USD/JPY menurun tajam

Pasangan USD/JPY turun lebih dari 200 poin dalam beberapa jam. Dengan melihat kekuatan pergerakan ke bawah, "pesta bearish" masih jauh dari selesai. Saat ini, pasangan ini telah memperbarui harga terendah dalam 3 bulan, kembali ke area angka 144 untuk pertama kalinya sejak September tahun ini. Yen adalah lokomotif pergerakan penurunan USD/JPY, meskipun greenback juga berkontribusi—Indeks Dolar AS kembali turun setelah mengalami pertumbuhan selama tiga hari berturut-turut. Pasangan ini turun hampir tanpa pullback. Musim semi yang telah tertekan selama bertahun-tahun akhirnya mulai mereda: Kazuo Ueda, Gubernur BOJ, berbicara tentang peralihan dari kebijakan moneter yang sangat lemah.

Perhatikan bahwa alasan Ueda bersifat hipotetis dan, dalam arti tertentu, filosofis, tanpa spesifik atau (bahkan) kerangka waktu. Selain itu, data terbaru mengenai pertumbuhan CPI di Jepang mendorong kembali prospek kalibrasi QQE oleh regulator Jepang: inflasi mulai meningkat lagi. Sementara itu, Ueda berulang kali (termasuk hari ini) menekankan perlunya mempertahankan suku bunga yang sangat rendah hingga mencapai target inflasi dua persen "secara stabil dan berkelanjutan, disertai dengan pertumbuhan upah."

Namun, mari kembali ke pernyataan Kazuo Ueda hari ini, yang disuarakan di parlemen Jepang setelah pertemuannya dengan Perdana Menteri Fumio Kishida. Ueda mengumumkan bahwa Bank Sentral sedang mempertimbangkan berbagai opsi untuk menargetkan suku bunga setelah menghilangkan biaya pinjaman jangka pendek dari wilayah negatif. Menurutnya, regulator dapat mempertahankan suku bunga yang diterapkan pada cadangan atau kembali ke kebijakan yang berorientasi pada overnight rate. Ueda mencatat, bank sentral belum memutuskan suku bunga mana yang akan dipilih sebagai target ketika bank menyelesaikan kebijakan suku bunga negatifnya. Namun, dia tidak merinci kapan tepatnya regulator berencana mengubah haluan tersebut.

Ungkapan yang disuarakan oleh kepala bank sentral bukanlah sebuah "kemajuan" atau "pengumuman". Hal ini hanyalah pemikiran yang diucapkan, semacam "pernyataan niat". Ueda tidak menyebutkan jangka waktunya.

Reaksi bergejolak dari trader USD/JPY dijelaskan oleh fakta bahwa BOJ, untuk pertama kalinya sejak tahun 2016 (ketika suku bunga diturunkan ke wilayah negatif), secara serius berbicara untuk menjauh dari kebijakan yang sangat lemah. Pertimbangan-pertimbangan ini disuarakan untuk pertama kalinya di dalam parlemen dan (yang penting) setelah pertemuan dengan perdana menteri negara tersebut. Hal ini menunjukkan bahwa regulator Jepang memang sedang mempersiapkan perubahan signifikan, yang kemungkinan besar akan terjadi tahun depan dan, tampaknya, pada paruh pertama tahun ini.

Inflasi kemungkinan besar akan memainkan peran kunci dalam "kecepatan" pengambilan keputusan. Ingatlah bahwa Indeks Harga Konsumen (CPI) yang diterbitkan pada akhir bulan November mencerminkan tren kenaikan: setelah tren penurunan selama dua bulan, indikator ini naik lagi menjadi 3,3% (tingkat pertumbuhan terkuat sejak Juli tahun ini). CPI inti, tidak termasuk makanan segar (indikator utama yang dilacak oleh BOJ), naik menjadi 2,9% YoY di bulan Oktober setelah kenaikan 2,8% di bulan September. Indikator inflasi ini berada di atas target BOJ sebesar dua persen selama 19 bulan berturut-turut.

Namun, jika inflasi mulai melambat lagi tahun depan, seperti yang ditunjukkan oleh banyak perkiraan (termasuk perkiraan bank sentral), pertanyaan tentang normalisasi Pelonggaran Moneter Kuantitatif dan Kualitatif (QQE) akan mengemuka. Fakta bahwa Kepala BOJ telah mulai membahas opsi-opsi untuk keluar dari kebijakan suku bunga negatif saat ini merupakan perkembangan yang signifikan. Hal ini menandai semacam titik balik, meskipun Ueda berbicara tentang prospek pengetatan kebijakan secara hipotetis.

Saat ini, trader USD/JPY akan secara aktif mempertimbangkan kemungkinan bahwa BOJ akan meninggalkan rezim suku bunga negatif lebih cepat dari perkiraan. Sementara itu, kepercayaan pasar meningkat bahwa Federal Reserve AS akan memangkas suku bunga pada paruh pertama tahun depan. Misalnya, menurut CME FedWatch Tool, kemungkinan penurunan suku bunga sebesar 25 bps pada pertemuan bulan Mei diperkirakan 42%, dan kemungkinan penurunan 50 bps adalah 39%. Tidak diragukan lagi, masih terlalu dini untuk berbicara tentang "korelasi terbalik" antara kebijakan Federal Reserve dan BOJ, namun prospek yang muncul seperti itu akan memberikan tekanan yang kuat pada USD/JPY.

Dengan demikian, latar belakang fundamental saat ini berkontribusi terhadap penurunan harga lebih lanjut. Saat ini, pasangan ini sedang menguji level support di 144,50 (garis Kijun-sen pada grafik mingguan). Jika penjual menembus target ini, akan membuka jalan ke batasan harga berikutnya: 143,00 dan 142,10 (garis Bollinger Bands bawah pada TF yang sama).