市场评论 – 黄金和股票交投淡静中表现亮眼

• 美国国债收益率续跌，黄金收历史新高
• 在降息押注推动下，华尔街也创历史新高
• 美元回落，提振欧元和日元

降息押注提振金价上扬

过去数周的交易活动以美联储为首，并将受到将在明年启动强有力的宽松周期观点所主导，在经济成长放缓和通胀压力减弱下，投资者纷纷加大对利率将在春季下调的押注。

随着对美联储降息的猜测不断升温，美国政府债券收益率大幅下跌，拖累美元。但兑以美元计价的黄金等零收益资产来说，呈走高行情。

昨日，黄金创下历史新高，收于每盎司$2,077，此价位也是本月稍早短暂突破的水平。除了实际收益率和美元的大幅回落外，金价还受到地缘政治不稳定以及部分国家央行，尤其是中国央行的直接购买，实现储备多元化而提振。

黄金在明年的表现将主要取决于经济格局的演变，以及降息是否能够按时实施。由于近期有报导称俄罗斯正悄悄地寻求与乌克兰达成停火协议，因此，地缘政治或是黄金在宏观环境基本良好的情况下，面临的最大下行风险。

华尔街持续走高

股市在今年表现不俗，但近期涨势高涨，道琼斯指数和纳斯达克100指数屡创新高。标普500指数距离其历史新高不到1%。

近期股价上涨可归因於季节性因素，例如绩效不佳的投资经理在流动性稀缺下追逐年底的反弹，不过更大的问题是投资者担心美国经济衰退消失或推迟。

今年初，许多投资者都预计会发生经济衰退，当这种情况没有发生时，他们被迫提高风险敞口。然而，现在的问题在于情况已改变，美国股市预期明年没有经济衰退、企业盈利增长急剧加速，以及一系列的美联储降息。

换句话说，股市目前趋于完美。但当全球经济疲软而出现获利成长放缓的情况时，企业估值过高将引发动荡。

美元回落，欧元和日元上涨

随着市场在本月开始预期美联储将在明年三月降息，美元一直处于下行。尽管欧洲经济濒临技术性衰退，但市场还是预计美联储将比欧洲央行更早降息。

欧元受益于这种局势，周三，欧元兑美元突破$1.11。同时，日元兑美元触及五个月来的最高水平，因为市场对美联储降息的强烈预期，更大于日本央行不急于升息的信号。

在外汇市场中，今年的赢家是瑞士法郎，改货币兑欧元和美元皆攀升至八年高点。瑞士央行退出负利率政策并采取外汇干预措施，是法郎获得支撑的主要因素。此外，随着欧元区经济疲软，市场已正悄悄地转向避险资产。