Wall Street Pekan Depan, Pergerakan Dovish The Fed Dorong Kenaikan Treasury

IDXChannel  - Wall Street pekan depan akan diisi sentimen lonjakan obligasi pemerintah AS yang telah membantu mengangkat saham dan meningkatkan minat investor terhadap risiko. 

Mengutip Reuters, Sabtu (16/12/2023) waktu setempat, saat ini, beberapa pihak memperkirakan bahwa kenaikan lebih lanjut mungkin akan lebih sulit dicapai kecuali perekonomian melemah secara parah, sehingga berpotensi mengganggu narasi pertumbuhan tangguh yang telah mendorong pasar. 

Pergerakan dovish yang tak terduga dari Federal Reserve pada awal pekan ini mendorong kenaikan obligasi Treasury, mengirim imbal hasil acuan 10-tahun ke level terendah sejak bulan Juli. Imbal hasil, yang bergerak berbanding terbalik dengan harga obligasi, kini berada di 3,93%, sekitar 110 basis poin dari level tertinggi dalam 16 tahun yang dicapai pada bulan Oktober. 

Jatuhnya imbal hasil Treasury telah berdampak jauh melampaui pasar obligasi karena menurunkan suku bunga hipotek, meringankan kondisi keuangan dan mendorong investor beralih ke saham dan investasi berisiko lainnya. S&P 500 naik hampir 15% sejak posisi terendahnya di bulan Oktober dan telah meningkat hampir 23% tahun ini, menempatkannya dalam jarak yang sangat dekat dengan rekor tertingginya. 

Namun, beberapa investor percaya bahwa sebagian besar perubahan dovish dari The Fed mungkin sudah tercermin pada harga Treasury. Pemotongan yang lebih dalam, kata mereka, akan lebih mungkin terjadi jika perekonomian yang melambat dengan cepat memaksa The Fed untuk mempercepat pelonggarannya – sebuah hasil yang akan bertentangan dengan prospek “soft landing” yang telah mendukung saham-saham dalam beberapa bulan terakhir. 

“Pasar sudah memperkirakan harga yang cukup sempurna untuk soft landing,” kata Stephen Bartolini, manajer portofolio utama Strategi Obligasi Inti AS di T. Rowe Price. “Sebagian besar penurunan sudah selesai dan jika kita ingin mendorong imbal hasil dari sini, hal ini disebabkan oleh ekspektasi bahwa perekonomian akan tergelincir ke dalam resesi.” 

Proyeksi baru The Fed – yang diterbitkan pada hari Rabu – memperkirakan pemotongan rata-rata sebesar 75 basis poin tahun depan, sehingga menjadikan suku bunga The Fed berada di antara 4,50% dan 4,75%. Sebaliknya, para pedagang bertaruh bahwa tingkat suku bunga akan turun 150 basis poin, menurut data dari LSEG. 

Faktor teknikal juga dapat mempersulit reli obligasi untuk mempertahankan diri. Langkah cepat ini kemungkinan akan mendorong aksi ambil untung di pihak investor karena kekhawatiran bahwa perdagangan tersebut terlalu penuh, kata ahli strategi di BofA Global Research dalam sebuah catatan pada hari Jumat. 

Beberapa pejabat The Fed mulai menentang pandangan bahwa perubahan kebijakan akan segera terjadi. Presiden Fed New York John Williams pada hari Jumat mengatakan bank sentral AS masih fokus pada apakah kebijakan moneternya berada pada jalur yang benar untuk terus membawa inflasi kembali ke target 2%. 

“Kami telah melihat pelonggaran dana pada poros Fed ini,” kata James Koutoulas, CEO Typhon Capital Management, yang percaya bahwa kenaikan lebih lanjut dalam Treasury mungkin memerlukan ketakutan terhadap pertumbuhan yang memicu perebutan aset-aset yang aman. memotong sedikit di depan kurva sampai perekonomian semakin melemah.” 

Investor akan mengamati data ekonomi minggu depan, termasuk pengeluaran konsumsi pribadi dan klaim pengangguran awal yang mungkin mempengaruhi prospek inflasi The Fed. 

Soft landing, yaitu pertumbuhan yang tetap tangguh sementara inflasi melambat menuju tingkat target The Fed, telah menjadi skenario dasar bagi perusahaan-perusahaan Wall Street, termasuk BMO Capital Markets dan Oppenheimer Asset Management. Perusahaan-perusahaan tersebut memperkirakan S&P 500 masing-masing berada pada level 5.100 dan 5.200 pada tahun depan, dibandingkan dengan level saat ini di 4.719. 

Beberapa investor yakin imbal hasil akan terus turun. Jack McIntyre, manajer portofolio Brandywine Global, mengatakan penurunan tajam imbal hasil pada minggu ini kemungkinan besar dibantu oleh investor bearish yang melepaskan taruhan mereka setelah lengah oleh kebijakan The Fed. 

Taruhan jangka pendek terhadap Treasury dua tahun mencapai rekor tertinggi awal bulan ini, data dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi menunjukkan. 

Meskipun imbal hasil mungkin mengurangi sebagian pergerakan tersebut dalam jangka pendek, McIntyre memperkirakan penurunan akan berlanjut seiring dengan meredanya inflasi, dengan tenor 10 tahun menetap di antara 3,5% dan 3,7% pada pertengahan tahun depan. 

Arthur Laffer Jr., presiden Laffer Tengler Investments, kurang optimis terhadap obligasi pemerintah. Penurunan cepat dalam imbal hasil telah melemahkan kondisi keuangan, berpotensi mempersulit The Fed untuk menurunkan suku bunga tahun depan tanpa mengambil risiko kembalinya inflasi, katanya. 

Laffer menunjuk pada data seperti perkiraan GDPNow Fed Atlanta, yang menunjukkan PDB kuartal keempat meningkat sebesar 2,6%, lebih dari satu poin persentase lebih tinggi dibandingkan pertengahan November. 

"Reli tersebut berlebihan dan pasar bergerak terlalu cepat," katanya.

(DKH)