Yen beri sinyal kapitulasi

Semua hal akan berakhir cepat atau lambat. Eksperimen bank sentral dengan suku bunga negatif telah berakhir. Bank of Japan menjadi bank terakhir yang meninggalkan kebijakan tersebut. Pada pertemuan bulan Maret, mereka menaikkan suku bunga semalam dari -0,1% menjadi 0%, mengumumkan berakhirnya pengendalian kurva imbal hasil, dan berhenti membeli dana yang diperdagangkan di bursa sebagai bagian dari program pelonggaran kuantitatifnya. Namun, peristiwa ini sebagian besar diperhitungkan dalam kuotasi USD/JPY, yang dikombinasikan dengan sinyal mempertahankan kebijakan moneter ultralonggar, yang mendorong kuotasi pasangan ini di atas 150.

Setelah diketahui bahwa serikat pekerja telah sepakat dengan perusahaan mengenai kenaikan upah terbesar dalam 33 tahun terakhir, 90% pakar yang disurvei Bloomberg mulai memperkirakan Bank of Japan berhenti menerapkan suku bunga negatif pada awal bulan Maret. Retorika Gubernur BoJ, Kazuo Ueda, dan fakta bahwa hanya tujuh anggota Dewan Gubernur yang memilih kenaikan suku bunga memungkinkan kenaikan USD/JPY untuk melancarkan serangan cepat.

Dinamika Upah di Jepang

Pernyataan Ueda bahwa kondisi keuangan tetap akomodatif meyakinkan pasar bahwa siklus pengetatan moneter tidak akan secepat yang dilakukan bank sentral lain pada tahun 2021–2023. Bank of Japan telah menunjukkan bahwa mereka siap melakukan pengukuran tujuh kali sebelum melakukan pemotongan. Alasannya mudah untuk dipahami: ada risiko bahwa inflasi di Jepang akan semakin melambat. Dalam menghadapi ketergantungan kebijakan pada data, BoJ perlu berhati-hati.

Pemikiran serupa muncul ketika melihat perpecahan suara Dewan Gubernur: 7 berbanding 2. Tentu saja, ada "hawks" dan "doves" di sana. Negara-negara tersebut pasti akan menentang pelonggaran kebijakan moneter yang agresif.

Dinamika Inflasi di Jepang

Langkah Tokyo yang lamban ini disertai dengan meningkatnya ekspektasi bahwa Washington tidak akan terburu-buru melakukan ekspansi moneter. Pasar berjangka memperkirakan penurunan suku bunga dana federal menjadi 4,7% pada tahun 2024. Ini adalah penurunan yang lebih kecil dari yang ditunjukkan dalam perkiraan FOMC bulan Desember. Tidak mengherankan, dengan latar belakang perekonomian AS yang tangguh dan tekanan inflasi selama dua bulan berturut-turut—pada bulan Januari dan Februari.

Federal Reserve mampu mendorong rally USD/JPY dengan menaikkan estimasi konsensus suku bunga menjadi 4,9% dan lebih tinggi. Hal ini berarti tidak ada tiga tindakan ekspansi moneter pada tahun 2024, melainkan berkurang satu tindakan. Jika hal ini terjadi, indeks saham AS akan turun, imbal hasil Treasury akan naik, dan dolar akan menguat terhadap mata uang utama dunia. Dan yen tidak terkecuali.

Secara teknis, pada chrat harian USD/JPY, breakout cepat resistance dinamis dalam bentuk moving average dan kembalinya kuotasi ke nilai wajar dalam beberapa saat menunjukkan keseriusan niat pembeli. Nasib pasangan ini selanjutnya akan bergantung pada kemampuan mereka untuk mempertahankan posisi yang diperoleh. Penutupan di atas 150,35 akan meningkatkan risiko berlanjutnya kenaikan menuju 151,9 dan 153,3. Sebaliknya, penurunan di bawah level penting akan menjadi alasan untuk menjual.