加息或无力拉升汇率 美元即将见顶?

本文来源于智通财经，作者：卢梭

在美联储加息预期的强支撑之下，美元指数在过去九个月里一路走高，但如果以历史数据作为参考，美元这一波凶猛的涨势可能很快就会结束。

（美元指数走势，来源：FUTU）

如下图所示，根据美联储和国际清算银行（BIS）自1994年以来的统计数据，在联邦公开市场委员会（FOMC）之前四个货币政策紧缩周期中，美元的平均贬值幅度约为4.1%，主要原因是投资者将加息视为购买增长型资产的理由之一。

澳大利亚联邦银行策略师Joseph Capurso 和Carol Kong本周在一份研究报告中写道：

“历史数据表明，当FOMC收紧货币政策时，美元贬值的频率高于升值的频率，尤其是在政策早期阶段。”

他们表示，当美联储进行加息时，大宗商品和亚洲货币兑美元汇率普遍走强，因为投资者在过去往往把加息措施视为改善全球经济增长和资源需求改善的有力信号。

Bloomberg美元现货指数（Dollar Spot Index）在过去九个月里上涨了7%以上，在同一时期，全球31种主要货币中除了两种货币，美元兑其他货币均实现走强。

美国经济增长改善和通胀加速攀升在一定程度上也推动了美元的强势表现，同时这些因素也使得交易员们普遍押注美联储将开启新一轮加息周期。据统计，Bloomberg咨询和访问的88位经济学家均表示，美联储将在本周的利率决议公布最新措施开启紧缩周期。但是，他们中绝大多数人认为，目前外汇市场已经在消化今年的加息预期，因此即使加息周期开启，美元也难以继续走强。

还有一些分析人士认为，有迹象显示，美元的涨势已经开始显得有些过于夸张。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的统计数据，对冲基金在过去四周的每一周都在削减美元净多头头寸，而不是一篮子其他8种主要货币。与此同时，许多利好美元走势的消息已经被考虑在其中。

澳大利亚国民银行策略师Rodrigo Catril表示，美元的前景远非完全乐观，它只是“篮子里表现相对不错的货币”。他表示，即使美联储将2022年加息点阵图中值从今年的三次上调至四次甚至五次，也不太可能对美元产生长期提振。

反对派：美元涨势并未就此打住

如果美联储本周的政策立场比市场预期更加强硬，投资者可能会将此视为美元继续走强的重要理由。位于墨尔本的Capital.com交易主管Brian Gould表示：

“如果美国带头采取超预期的强硬措施对抗仍未见顶的高通胀率，我们可能会看到外汇市场的交易员们跳转到‘利差’这一主题上。持有更高收益率货币的投资情绪也可能会主导外汇市场的中期趋势，并继续推动美元走高。”

如下图所示，美元的走势在很大程度上追随了美国与其他经济体之间的利差变化。