SIapa yang akan memecahkan misteri emas?

Pertanyaannya bukan mengapa emas naik. Yang lebih menarik lagi, mengapa hal ini terjadi begitu cepat. Logam mulia melonjak dari kurang dari $2.000 ke rekor baru hampir $2.195 per ounce hanya dalam waktu kurang dari empat minggu. Hanya statistik inflasi Amerika yang kuat untuk bulan Februari yang berhasil menghentikan tren bullish pada XAU/USD. Biasanya, reli sebesar $70–80 membutuhkan kejutan, katalis yang tiba-tiba. Kali ini tidak ada. Namun demikian, faktanya tetap: emas telah mengejutkan para investor dengan kecepatan kenaikannya.

Logam mulia ini diyakini sensitif terhadap dinamika dolar dan imbal hasil riil obligasi Treasury AS. Namun, sejak akhir tahun 2021, nilainya meningkat sebesar 20%, dan tingkat utang Amerika, disesuaikan dengan inflasi, juga meningkat dari -1% menjadi 1,8%. Hal ini menyebabkan arus keluar modal dari ETF yang berorientasi emas sebesar 21 juta ons pada tahun lalu. Pada tahun 2024, pelarian uang dari dana khusus terus berlanjut. Berbeda dengan, misalnya, Bitcoin, yang mencatat rekor barunya karena tingginya permintaan terhadap ETF.

Dinamika Saham Emas dan ETF

Reli XAU/USD pada kuartal keempat, yang awalnya disebabkan oleh melemahnya dolar AS di tengah ekspektasi penurunan suku bunga dana federal dari 5,5% menjadi 4% pada tahun 2024, mengalami perubahan signifikan di awal tahun baru. Meskipun dolar AS sudah lama mendominasi mata uang utama, narasinya berubah ketika pengumuman Jerome Powell mengenai dimulainya ekspansi moneter mendorong dolar kehilangan posisi terdepannya terhadap pound. Namun, emas terus melanjutkan kenaikannya tanpa henti.

Posisi spekulatif yang netral menunjukkan bahwa potensi reli masih jauh dari habis. Citigroup, JP Morgan, dan TD Securities, dalam kesepakatan, menetapkan target $2,300 per ounce.

Dinamika Posisi Spekulatif dalam Emas

Lantas, apa saja alasan kesuksesan logam mulia tersebut? Ini mungkin akan melonjak terlebih dahulu, mengantisipasi penurunan suku bunga yang besar dari Federal Reserve. Hal ini mungkin menyebabkan penurunan XAU/USD setelah rilis data inflasi AS untuk bulan Februari. Data tersebut mengabaikan kemungkinan The Fed memulai ekspansi moneter pada bulan Mei, meskipun kemungkinan pada bulan Juni tetap ada.

Dukungan terhadap emas berasal dari pembelian agresif bank sentral sebagai bagian dari proses de-dolarisasi, tingginya risiko geopolitik, dan permintaan tertinggi dari konsumen Tiongkok yang khawatir terhadap kondisi perekonomian mereka sendiri. Namun, pendorong pertumbuhan XAU/USD ini telah diketahui sejak lama, namun tidak menjawab pertanyaan mengapa reli terjadi begitu cepat.

Saya percaya bahwa perdagangan frekuensi tinggi adalah penyebabnya. Emas berjuang untuk bertahan di atas $2.050 per ounce untuk waktu yang lama. Ia menaklukkan level ini tiga kali dari waktu ke waktu, tetapi setiap kali ditarik kembali ke bawah. Pada percobaan keempat, sapi jantan berhasil.

Secara teknis, pada grafik harian logam mulia, penerapan pola Broadening Wedge terus berlanjut. Kemunduran ke 23,6% dan 38,8% dari gelombang 4–5 harus digunakan untuk membentuk posisi buy. Ini mengacu pada pembelian saat rebound dari level $2,145 dan $2,115 per ounce.