USD/JPY: Ulasan Pertemuan Bank of Japan

Yen berada di ambang perubahan yang signifikan. Pada tanggal 19 Desember, hasil pertemuan terakhir Bank of Japan tahun ini akan diumumkan. Dengan mempertimbangkan peristiwa-peristiwa yang terjadi sebelum ini, tidak diragukan lagi bahwa pertemuan ini akan memicu volatilitas yang kuat di semua pasangan mata uang yang melibatkan yen Jepang. Pasangan USD/JPY tidak akan menjadi pengecualian. Selain itu, dengan latar belakang pivot dovish Federal Reserve, regulator Jepang dapat bertindak sebagai "elang" untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun terakhir. Pergantian peristiwa seperti itu akan memberikan support yang kuat pada yen dan, karenanya, pada penjual USD/JPY.

Perlu diingat bahwa harga memperbarui level terendah satu setengah tahun pekan lalu, di level 140,98. Pasangan mata uang ini telah berada dalam tren penurunan selama lebih dari sebulan-sejak awal November. Mata uang Jepang ini telah menguat lebih dari seribu poin. Dinamika harga tersebut terutama disebabkan oleh retorika pengetatan Kazuo Ueda, Gubernur Bank of Japan.

Seperti yang diketahui, pimpinan Bank of Japan menyuarakan sinyal kemungkinan perubahan arah kebijakan moneter dua pekan lalu. Setelah pertemuan dengan Perdana Menteri Fumio Kishida, ia mengumumkan bahwa bank sentral sedang mempertimbangkan berbagai opsi untuk target suku bunga setelah keluar dari suku bunga negatif. Menurutnya, regulator dapat mempertahankan suku bunga yang diterapkan pada cadangan atau kembali ke kebijakan yang berfokus pada suku bunga overnight. Ueda mencatat bahwa bank sentral belum memutuskan suku bunga spesifik yang akan dipilih sebagai target setelah menghapus biaya pinjaman jangka pendek dari wilayah negatif. Namun, ia tidak menjelaskan kapan tepatnya bank sentral berencana untuk mengubah arahnya.

Setelah pernyataan tersebut, mata uang Jepang mengalami volatilitas selama beberapa pekan: pasar mencoba memahami kapan tepatnya regulator akan siap untuk secara bertahap meninggalkan kebijakan suku bunga negatif yang telah berlaku sejak 2016.

Dengan kata lain, komentar Ueda memicu reli besar-besaran pada yen, tetapi kemudian muncul pemahaman bahwa kepala bank sentral berbicara tentang kalibrasi yang akan datang hanya dalam konteks hipotesis, yang pada dasarnya membuat "pernyataan upaya". Meskipun pasar bereaksi terhadap pernyataan-pernyataan ini dengan sangat serius, kemudian menjadi jelas bahwa bank sentral tidak mungkin mengambil langkah pertama pada pertemuan bulan Desember (dengan latar belakang inilah USD/JPY mengalami pullback ke atas). Laporan muncul di media Jepang (mengutip pejabat yang tidak disebutkan namanya dari Bank of Japan) bahwa saat ini tidak perlu mengakhiri kebijakan suku bunga negatif "karena tidak ada cukup bukti bahwa pertumbuhan upah akan mendukung inflasi yang berkelanjutan."

Pergantian peristiwa ini menekan posisi mata uang Jepang: pasangan USD/JPY menjauh dari level terendah harga (140,98) dan melayang di area 142. Para investor menunggu keputusan Bank of Japan untuk mendapatkan kejelasan lebih lanjut mengenai perkiraan suku bunga.

Menurut pendapat saya, setelah pertemuan bulan Desember, regulator Jepang akan memberikan dukungan pada yen meskipun tidak akan mengubah semua parameter kebijakan moneter.

Pada dasarnya, pasar memperkirakan peristiwa-peristiwa yang memungkinkan terjadinya perubahan revolusioner pada awal Desember. Dapat dikatakan bahwa para trader dapat langsung mengambil kesimpulan. Namun, setiap petunjuk perubahan kebijakan yang akan segera terjadi akan memberikan support kuat pada mata uang Jepang – kebijakan moneter yang sangat longgar telah dikompresi terlalu lama, dan yen telah menunggu perubahan terlalu lama (dua periode kepemimpinan Kuroda). Pada saat yang sama, tidak ada keraguan bahwa petunjuk yang sesuai dengan sifat hawkish akan disuarakan: regulator akan mempersiapkan dasar untuk peristiwa masa depan pada tahun 2024.

Menurut beberapa ahli, Bank of Japan dapat mengambil langkah praktis pertamanya pada bulan April tahun depan ketika hasil negosiasi musim semi tahunan antara serikat pekerja dan perusahaan mengenai kenaikan upah diketahui. Terlepas dari kenyataan bahwa masih ada beberapa bulan hingga musim semi 2024, anggota regulator Jepang sudah akan meletakkan dasar untuk perubahan di masa depan. Hal ini akan tercermin terutama dalam teks pernyataan yang menyertainya, yang formulasi utamanya akan mencerminkan upaya hawkish bank sentral. Hal ini akan cukup bagi yen untuk menunjukkan reli di seluruh pasar, termasuk terhadap dolar.

Oleh karena itu, kemunduran korektif hari ini dalam USD/JPY harus didekati dengan hati-hati. Jika Bank of Japan benar-benar memperketat retorikanya, para penjual akan kembali mengambil inisiatif. Dalam hal ini, pemberhentian terakhir bukanlah level terendah lokal saat ini di 140,98, melainkan level support 139,60, yang sesuai dengan garis atas indikator Bollinger Bands pada kerangka waktu W1.