英国央行决议碰上苏格兰选举，市场何去何从？

周四19:00，英国央行将公布利率决议、会议纪要以及货币政策报告，英国央行行长贝利将召开新闻发布会。

市场普遍预期本周英国央行将维稳并上调经济预期，但该央行会令市场更加确信其下一步是收紧政策而不是加码刺激，关键在于收紧货币政策的时机到底是何时。

同时，英国正面临苏格兰独立的考验，且英国首相约翰逊正面临执政危机，英镑的前景比较复杂。

英国央行料将维稳并上调经济预期，QE缩减时机是关键

 ①关于加息：为时尚早

英国央行基准利率目前处于0.1%的纪录低点，金十数据此前报道，近期对于加息的押注有所升温。市场价格已经反映基准利率到2022年8月份上升13个基点，而一周前为上升约6个基点。

但分析师认为，在经济复苏周期中，本周英国央行可能会保持利率不变，以帮助经济继续走出疫情的阴霾。英国央行宣布缩减购债计划可能都还为时过早，更不用说加息了。彭博研究员预计，英国货币政策委员会（MPC）将一致投票赞成维持各项政策不变。

英国央行已经表示，除非有迹象表明通胀率可以持续地维持在2%的目标水平之上，否则不会收紧政策。英国CPI通胀率已经在该水平下方徘徊了一年半，最近两次CPI数据均低于经济学家的预期。

英国央行可能会强调，收紧政策的门槛比往常更高，如有必要准备再次放松政策。分析师的基本预期是，英国央行今年会按兵不动，未来可能在2023年或更早加息。

NatWest Markets和德银建议投资者押注英国央行不会像当前市场定价所显示的那样，迅速收紧货币政策。但NatWest Markets不排除英国央行在2023年某个时候将基准利率提高40个基点至0.5％。

②关于QE：缩减QE势在必行，关键是何时？ 

尽管此次会议料不会调整货币政策，但可能会开始看到有关缩债的言论。近期英国十年期国债收益率涨势的暂停或让该行松一口气，但考虑到未来几个月数据或将改善，英国央行可能讨论通过逐步减少购债的方式控制购债计划。 

英国央行一直在以每周44亿英镑的速度购买政府债券。按照目前的速度，购债目标将在11月初完成。

受访经济学家预计，英国央行将维持今年1500亿英镑（2090亿美元）的购债目标不变。一些投资者预计英国央行将放慢购债速度，以便让购债计划延续到今年年底，而不是在11月份突然结束。

这可能增强有关英国央行将很快聚焦何时减码刺激措施的猜测。少数分析师预计英国央行将在5月6日宣布微调资产购买计划，而且，市场已经对此做好了准备，更加激进地放缓购债速度可能被视为鹰派信号。

对此，DailyFX前瞻认为，英国央行在QE上面临两个选项：

一是宣布放缓购债步伐；

二是仅发出缩减QE的信号，等到6月再正式宣布并实施行动。（6月的决议时间刚好是英国完成其解封路线图的后三天。）

目前市场对这两个选项的看法似乎各占一半，而从英国央行委员近期的表态来看，尽管英国的大环境有所改善，政策制定者在寻求控制刺激措施方面似乎仍保持谨慎，这增加了英国央行可能到6月才开始缩减QE的可能性。

但不管是哪一个选项，都将是英国央行的一个重大政策转变。

③关于经济预测：料将大幅上调增长预测

最近的调查证明了英国经济正在迅速复苏，分析师预警英国央行将大幅上调今年的经济增长预期。

英国央行料将上调短期展望，下调第一季度经济产出降幅，同时可能预计从第二季度开始经济活动将迅速反弹，可能会预计到年底经济将回到疫情前的水平。

上个月，市场对价格上涨的衡量指标攀升至十年来的最高水平。瑞银的英国和欧洲利率主管约翰·赖思（John Wraith）写道，一旦通胀预期进一步上升，可能会促使货币政策委员会采取更强有力的措施来控制物价上涨。沃雷斯说：

“如果通货膨胀动态要求货币政策委员会提高利率，货币政策委员会将在适当时候大幅提高利率。”

他补充说，在一年之内，利率的进一步实质性提高“迫在眉睫”。但大部分分析师认为，英国央行将预计，通胀率在预测期内会维持在目标位附近。

英镑会如何走？

英国疫苗接种进度跑赢其他国家，英国正在解除第三轮全国封锁措施，若英国央行今晚真如市场预期那样权衡何时减码刺激政策并上调经济预期，有望给予英镑一定支撑。

但同时，正如金十数据此前报道，英国正面临苏格兰议会选举和首相约翰逊执政危机等利空消息。

①观点一：英镑可逢低买入

法巴银行策略师Parisha Saimbi表示，由于很多正面消息已经反映在汇率中，周四利率决议会议前夕，英镑风险偏下，如果走弱，则是入场的好时机，原因是：

市场对英央行放慢资产购买计划步伐的鹰派解读料将是有限的，而选择分两步缩减则可能会被视为鸽派。

中期看涨英镑，下跌为买入良机，因随着经济的复苏，预计资金将流入英国国内股票。

如果英央行今晚就缩减QE，英镑则很可能会下意识地走高。

②观点二：英国内政问题恐限制英镑上行空间

5月6日除了英国央行决议外，英国还有另一件大事：地方和地区性选举。

金十数据此前报道，这件事对英国构成风险。英国首相约翰逊当前在议会占据多数席位，反对党不太可能产生多大风浪，但近期针对约翰逊的不当行为指控无疑会给英国政府增加压力。

此外，苏格兰民族党（SNP）若在议会选举中赢得绝对多数席位，其必将呼吁再次举行独立公投，这恐怕会打击英镑。苏格兰首席部长斯特金（Nicola Sturgeon）称这次选举是苏格兰历史上最重要的一次。她曾誓言，如果她的党派在苏格兰议会129个席位中赢得多数席位，将要求获得2023年底前再次举行公投的法律权力。

所有的民调都显示，民族党将赢得第四个任期，但民调也显示该党派的支持率最近下降，表明其赢得绝对多数席位的前景仍不确定。SNP唯一一次在大选中赢得多数是在2011年。时任英国首相卡梅伦屈服于压力，同意在2014年举行公投。结果苏格兰人以55-45%的公投结果决定继续留在英国。

目前一些分析师已经提出预警：

1. 法国农业信贷银行的策略师建议做空英镑/美元，理由包括苏格兰独立的政治风险；

2. 巴克莱银行放弃了做多英镑兑欧元的建议，理由是选举前可能会出现波动；

3. 瑞银集团信贷策略师将部分英国银行债券的展望从增持下调至中性，警告称由于公投风险，做多英国信贷的交易可能会失效；

4. 被誉为“脱欧先生”的野村控股策略师Jordan Rochester表示，如果苏格兰投票独立，英镑可能下跌多达6%；反之，如果苏格兰民族党如部分民调显示的那样未能取得半数以上席位，英镑可能会升值。

5. 花旗警告，随着英国议会和苏格兰议会展开角力，未来几个月英镑进一步波动的风险可能会增加。

但总体而言，市场尚未对这一风险进行对冲，因为大多数人都认为独立公投不会马上进行，因此对英镑的影响料将有限。接受彭博调查的经济学家预测中值显示，到6月份，英镑/美元料持稳于1.39。

最新动能分析显示，如果英国央行和苏格兰议会选举不出意外，英镑将能够守住1.3800-1.4020区间，阻力位在1.4000上方。