USD/JPY. 'Garis merah' yang akan segera datang

Pasangan USD/JPY mundur dari level tertingginya. Pada akhir sesi Selasa, harga melonjak sebesar 165 pips (titik terendah Selasa berada di 149,25, dan titik tertingginya berada di 150,90), namun pembeli ragu untuk menembus angka 151. Namun demikian, pasangan tersebut tetap mempertahankan kecenderungan bullish karena "ekspektasi dovish" terhadap tindakan Federal Reserve semakin melemah. Oleh karena itu, pasangan ini memiliki peluang untuk menguji target 151,00.

Setelah melonjak pada hari Selasa, Indeks Dolar AS menunjukkan dinamika yang bervariasi pada hari Rabu. Setelah mencapai level tertinggi tiga bulan (104,87), indeks tersebut tidak mendekati angka 105. Sebaliknya, ia mengambang. Jeda ini mempengaruhi semua pasangan dolar utama, dan USD/JPY tidak terkecuali.

Namun, menurut pendapat saya, ini adalah penundaan sementara. Pasangan ini telah menunjukkan pergerakan naik yang jelas selama enam minggu berturut-turut, dan saat ini tidak ada dasar untuk pembalikan tren. Sebaliknya, data inflasi membuka jalan bagi pasangan ini untuk bergerak menuju level tertinggi di sekitar angka 152 (lebih tepatnya, mendekati area ini di 151,96).

Data inflasi AS menunjukkan bahwa laju penurunan CPI melambat pada bulan Januari. Semua komponen data berada dalam zona hijau, memungkinkan bull dolar untuk menyerang di semua sisi. Dapat dikatakan bahwa angka Januari sebagian besar menentukan hasil pertemuan FOMC bulan Mei. Misalnya, di pasar swap indeks overnite (OIS), hanya dipatok pemangkasan suku bunga sebesar 10 basis poin pada bulan Mei (di akhir Januari, pasar memperkirakan 33 bps). Investor memperkirakan peluang 32% bahwa Fed akan memangkas suku bunga pada pertemuan mereka pada bulan Mei, menurut alat FedWatch dari CME Group. Namun, pada Selasa pagi (sebelum laporan inflasi dirilis), ini mencapai 55%. Tanggal yang kemungkinan besar untuk pemangkasan suku bunga pertama telah bergeser lagi - sekarang menjadi Juni. Namun, prospek Juni untuk pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin juga sangat tidak pasti, mengingat bahwa beberapa laporan CPI dan laporan pasar tenaga kerja akan diterbitkan sebelumnya.

Perlu dicatat bahwa pasar telah memperkirakan hasil pertemuan Maret yang paling mungkin sebelum waktunya (berkat itu, pasangan USD/JPY naik dari 144,20 ke perbatasan angka 149). Oleh karena itu, setiap pembicaraan tentang Fed mempertahankan status quo pada bulan Maret, seperti yang mereka katakan, tidak "memperkuat" partisipan pasar. Tetapi ketika sampai pada pertemuan berikutnya (Mei), pasar bangun. Seiring waktu, faktor fundamental ini akan habis - misalnya, jika Non-Farms Februari terbukti sekuat Januari (dalam hal ini, kemungkinan pemangkasan suku bunga pada bulan Mei akan menurun menjadi 20-15%). Pada saat itu, fokus akan beralih ke bulan Juni, dan ronde diskusi lain akan dimulai - apakah Fed akan memutuskan untuk pemangkasan suku bunga pertama atau tidak?

Dengan kata lain, jika inflasi di AS terus menunjukkan pertumbuhan atau stagnasi, dan pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda "overheating", tanggal pemangkasan suku bunga pertama akan terus berubah. Ingatlah bahwa pada akhir Desember, pasar hampir pasti bahwa Fed akan mulai memangkas suku bunga pada bulan Maret (probabilitas skenario ini diperkirakan hampir 80%). Pada bulan Januari, pasar merevisi perkiraannya - fokusnya adalah pada pertemuan Mei. Sekarang fokus ini secara bertahap bergeser ke bulan Juni.

Dolar AS mendapat manfaat dari situasi ini.

Sebagai gantinya, yen patuh mengikuti dolar karena posisi lemahnya. Bank of Japan terus mengeluarkan komentar dovish, menekan mata uang nasional. Misalnya, Gubernur BOJ Kazuo Ueda mengatakan bahwa kemungkinan mempertahankan sikap kebijakan yang akomodatif sangat tinggi, "bahkan jika bergerak untuk mengakhiri suku bunga negatifnya." Wakilnya, Shinichi Uchida, menyatakan posisi yang serupa. Menurutnya, bank sentral berencana untuk mempertahankan "lingkungan moneter yang stabil dan akomodatif."

Semua ini menunjukkan bahwa pasangan USD/JPY tetap memiliki potensi untuk pertumbuhan lebih lanjut. Tetapi margin keamanan tidak begitu besar: ada "garis merah" bersyarat di sekitar angka 152 untuk otoritas Jepang. Tidak ada trader yang melangkah melewati garis tersebut. Ingatlah bahwa pada tahun 2023, pasangan ini mencapai level tertinggi tahunan (151,92) dan berbalik arah, tampaknya mengingat bahwa pada level 151,96, Jepang intervensi di pasar valuta asing tiga kali pada tahun 2022 - mengakibatkan intervensi valuta asing massal yang memperkuat yen beberapa ribu poin. Skenario serupa bisa terulang tahun ini. Kami sudah mendengar sinyal yang sesuai dari pemerintah Jepang.

Misalnya, Wakil Menteri Keuangan untuk Urusan Internasional (diplomat mata uang paling atas) Masato Kanda mengatakan pada hari Rabu bahwa "pergerakan mata uang baru-baru ini sangat cepat." Dalam konteks ini, ia memperingatkan bahwa otoritas akan mengambil tindakan yang tepat pada mata uang asing jika diperlukan.

Pesan-pesan semacam itu tidak dapat diabaikan. Oleh karena itu, berbicara tentang target harga yang lebih atau kurang aman, kita hanya dapat menyoroti dua - 151,10 (garis atas indikator Bollinger Bands pada chart 4 jam) dan 151,50. Di atas ini adalah area risiko yang ditingkatkan (maksimum). Saat mendekati atau menguji angka 152, otoritas Jepang dapat melakukan (dan kemungkinan akan melakukan) intervensi mata uang, menyebabkan yen menguat beberapa ratus poin "dalam sekejap." Oleh karena itu, disarankan untuk mengambil keuntungan dan mengadopsi posisi menunggu dan lihat di area harga ini.