上海的严查，然后现了原形，被银行抽贷了。 1 月 29 日，上海银保监局就要求各银行对 2020 年 6 月份以来发放的消费贷、经营贷以及个人房贷进行全面

加密货币冲上6万美元，美图大手笔加仓！ 3月17日晚间，美图公司发布公告称，全资子公司Miracle Vision耗资5000万美元加仓加密货币。截至公告发布，美图公司已累计购买价值约9000万美元的加密货币，约合人民币5.8亿元。 为何购买比特币和以太币，美图相关人士对《国际金融报》记者表示，“以公司公告为准，目前主要情况都在公告中了。”美图在公告中表明，投资以太币，是为了进军区块链行业做准备。而投资比特币是作为公司资产配置策略之一。 作为老牌的工具型应用，美图借着早期互联网的春风快速扩张，但盈利模式的单一和主营业务的低门槛，使美图在后期持续乏力。数据显示，2013年到2019年，美图累计亏

一个国家的命运，往往和“能源体系的创新革命”紧密相关。比如美国在19世纪下半叶的崛起，就离不开其打造的最具时代性的“原油体系”： 在生产端，洛克菲勒创办了标准石油公司，通过改良设备、以及高效的冶炼技术，提高了炼化效益，继而控制了美国95%的市场，又通过价格战、雇文痞、收买黑帮等方式，一度控制了全球85%的市场； 在运输端，洛克菲勒放弃了当时广泛流行的铁路运输，开创性地建立了庞大的输油管道，大幅降低了石油成本； 在消费端，亨利·福特开创了流水线的生产方式，搞出了廉价的T型车，把洛克菲勒的石油消化得干干净净。 “高效炼化技术-全新输油管道-创新汽车生产线”，最终形成了“生产-传输-利用”的循环体系

“花呗、借呗不得向大学生放款”的话题在微博热搜上霸屏一整天。 无意中刷到热搜的那一刻，研二在读的吴毅犹如五雷轰顶。他赶紧打开花呗瞅了一眼，这才后知后觉，自己的花呗额度已在一个多月前被大幅缩减：从31300元下调至通用基础额度3000元。 “整整缩小10倍！怎么说下调就下调，我连个提示信息都没收到！难道接下来还要从3000元降到0吗？”作为花呗的初代用户，吴毅感到失望、愤怒和不安。 3月17日，银保监会官网发布的《关于进一步规范大学生互联网消费贷款监督管理工作的通知》（下称《通知》）中提到，小额贷款公司不得向大学生发放互联网消费贷款。而花呗、借呗作为影响最为广泛的互联网贷款产品之一，其运营主体正

第一部分：美债收益率此次上行之谜 ——美债供求关系的深刻变化，才是此次美债长端利率超预期上行的核心谜底。 1）外国投资者对美债的需求放缓，外资持有美国国债的比重由2015年底的47%下降至2020年底的34%。 2）新冠疫情后，美国国债发行额较此前年份大幅增加，特别是长期国债，发行额较2019年增加了1倍多。当前市场忽视了美债长端利率上行的结构性问题，市场担心的美国复苏和通胀预期，只是美债收益率上行的次要因素。 ——外国投资者持有美债比例已经产生质变，美债长端利率更易受供给影响。 1）历史上，外国投资者持续大量买入国债，明显压低了美债长端利率水平，并经常使得长期利率与短期利率脱钩，如「格林斯潘