15家投行前瞻：美联储料按兵不动，缩减购债时机暗示为焦点
北京时间周四(9月23日)02:00美联储将公布9月利率决议，02:30美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会，美联储将维持其政策不变，但将暗示缩减每月1200亿美元计划的时机。市场将想要知道确切的开始日期，这次缩表的时间长度，以及美联储打算何时加息。除了这份声明，美联储还发布了新的预测。15家大型投行发表了对此次利率决议的前瞻。
鉴于疲弱的就业报告和低于预期的8月通胀，我们预计美联储将不会在这次会议上提供更多细节，因为美联储已经明确表示，将在年底前开始缩减购债规模。放缓的速度比时机更重要，仍然预计缩减购债将在2022年年中结束。预计美联储将上调“点阵图”，发出将在2022年(目前为2023年)发出首次加息的信号，仍然预计第一次加息将在2022年下半年的9月或12月进行。
我们不确定美联储是否敢提出一项严格的缩减购债计划，但仍然坚信他们将不得不采取进一步措施，在本周就如何以及何时採取具体措施，他们可能会发布一份基于数据的指南，指导实际的减持计划。
美国联邦公开市场委员会(FOMC)可能决定，在月度非农就业报告中传达3个月移动平均水平在可接受水平将触发11月或12月实施缩减购债计划。平均每月6-80万就业人数可能足以促使今年晚些时候实施，因为这将使美联储走上正轨，在2022年上半年完成就业任务。
虽然8月份的非农就业报告未能实现预期，将宣布缩减规模的时间从9月推迟到12月，以便进一步评估势头和风险，但我们仍然预计这一过程将从2022年1月持续到6月。此后美国的经济活动和就业增长应保持强劲，这将使围绕政策的叙述转向加息。在9月份的会议上，这两个阶段的政策前景都应该得到展示，强劲的增长预期将得到确认，通胀将处于目标水平。
对新冠疫情的担忧和就业数据的缺失意味着美联储将维持政策不变，但在通胀居高不下和增长前景依然良好的情况下，预计美联储将更明确地承认今年将开始缩减量化宽松。2022年加息中值的转变还远未确定，如果FOMC会议能够在不大张旗鼓的情况下通过，在低波动性的中性美元环境和中性欧元兑美元环境下，强硬派央行支持的这些货币的需求将会持续。
FOMC可能会就何时缩减资产购买步伐提供更多暗示。尽管如此，预计美联储仍将继续保持加息步伐，预计在明年晚些时候之前不会上调联邦基金利率目标区间。
官员们可能会发出信号，表示他们几乎已经准备好缩减购债规模。我们预计在12月正式宣布，而不是11月，但我们将在会议后审查我们的预测。虽然2022-23年点阵图预测的中位数可能不会改变，但从数学上看，任何变化都更有可能是向上而不是向下的。
2024年的点状图可能会显示出进一步的、渐进的紧缩。 2021年的通胀/增长预期中值将不得不上调/下调。虽然我们认为外汇市场的反应应该是可控的，但风险平衡倾向于更强硬的结果，尤其是考虑到点阵图中值移动的低点。从风险/回报的角度来看，这有利于美元小幅上行。
在令人失望的8月份就业报告之后，我们不太可能看到美联储正式宣布缩减其超大规模的资产购买。然而，我们确实看到这种情况今年仍可能发生，所以我们将密切关注鲍威尔的新闻发布会，以寻找准确时间的线索。虽然预计美联储不会发表正式声明，但预计美联储主席将继续先发制人地打破人们认为的缩减购债规模时机与加息之间的任何联系。
在通胀问题上，我们预计无论是在声明中，还是在新闻发布会上，暂时的说法都会再次流行起来。最后，这份声明还将与最新的《经济预测摘要》一起发布。虽然6月份的经济预测摘要上调了经济增长预期，并将利率上调至2022年，但我们预计本月不会出现同样的增长势头。
预计政策不会改变，但我们预计会出现强硬立场，因为官方声明和会议纪要应继续为今年的缩减计划奠定基础。美联储可能要等到11月2日至3日的会议上才会正式宣布缩减购债规模，可能从12月开始。市场普遍认为，美联储将在2021年底或2022年初开始削减利率，然后在2023年初开始加息，如果受到经济复苏的支撑，而不仅仅是通胀和通胀预期上升，最终将对美元构成支撑。
新的宏观预测和点阵图将发布。根据美联储6月份的预测，它将在2023年底前完成其双重使命，新的预测应继续强调这一点，并适度上调。值得注意的是，2024年将被列入本周的预测范围，这将是美联储前瞻性指导的另一个关键部分。本週的点阵图将非常有趣，因为我们猜测，2022年将有超过7个点出现首次加息。如果另外三位政策制定者将他们的加息预期上调至2022年，那麽中值也将提前至2022年。
FOMC将大幅上调2021年通胀预测，尽管这在很大程度上反映了过去的发展情况。美联储主席鲍威尔很可能重申，这次加息是暂时的，明年通胀应该回到2%的目标水平。我们预计利率或资产购买的前瞻指导不会发生变化，但我们确实预计会有迹象表明美联储正在接近缩减购债规模。
鲍威尔可能会重申他在杰克逊霍尔发表的声明，即可以在今年晚些时候开始缩减购债规模。通胀大幅上升可能会导致联邦公开市场委员会成员预测2022年加息的中值，这可能会导致一些市场波动。然而FOMC选民的中值不太可能预测在这段时间内加息。我们预计在问答环节中将会看到大量关于潜在通胀动态的讨论。鲍威尔还可能会收到有关利率发射的潜在门槛的询问。
虽然与鲍威尔主席举行的新闻发布会应该加强这样一个信息，即紧缩措施即将到来，但冠状病毒形势和经济数据的混合趋势尚未为我们打开绿灯。更有可能的是，11月3日的FOMC会议是更好的选择。经济预测概要应该很有趣。经济预测概要连同包括了2024年的点阵图。这一数据让人们对美联储实际开始加息时的加息速度有了更多的了解。
2022年的加息总是有可能的，这是我们最新的紧缩呼吁背后的一个重要因素。我们现在认为，如果美联储官员认为有必要在明年晚些时候加息，美联储将在2022年夏季之前完全缩减资产购买。打开选择权应该是一种策略。我们认为，根据迄今积累的证据，到那时，多数美联储官员还没有准备好加息。
FOMC的通胀观点继续显示，2022年的通胀率将接近2.0%，甚至更高，这将强调一种观点，即官员们继续认为最近的通胀波动是暂时的。去年6月，联邦公开市场委员会预测第四季度失业率为4.5%。我们认为没有改变的理由。
FOMC)将对稍显低迷的近期前景保持乐观态度。但与德尔塔新冠病毒变种相关的不确定性，以及上一份就业数据带来的疑虑，可能会将缩减购债计划的宣布推迟到下次会议。另一种接近的选择是，美联储在年底前发出正式的紧缩警告，但前提是未来的报告中就业和经济活动进一步增加。
FOMC可能会在年底前就缩减购债计划给我们“提前通知”。我们期待在11月正式宣布，12月正式启动。鲍威尔可能还会提供缩减时间表的草图，我们预计将在2022年底前完成。经济预测将延长到2024年，这意味著我们将得到包括2024年在内的首个点阵图。与此同时，点阵图可能越来越接近于2022年底前的首次加息。虽然鲍威尔可能会重複他的论点，为什麽通胀是“暂时的”，但通胀预测将告诉我们FOMC认为这是多长时间。鲍威尔可能会重申，紧缩的结束并不意味著加息的开始。
我们预计声明将採用鲍威尔主席的措辞，即只要经济仍在正轨上，“今年”减少资产购买步伐是适当的。尽管鲍威尔对宣布的确切时间保持了可选性，但有效的信息将是，在没有任何实质性的负面惊喜的情况下，推动11月之后宣布的障碍相对较高。对于点阵图，我们预计2023年加息的点将上升到3次，然后在2024年再增加3次。
鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话并没有改变我们的观点，我们仍然预计美联储将在即将到来的2021年9月21-22日FOMC会议上进一步阐明缩减购债时间表的承诺，这可能会持续近1.5年，直到2023年5月。此后，我们预计2023年将加息两次，每次25个基点，第一次是在6月加息至0.25%-0.50%，另一次是在12月加息至0.50%-0.75%。
我们预计这次会议不会宣布正式的变化，尽管我们可能会对政策声明做出一些修改，表明即将宣布缩减购债规模。具体地说,美联储可能会调整7月政策声明的一部分链接购买资产的步伐向着目标前进的东西:“经济取得进一步进展这些目标,这可能会令减少购买资产的步伐在未来会议。 ”作为基本情况，我们预计美联储将在11月正式宣布缩减资产购买规模，首次缩减购债规模将从12月开始。
丹麦丹斯克银行
鉴于疲弱的就业报告和低于预期的8月通胀，我们预计美联储将不会在这次会议上提供更多细节，因为美联储已经明确表示，将在年底前开始缩减购债规模。放缓的速度比时机更重要，仍然预计缩减购债将在2022年年中结束。预计美联储将上调“点阵图”，发出将在2022年(目前为2023年)发出首次加息的信号，仍然预计第一次加息将在2022年下半年的9月或12月进行。
北欧联合银行
我们不确定美联储是否敢提出一项严格的缩减购债计划，但仍然坚信他们将不得不采取进一步措施，在本周就如何以及何时採取具体措施，他们可能会发布一份基于数据的指南，指导实际的减持计划。
美国联邦公开市场委员会(FOMC)可能决定，在月度非农就业报告中传达3个月移动平均水平在可接受水平将触发11月或12月实施缩减购债计划。平均每月6-80万就业人数可能足以促使今年晚些时候实施，因为这将使美联储走上正轨，在2022年上半年完成就业任务。
西太平洋银行
虽然8月份的非农就业报告未能实现预期，将宣布缩减规模的时间从9月推迟到12月，以便进一步评估势头和风险，但我们仍然预计这一过程将从2022年1月持续到6月。此后美国的经济活动和就业增长应保持强劲，这将使围绕政策的叙述转向加息。在9月份的会议上，这两个阶段的政策前景都应该得到展示，强劲的增长预期将得到确认，通胀将处于目标水平。
荷兰国际集团
对新冠疫情的担忧和就业数据的缺失意味着美联储将维持政策不变，但在通胀居高不下和增长前景依然良好的情况下，预计美联储将更明确地承认今年将开始缩减量化宽松。2022年加息中值的转变还远未确定，如果FOMC会议能够在不大张旗鼓的情况下通过，在低波动性的中性美元环境和中性欧元兑美元环境下，强硬派央行支持的这些货币的需求将会持续。
加拿大皇家银行经济研究部
FOMC可能会就何时缩减资产购买步伐提供更多暗示。尽管如此，预计美联储仍将继续保持加息步伐，预计在明年晚些时候之前不会上调联邦基金利率目标区间。
道明证券
官员们可能会发出信号，表示他们几乎已经准备好缩减购债规模。我们预计在12月正式宣布，而不是11月，但我们将在会议后审查我们的预测。虽然2022-23年点阵图预测的中位数可能不会改变，但从数学上看，任何变化都更有可能是向上而不是向下的。
2024年的点状图可能会显示出进一步的、渐进的紧缩。 2021年的通胀/增长预期中值将不得不上调/下调。虽然我们认为外汇市场的反应应该是可控的，但风险平衡倾向于更强硬的结果，尤其是考虑到点阵图中值移动的低点。从风险/回报的角度来看，这有利于美元小幅上行。
加拿大国家银行财富管理
在令人失望的8月份就业报告之后，我们不太可能看到美联储正式宣布缩减其超大规模的资产购买。然而，我们确实看到这种情况今年仍可能发生，所以我们将密切关注鲍威尔的新闻发布会，以寻找准确时间的线索。虽然预计美联储不会发表正式声明，但预计美联储主席将继续先发制人地打破人们认为的缩减购债规模时机与加息之间的任何联系。
在通胀问题上，我们预计无论是在声明中，还是在新闻发布会上，暂时的说法都会再次流行起来。最后，这份声明还将与最新的《经济预测摘要》一起发布。虽然6月份的经济预测摘要上调了经济增长预期，并将利率上调至2022年，但我们预计本月不会出现同样的增长势头。
布朗兄弟哈里曼
预计政策不会改变，但我们预计会出现强硬立场，因为官方声明和会议纪要应继续为今年的缩减计划奠定基础。美联储可能要等到11月2日至3日的会议上才会正式宣布缩减购债规模，可能从12月开始。市场普遍认为，美联储将在2021年底或2022年初开始削减利率，然后在2023年初开始加息，如果受到经济复苏的支撑，而不仅仅是通胀和通胀预期上升，最终将对美元构成支撑。
新的宏观预测和点阵图将发布。根据美联储6月份的预测，它将在2023年底前完成其双重使命，新的预测应继续强调这一点，并适度上调。值得注意的是，2024年将被列入本周的预测范围，这将是美联储前瞻性指导的另一个关键部分。本週的点阵图将非常有趣，因为我们猜测，2022年将有超过7个点出现首次加息。如果另外三位政策制定者将他们的加息预期上调至2022年，那麽中值也将提前至2022年。
澳新银行
FOMC将大幅上调2021年通胀预测，尽管这在很大程度上反映了过去的发展情况。美联储主席鲍威尔很可能重申，这次加息是暂时的，明年通胀应该回到2%的目标水平。我们预计利率或资产购买的前瞻指导不会发生变化，但我们确实预计会有迹象表明美联储正在接近缩减购债规模。
鲍威尔可能会重申他在杰克逊霍尔发表的声明，即可以在今年晚些时候开始缩减购债规模。通胀大幅上升可能会导致联邦公开市场委员会成员预测2022年加息的中值，这可能会导致一些市场波动。然而FOMC选民的中值不太可能预测在这段时间内加息。我们预计在问答环节中将会看到大量关于潜在通胀动态的讨论。鲍威尔还可能会收到有关利率发射的潜在门槛的询问。
法国兴业银行
虽然与鲍威尔主席举行的新闻发布会应该加强这样一个信息，即紧缩措施即将到来，但冠状病毒形势和经济数据的混合趋势尚未为我们打开绿灯。更有可能的是，11月3日的FOMC会议是更好的选择。经济预测概要应该很有趣。经济预测概要连同包括了2024年的点阵图。这一数据让人们对美联储实际开始加息时的加息速度有了更多的了解。
2022年的加息总是有可能的，这是我们最新的紧缩呼吁背后的一个重要因素。我们现在认为，如果美联储官员认为有必要在明年晚些时候加息，美联储将在2022年夏季之前完全缩减资产购买。打开选择权应该是一种策略。我们认为，根据迄今积累的证据，到那时，多数美联储官员还没有准备好加息。
FOMC的通胀观点继续显示，2022年的通胀率将接近2.0%，甚至更高，这将强调一种观点，即官员们继续认为最近的通胀波动是暂时的。去年6月，联邦公开市场委员会预测第四季度失业率为4.5%。我们认为没有改变的理由。
加拿大帝国商业银行
FOMC)将对稍显低迷的近期前景保持乐观态度。但与德尔塔新冠病毒变种相关的不确定性，以及上一份就业数据带来的疑虑，可能会将缩减购债计划的宣布推迟到下次会议。另一种接近的选择是，美联储在年底前发出正式的紧缩警告，但前提是未来的报告中就业和经济活动进一步增加。
荷兰合作银行
FOMC可能会在年底前就缩减购债计划给我们“提前通知”。我们期待在11月正式宣布，12月正式启动。鲍威尔可能还会提供缩减时间表的草图，我们预计将在2022年底前完成。经济预测将延长到2024年，这意味著我们将得到包括2024年在内的首个点阵图。与此同时，点阵图可能越来越接近于2022年底前的首次加息。虽然鲍威尔可能会重複他的论点，为什麽通胀是“暂时的”，但通胀预测将告诉我们FOMC认为这是多长时间。鲍威尔可能会重申，紧缩的结束并不意味著加息的开始。
德意志银行
我们预计声明将採用鲍威尔主席的措辞，即只要经济仍在正轨上，“今年”减少资产购买步伐是适当的。尽管鲍威尔对宣布的确切时间保持了可选性，但有效的信息将是，在没有任何实质性的负面惊喜的情况下，推动11月之后宣布的障碍相对较高。对于点阵图，我们预计2023年加息的点将上升到3次，然后在2024年再增加3次。
大华银行
鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话并没有改变我们的观点，我们仍然预计美联储将在即将到来的2021年9月21-22日FOMC会议上进一步阐明缩减购债时间表的承诺，这可能会持续近1.5年，直到2023年5月。此后，我们预计2023年将加息两次，每次25个基点，第一次是在6月加息至0.25%-0.50%，另一次是在12月加息至0.50%-0.75%。
荷兰银行
我们预计这次会议不会宣布正式的变化，尽管我们可能会对政策声明做出一些修改，表明即将宣布缩减购债规模。具体地说,美联储可能会调整7月政策声明的一部分链接购买资产的步伐向着目标前进的东西:“经济取得进一步进展这些目标,这可能会令减少购买资产的步伐在未来会议。 ”作为基本情况，我们预计美联储将在11月正式宣布缩减资产购买规模，首次缩减购债规模将从12月开始。
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