EUR/USD. Inflasi AS melaju pesat. Apa selanjutnya?

Inflasi AS meningkat pada bulan Desember, dan ini berarti trader kini harus mempertimbangkan kembali prediksi mereka mengenai tanggal pemotongan suku bunga pertama oleh Federal Reserve. Kesimpulan ini ditarik minggu lalu ketika Nonfarm Payrolls Desember dipublikasikan. Para pelaku pasar tampaknya mengakui kesalahannya - mereka terburu-buru dalam menyimpulkan tentang kecepatan pelonggaran moneter Fed. Menurut CME FedWatch Tool, pelaku pasar memberikan peluang sebesar 60% untuk pemotongan suku bunga AS pada bulan Maret, sedangkan di akhir tahun lalu, probabilitas ini mendekati 80%. Hasil pertemuan Fed Desember, yang secara tak terduga berubah menjadi dovish (mungkin bahkan terlalu), memicu reaksi pasar. Ketua Fed Jerome Powell mengakui bahwa topik pemotongan suku bunga akan menjadi poin pembahasan utama dalam pertemuan mendatang. Kata-kata Powell ditafsirkan terlalu cepat oleh trader, sehingga menyebabkan peningkatan tajam dalam ekspektasi dovish dan memberikan tekanan pada dolar.

Namun, pada awal tahun 2024, trader mulai lebih skeptis tentang prospek pelonggaran kebijakan pada pertemuan Maret. Titik baliknya adalah Nonfarm Payrolls yang disebutkan tadi. AS menambahkan 216.000 lapangan pekerjaan bulan lalu—jauh di atas perkiraan ekonom sebesar 160.000—dengan tingkat pengangguran sebesar 3,7% (dibandingkan perkiraan 3,8%), dan rata-rata pendapatan per jam naik 0,4% pada Desember setelah meningkat 0,4% (tidak direvisi) pada November (menghasilkan pertumbuhan upah tahunan sebesar 4,1%, meskipun diperkirakan menurun menjadi 3,9%).

Namun, bukan hanya laporan pasar tenaga kerja AS yang meredam antusiasme bulls. Beberapa perwakilan Fed juga berperan dalam mewanti-wanti kesimpulan dovish yang berlebihan. Misalnya, anggota Dewan Fed Michelle Bowman menyatakan bahwa ia siap mendukung kenaikan suku bunga lainnya, tetapi "skenario kerja"-nya adalah untuk mempertahankan suku bunga pada level saat ini "untuk sementara waktu." Menurutnya, akan tepat untuk menurunkan suku bunga ketika inflasi mendekati 2%.

Presiden Fed Dallas Robert Kaplan juga mengungkapkan kesiapannya untuk "mendukung pengetatan jika diperlukan." Ia mencatat bahwa jika bank sentral tidak mempertahankan kondisi yang cukup ketat, ada risiko inflasi akan mulai naik lagi, sehingga "menghapus kemajuan yang telah dicapai." Presiden Fed Richmond Thomas Barkin menyuarakan retorika serupa, dengan menyatakan bahwa potensi untuk kenaikan suku bunga tambahan "masih tersedia."

Dengan kata lain, Fed mengatakan bahwa trader memasukkan ekspektasi agresif untuk pemotongan suku bunga.

Ada faktor lain yang mendukung Fed untuk mempertahankan sikap lebih hawkish. Faktanya adalah bahwa pada tahun 2024, pejabat dengan pandangan lebih hawkish memperoleh hak suara (menurut prosedur rotasi) dibandingkan mereka yang kehilangan hak suaranya tahun ini. Ingat, Neil Kashkari, Lorie Logan, Patrick Harker, dan Astan Goolsbee kehilangan hak suara mereka. Mereka digantikan oleh Raphael Bostic (Presiden Fed Atlanta), Loretta Mester (Fed Cleveland), Thomas Barkin (Fed Richmond), dan Mary Daly (Presiden Fed San Francisco). Secara umum, kita dapat menyimpulkan bahwa komposisi pemungutan suara Fed 2024 lebih hawkish dibandingkan dengan komposisi 2023.

Ini adalah poin penting karena laporan Kamis akan memperkuat argumen para pendukung posisi hawkish moderat, yang melibatkan pemeliharaan suku bunga pada level saat ini untuk (setidaknya) paruh pertama tahun 2024.

Tetapi mari kita kembali ke pelakunya - laporan inflasi AS terbaru.

Indeks Harga Konsumen meningkat 0,3% pada Desember dengan skala yang disesuaikan secara musiman, melampaui pertumbuhan yang diprediksi sebesar 0,2%. Komponen laporan ini telah meningkat selama dua bulan berturut-turut. Dalam termin tahunan, CPI keseluruhan juga dalam "zona hijau," meningkat menjadi 3,4% (dibandingkan dengan perkiraan 3,2%). Indikator ini telah menurun selama dua bulan, mencapai 3,1% pada November. Namun, bulan lalu, indikator mulai meningkat lagi. CPI inti, di luar harga energi dan makanan, juga dalam "zona hijau." Dalam termin tahunan, CPI inti meningkat menjadi 3,9%, melampaui perkiraan 3,8%.

Pasangan EUR/USD turun menuju level support di 1.0930 (garis Kijun-sen pada grafik harian) setelah laporan, tetapi momentum menurun di area harga ini. Trader menunjukkan reaksi lemah terhadap laporan tersebut, tetapi tidak berarti bahwa dolar akan mengabaikan rilis ini. Bulls dolar memperoleh keuntungan penting, yang mungkin akan sedikit dimanfaatkan setelahnya - melalui perwakilan Fed, yang kemungkinan akan memperketat retorika mereka.

Segera setelah rilis laporan, para ahli strategi mata uang di Commerzbank mengatakan bahwa Fed tidak akan menurunkan suku bunga pada bulan Maret dan tidak akan mempertimbangkannya sampai setidaknya Mei (dengan asumsi kondisi yang tepat berlaku). Jika anggota Fed menyampaikan sinyal serupa, dolar akan menguat di seluruh bursa, termasuk terhadap euro. Mengingat data inflasi AS terbaru, kemungkinan skenario seperti itu terwujud cukup tinggi. Namun, saat ini, pasangan tersebut dalam keadaan tergantung. Lebih baik mempertimbangkan menjual hanya setelah bears mencapai di bawah level support 1.0930. Target terdekat untuk gerakan bearish adalah level 1.0850 - pita atas awan Kumo pada grafik harian, yang bertepatan dengan garis bawah indikator Bollinger Bands.