【美股巡礼】英伟达 — “引爆”人工智能军备竞赛

继2023年上涨240%后，英伟达在今年前两个月累计上涨60%，市值逼近2万亿美元并成功跻身美股TOP3！

公司当前的市值相当于3个台积电、7个AMD、或10个英特尔，是全球半导体领域当之无愧的王者。不仅股价飙升，英伟达的日均交易额还超越了特斯拉，成为最受投资者欢迎的美股标的。

美股三巨头过去一年涨幅对比（截至2024年2月29日）

来源：Tradingview

公司四季度营收达到营收221亿美元，同比增长265%，其中数据中心的收入同比增长409%至184亿美元，游戏业务同比增长56%。当季实现净利润123亿美元，同比增长769%。上述数据不仅全部好于预期，且营收和净利润连续三个季度创历史新高。

不仅如此，公司还预计今年一季度营收将达到240亿美元高于市场预期。市场对AI芯片的强劲需求缓解了美国政府出口限制的不利影响。股价在财报公布后的交易日上涨16.4%，一度突破800美元。

英伟达数据中心和游戏业务的季度营收和同比增速（2019 - 2023）

来源：Macromicro

AI大模型的训练和推理、云服务商的数据处理、甚至各行各业的商业需求等都需要庞大的算力支撑，这直接催生了对AI芯片的需求，而英伟达布局多年早已成为了这一领域的绝对霸主，市场份额约80-90%。云计算三巨头和众多科创公司不计成本的抢购英伟达的芯片来满足AI时代的算力需求，他们也是英伟达最大的客户。

聚光灯下是风光无限的大语言模型（如OpenAI）和云服务商（如微软），但提供基础算力的英伟达才是这场盛宴最大的赢家。在AI革命的最初阶段，英伟达完成了从“GPU供应商”到“人工智能领域引领者”的华丽升级，这也合理化了其股价的表现。

而当股价和市值“爆炸式”上涨之后，市场的乐观情绪没有丝毫的减弱，这不仅是对英伟达的信心，也是对行业前景的期待。

黄仁勋在这次财报发布时表示“加速计算和生成式AI已经达到了引爆点”。CFO预计下一代产品（B100芯片）的需求将远超供应水平。根据Statista的分析，到2030年，全球人工智领域的总市值将从现在的千亿美元狂飙至近2万亿美元。在这条充满各种可能性的赛道中，英伟达无疑拥有着无可比拟的先发优势。

科技大厂苦英伟达久矣。为了摆脱对其芯片的高度依赖，谷歌、亚马逊、微软等先后启动了自研AI芯片项目，最大的客户可能会在未来成为最大的竞争对手。与此同时在2023年末，老对手AMD推出了MI300系列AI芯片，老牌芯片制造商英特尔则推出了Gaudi3。

英伟达的垄断地位或在不久的将来遭遇挑战，但很难真正撼动其行业地位。诞生于2006年的CUDA（并行计算平台和编程模型）和高性能芯片的软硬件结合才是其正真的 “王炸”组合。完整的AI生态在提高用户粘性的同时也筑起了其他科技巨头短时间难以逾越的护城河。

英伟达高估值的背后，资本市场看到的或许是盈利能力持续增强的潜力。截至1月28日的季度，公司毛利率和净利率分别达到76%和56%，净资产收益率（ROE）129%，全部创历史新高，且大幅领先于行业竞争对手。

英伟达毛利率（红）、净利率（蓝）和ROE（黄）

来源：Gurufocus

英伟达的远期市盈率32倍，这意味着市场预期公司至少在未来一年的盈利仍将保持高速增长。但美国的出口管制和自身产能瓶颈是两大不确定性因素。

根据Tipranks的统计，过去3个月中有40位分析师给出英伟达的评级，其中38人为“买入”，2人“持有”，未来12个月的平均预测价格为886.52美元，这比当前股价高出12%，而最高预测价为1200美元，高出当前价格50%。