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注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 美国消费者通胀年同比放缓至2.3%，略低于预期的2.4%，与一年前的水平相同。核心通胀保持着2.8%的年化增速，但涨幅也略低于预期。 在经历一周的强劲增长后，这份较为疲软的数据引发了新一轮美元下跌。这一动态变化的原因在于市场对关键利率的预期趋缓，这增加了降息的可能性。投资者对利率即时影响的担忧已有所减弱。与此同时，许多经济学家指出，未来几个月物价面临的上行压力只会增加。即使关税恢复到 4 月前的水平，其滞后效应也将体现在未来几个季度。 关税对价格影响的首个实际迹象应从进口价格（周五公布）中寻找，但周

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 自上周初以来，油价一直在上涨，涨幅逾 12%。油价上涨得益于中美关税谈判的积极消息。近几日俄乌之间以及印巴关系方面地缘政治紧张局势的缓和并未对原油的报价产生重大影响。这可能是由于市场对这些领域的进展缺乏信心，或者市场参与者更关注积极消息。 美国的每周数据支持这种乐观的看法。在过去两周，活跃石油钻井平台数量从483个降至474个。这种下降是由于石油生产商对油价降至四年低点所做的举措。产量从之前的每日1346万桶略微下降至1337万桶也证明了这一点。 与此同时，商业石油库存过去几周分别下降了200万桶/

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 在4月大幅下降后，德国的商业信心在5月显著改善。ZEW商业信心指数从-14.0上升到25.2，远高于平均预测值10，但仍低于3月的51.6。 信心得以改善归因于大众预期承诺的 8000 亿欧元刺激方案将带来积极影响，贸易争端取得进展以及通胀趋于稳定。然而，对当前形势的评估仍然极低，相关指数处于 - 82，接近本世纪以来的周期性低点。 商业信心指数带来的积极意外表现为欧元/美元汇率创造了有利的消息面，支撑其在 50 日移动平均线附近波动。这条均线充当着中期走势的基准，若跌破该均线，则证实过去三个月的上

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 美联储维持基准利率不变，并表示暂不急于降息。鲍威尔指出，通胀压力持续加剧、失业率或面临上行风险，且当前关税水平仍高于预期。他在讲话中多次强调，美联储无需急于调整利率。此类发声与近期市场趋势一致，近几周来交易者一直在修正他们对下一次政策宽松的预期。 日内市场数据波动并不明显，市场对美联储年内降息三次或以上的概率预期已从前一日的75%降至70%，而一个月前该概率曾高达近92%。美联储主席的言论表明，在年底前预期进一步转向更高利率是有可能的。 鲍威尔强调，下一步行动取决于白宫的利率政策。在关税威胁不断升级

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 市场正热切期待美联储会议的结果。经济学家和分析师一致认为，预计此次会议不会调整利率，利率将维持在目前 4.25% 至 4.50% 的区间内。尽管印度和巴基斯坦局势有所动态，且有消息称美中之间即将举行会谈，但市场已准备好迎接大幅波动，对于美联储的下一步举措仍处于不确定状态。 自特朗普上任以来，美联储收紧了利率政策，以应对关税可能带来的通胀风险。美国不断上升的通胀预期证实了这一趋势。 近期的国内生产总值（GDP）和贸易收支数据显示，在关税实施前进口有所增加，这对经济产生了负面影响。然而，由于积极的就业数据支撑起强劲的

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 3 月，受预期关税出台前抢购商品热潮的推动，美国与其他国家的贸易逆差达到了前所未有的水平。这一激增态势出现于美国总统高调宣布所谓“美国解放日”关税计划这一背景之下，并且 4 月还随之出现了报复性关税。。 贸易逆差是美元面临的一项重要基础性压力因素，从 4 月的数据来看，这一压力因素预计将进一步加剧。由此，我们看到进口数据出现了暂时性的异常波动——自去年 12 月以来进口数据持续迅猛增长，相较于去年 3 月，进口额增加超过了 27%。 另一方面，出口仍处于过去三年的趋势范围内，年同比增长 6.7%达到

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 本周，在OPEC+宣布计划自6月起将原油日产量增加41.1万桶后，国际油价开盘下跌4%。这一变化意味着包括沙特阿拉伯和俄罗斯在内的主要产油国逐步取消此前总计达220万桶/日的自愿减产措施。 这一决定让市场措手不及，此前市场预计日增产约24.4万桶。上个月，市场预计日增产13.5万桶。这些措施可以被视为沙特阿拉伯对卡特尔（石油输出国组织）以外竞争对手积极增产以及一些欧佩克（OPEC）成员国超配额生产所导致的市场份额流失作出的回应。 沙特阿拉伯的战略预期未来几个月油价会下跌，这只会让最具可持续性的项目受

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 周末之际，黄金面临的压力再次加剧。本周下半周，一种强劲的走势取代了上月的盘整态势。4月初是多头行情，而最近几周则是空头主导，空头正在试探3200美元这一关口。此次回调使金价回到了4月中旬的盘整区间。如果市场继续以同样的节奏下行，下一个支撑位将是2900美元区域。然而，在这种情况下，金价将已经处于50日移动平均线之下，这意味着上升趋势被打破。抛售的加速可能会使金价迅速回落至2600 —2700美元区域进行盘整。 白银在面对黄金以及自身临近历史转折点时较为艰难。2012年和2024年，白银价格在接近35美元/盎司的水

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 依据初步预估，今年第一季度美国经济按年化率计算萎缩了0.3%（此数据由之前季度数据乘以4得出）。该数一公布，便在金融市场激起强烈震荡，毕竟此前市场普遍预测美国经济将实现0.4%的增长，而这一增速预期较前一季度2.4%的增幅现已大幅下滑。这些经济数据引发了股市的大规模抛售潮，市场人士纷纷猜测，美国经济已然开始饱尝贸易关税争端所带来的苦果，正面临其带来的严峻负面影响。 这一说法大体上没错，但其中存在一些细微差别。在关税水平较低时，出于对贸易战的担忧，企业和大众纷纷加大了进口力度。而在计算国内生产总值（G

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 本周迄今为止，原油价格下跌了约3%， WTI原油在63美元处遭遇卖方阻力。一周前，阻力位在每桶64美元。 4月初，由于担心关税（需求减少）和欧佩克+打算提高产量（增加供应）导致全球经济放缓，油价暴跌。然而，在过去三周，我们看到了一个平稳的复苏趋势，这使得大约一半的最初跌幅得以恢复。 上周美国数据也释放利空信号，商业原油库存已连续13周中有11周在增长，累计增幅达3140万桶。同期，美国战略石油储备也小幅回升，但仅增加270万桶，增幅远低于商业库存 有趣的是，钻探活动有所增加，石油钻井平台的数量在过去

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 美国消费者信心正在下降，尤其是对未来前景的信心。美国经济评议会（Conference Board）公布的总体消费者信心指数降至86.0，创下2020年5月以来的最低值。除新冠疫情冲击外，该指数上次处于如此低位还是在2014年。其中，对未来经济前景的预期更为惨淡，已跌至54.4——这一水平上次出现是在2011年，且历史数据显示，指数跌破80往往预示经济衰退风险。 从中期来看，这对美元来说是个负面消息。消费者信心下降是对企业的一个重要警告信号，表明接下来销售将出现下滑。在最终消费占经济80

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注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 本周初，美元兑一篮子主要货币汇率触及三年低点，但很快在美元指数（DXY）上缩小差距，从97.7升至99.7。然而，上升趋势尚未形成。中美之间未解决的贸易争端继续削弱美元的地位，促使美元、股票和债券同时遭到抛售。 当市场获悉特朗普不会解雇鲍威尔的承诺后，美元确实出现了积极走势。但我们也持续关注到美联储相对强硬的鹰派表态。联邦公开市场委员会（FOMC）成员公开表示不会急于降息，并密切警惕关税政策对通胀的潜在冲击。也就是说，利率期货给出了（降息）四次的可能性超过50%。这与一个月前降息2-3次相比有显著转变，这也是当前

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写 在本周交易的前30 个小时内，黄金价格上涨了 5%，触及了 3500 美元这一重要整数关口，随后在接下来的 30 个小时内大幅下跌至 3260 美元。此后，金价稳定在 3340 美元，接近上周的高点。 技术图表上正显现‘头肩顶’形态的初步迹象。若金价跌破3300美元这一关键支撑位，可能触发获利盘加速离场，导致行情从急涨后转为抛售潮，价格或下探至3000美元下方，与4月初的涨势形成镜像回调。长期技术面显示，市场仍处于超买过热状态，且存在较大回调风险。 另一种中期走势的可能性在于，当前这轮大幅下跌已为新一轮上涨行情奠