官员鹰转鸽，欧洲央行降息预期拉不住了！

欧洲央行将于下周四公布最新的利率决议。拉加德仍在权衡要在多大程度上推动市场对降息的押注，届时欧洲央行的预测将受到密切关注。

由于通胀迅速回落、经济疲弱，加上一位鹰派官员改变了口风，交易员纷纷押注欧洲央行最快将于三月份降息，并预计到2024年底降息至2.5%；而就在上周，他们还预计利率将继续保持在3%以上。

如果市场的观点是正确的，那么欧洲央行将成为明年第一个降息的主要央行，并进入最激进的宽松周期。哪怕官员们并不急于采取行动，他们仍要在最新的经济预测中承认宏观背景的改变，并且反映通胀下降的前景。

政策制定者面临的困境让人想起2021年12月，当时美联储采取鹰派立场，投资者开始押注欧洲央行加息，但他们迟迟没有行动。当时的预测显示通胀加速，但欧洲央行一直到七个月后才开始加息，大多数观察家认为此举落后于曲线。

拉加德等欧洲央行官员已经进入会议前的静默期，他们现在面临着与当年同样的权衡。他们必须问自己，到底更愿意冒犯下哪种错误的风险：是过早降息导致通胀猖獗，还是过度紧缩导致经济崩溃。

安联高级投资策略师格里斯巴赫(Bjoern Griesbach)认为，通胀风险仍然困扰着许多官员。他说：

“预测将非常重要……有一件事是明确的：（经济和通胀等）预测需要降下来。但欧洲央行决心不会再次低估通胀。”

接受彭博社调查的大多数经济学家预测，在释放信号的过程中，欧洲央行此次更新的前景预测将发挥更重要的作用。

这些预测比9月份更加全面，因为欧洲央行每半年收集一次各国央行数据，而截止日期正好是一周前。另外，12月的预测将首次涵盖2026年。

欧洲央行此前预测明年通胀平均为3.2%，并在2025年下半年回落到2%。11月份，欧元区的通胀已经放缓至2.4%，是2021年中期以来的最低水平。相比之下，欧洲央行此前的预测已经太过时了。

欧洲央行执委施纳贝尔此前持有鹰派观点，就连他也承认通胀数字“非常惊人”，认为不太可能进一步加息。另外，法国央行行长维勒鲁瓦也称，可以考虑在2024年时机成熟时降息。虽然他们警告称，通胀可能再次加速，但数据早已说服投资者押注更早、更大幅度的降息。

这也导致一些经济学家修改了预期，德意志银行周三预测欧洲央行明年降息150个基点，首次行动的时间预期从6月份提前到4月。上周，高盛也转而预测最早将于四月份降息。

对于德国央行行长内格尔等鹰派来说，通胀卷土重来的危险依然存在。他一再否认利率已达到峰值的说法。内格尔指出，中东战争以及地区溢出效应可能导致油价飙升，是需要谨慎的原因之一。比利时央行行长温施甚至宣称，随着投资者押注降息，官员们可以再次加息，以保持政策足够的限制性。

一位不愿透露姓名的官员表示，在第一季度工资协议和财政计划的全部内容公布之前，整体情况不会明朗。另一个复杂的情况是，欧洲央行可能还希望加速缩减其资产负债表。

无论如何，法国兴业银行的安年科夫（Anatoli Annenkov）等经济学家警告称，在降息猜测不断增加的情况下，市场存在过度乐观的风险。毕竟，到目前为止，官员们的声音还没有表明有太大的转变。

联合信贷银行的分析师尼尔森（Nielsen）认为，也许当第四季度GDP数据出现负数，而且明年第一季度通胀下降速度再次超预期的时候，欧洲央行官员“可能会红着脸站在那儿”。