EUR/USD. Serangan bearish gagal. Apa berikutnya?

Seller pasangan EUR/USD gagal memanfaatkan hasil pertemuan FOMC bulan Januari, yang secara de facto menguntungkan mata uang AS. Serangan pada level 1.07 gagal, baru saja dimulai — pada hari Kamis, pasangan ini kembali di atas target 1.0800, mencerminkan lemahnya posisi penurunan EUR/USD. Laporan inflasi zona euro yang dipublikasikan hanya menambah gambaran fundamental yang kontradiktif. Peluncuran ini masih dalam tahap "hijau", namun pada kenyataannya, hal ini meninggalkan lebih banyak pertanyaan daripada jawaban. Trader EUR/USD jelas tidak berkecil hati dengan situasi saat ini, jadi mereka pada dasarnya tidak melakukan apa-apa di level 1,08. Dalam kondisi seperti itu, baik jual maupun beli terlihat sama-sama berisiko.

Pada hari Kamis, kita mempelajari perkiraan awal inflasi zona euro. Seperti yang disebutkan sebelumnya, seluruh komponen laporan bulan Januari berada pada kategori "hijau", meskipun data mencerminkan perlambatan inflasi. Indeks Harga Konsumen mencapai 2,8%, dengan perkiraan sebesar 2,7%. Selama 7 bulan (dari Mei hingga November), indikator ini menunjukkan tren penurunan yang konsisten, mencapai 2,4% tahun-ke-tahun. Namun, pada bulan Desember, secara tak terduga angkanya meningkat ke 2,9%. Di satu sisi, hasil bulan Januari menunjukkan laju pertumbuhan yang melambat, namun di sisi lain, hal ini menunjukkan perlambatan yang tidak cukup aktif. CPI inti mengalami penurunan selama lima bulan berturut-turut, dan bulan Januari menjadi bulan keenam dalam rangkaian penurunan tersebut. Namun bukannya perkiraan penurunan menjadi 3,2%, indikatornya justru berada di 3,3%.

Struktur laporan tersebut menunjukkan bahwa laju pertumbuhan harga energi pada bulan Januari melambat dari nilai bulan Desember sebesar 6,7% menjadi 6,3%. Tingkat pertumbuhan harga makanan, alkohol, dan tembakau menurun dari 6,1% menjadi 5,7%. Produk industri turun dari 2,5% menjadi 2%. Sementara itu, inflasi sektor jasa masih berada pada level yang sama, yakni sebesar 4%. Di antara negara-negara zona euro, inflasi tahunan tertinggi tercatat di Estonia, Kroasia, Slovakia, dan Austria. Pertumbuhan CPI paling lambat terjadi di Finlandia, Italia, Lituania, dan Latvia.

Apa kesimpulan dari angka-angka yang dipublikasikan? Pertama, inflasi zona euro terus menunjukkan tren menurun. Kedua, inflasi menurun lebih lambat dari perkiraan sebagian besar ahli.

Akankah "warna hijau" dari laporan terbaru mempengaruhi posisi Bank Sentral Eropa dalam konteks retorika yang melunak/mengencang? Ke arah pelonggaran – ya; ke arah pengetatan – tidak mungkin terjadi.

Perlu dicatat bahwa setelah rilis terbaru, ekspektasi penurunan suku bunga ECB pada pertemuan bulan April berada di angka 85%. Pada saat yang sama, pasar yakin 100% bahwa bank sentral akan mengambil langkah pelonggaran kebijakan moneter pada bulan Juni.

Sehingga, mengapa para bears menjadi ragu-ragu? Menurut pendapat saya, dolar bertindak sebagai penghalang di sini, pada dasarnya masih "lesu" setelah pertemuan FOMC bulan Januari.

Perlu diingat bahwa Ketua Fed Jerome Powell secara eksplisit membantah rumor bahwa bank sentral akan menurunkan suku bunga pada pertemuan berikutnya (Maret), namun pada saat yang sama menjelaskan bahwa hal itu bisa terjadi pada salah satu pertemuan berikutnya. Hasilnya tidak lama lagi akan datang: kemungkinan penurunan suku bunga menjadi 5,25% di bulan Mei kini menjadi 56%. Menjadi 5,0% – 42% (menurut CME FedWatch Tool). Sedangkan untuk pertemuan bulan Juni, kemungkinan penurunan suku bunga menjadi 5,0% diperkirakan sebesar 45%, menjadi 4,75% - juga sebesar 45%. Peluang penurunan suku bunga menjadi 4,5% diperkirakan sebesar 10%. Dengan kata lain, trader berjangka sudah sepenuhnya memperhitungkan pelonggaran kebijakan moneter pada bulan Mei dan Juni. Satu-satunya pertanyaan adalah sejauh mana penurunan suku bunga.

Non-Farm Payrolls (NFP) yang lemah dan, yang lebih penting, penurunan indikator inflasi utama dapat memperkuat sentimen dovish di kalangan pelaku pasar. Inilah sebabnya mengapa para trader pada dasarnya mengabaikan Indeks Manufaktur ISM terbaru (walaupun berakhir di zona "hijau", naik ke 49,1 bukannya turun ke 47,0) dan bereaksi tajam terhadap laporan ADP, yang ternyata mengecewakan dengan "warna merahnya." ." Dibandingkan perkiraan peningkatan sebesar 148.000, angka perubahan lapangan kerja di bulan Januari hanya meningkat sebesar 107.000. Jika angka resmi mengulangi tren serupa pada hari Jumat, dolar dapat menghadapi tekanan tambahan (karena menguatnya sentimen dovish di pasar).

Menyimpulkan semua hal di atas, kami sampai pada kesimpulan bahwa The Fed tidak bertindak sebagai sekutu dolar. Bank sentral AS hanya memberikan dukungan yang lemah dan, yang paling penting, bersifat sementara terhadap dolar. Ekspektasi dovish hanya melemah dalam konteks pertemuan bulan Maret; secara keseluruhan, bank sentral mengindikasikan bahwa mereka sedang menuju pelonggaran kebijakan moneter. Satu-satunya pertanyaan adalah kapan penurunan suku bunga pertama akan dilakukan – pada bulan Mei atau Juni.

Dalam kondisi seperti ini, tidak mungkin untuk membicarakan pergerakan penurunan EUR/USD yang berkelanjutan dan bersifat fundamental. Inilah sebabnya mengapa pasar naik mengambil inisiatif dan mengembalikan pasangan ini ke angka ke-8. Namun argumen tambahan juga diperlukan untuk membangun gerakan ke atas. Lingkarannya tertutup.

Dari sudut pandang teknis, pada grafik harian, pasangan ini berada dalam awan Kumo, antara garis Bollinger Bands bawah dan tengah, dan juga pada garis Tenkan-sen. Tidak ada sinyal "naik" atau "turun" yang jelas. Baik pembelian maupun penjualan saat ini beresiko, jadi disarankan untuk tetap berada di luar pasar sampai data Non-Farm Payrolls dipublikasikan.