瑞郎：瑞士国家银行降息为瑞郎进一步走软铺平道路
昨天，瑞士国家银行意外降息 25 个基点，令瑞郎遭受重创。昨天市场对降息概率的定价约为三分之一，这一决定导致瑞郎曲线出现更广泛的重新定价。6 月份连续 25 个基点的降息几乎已被完全定价（21 个基点），市场预计年底前还会有一次降息。我们的经济学家认为，6 月和 9 月的降息现在看来很有可能。这将使瑞士的政策利率回到 1.0%，而另一次降息则有可能将其降至 0.75%。
欧元与瑞士法郎的利率差--欧元/瑞士法郎的关键驱动因素--将在短期内对欧元/瑞士法郎形成支撑。我们怀疑市场对欧洲央行今年超过 75 个基点宽松政策的定价是错误的，而瑞士央行的利率预期可能面临进一步的鸽派重新定价。
至关重要的是，瑞士央行的政策声明两次提到了法郎的实际价值，这意味着外汇干预工具现在可以用来削弱法郎。现在欧元/瑞郎的走势可能会趋于平静，尤其是市场可能倾向于为欧洲央行的更多减息定价，但抛售该货币对的反弹仍有风险，逐步攀升至平价是更有可能的前景。
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