3月美国制造业PMI指数创下37年来最高水平，市场风险偏好抬升，美股大体维持涨势，通胀风险进一步凸显

2021年04月02日讯——美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，3月的美国制造业ISM采购经理人指数从60.8涨至64.7，创下1983年以来的新高。

美国制造业PMI指数：

单位：

★ISM指数ISM指数是由美国供应管理协会（the Institute for Supply Management）公布的重要数据，对反映美国经济繁荣度及美元走势均有重要影响。>>点击阅读英文原文报告.PDF

★市场调查公司Markit对600名左右的经理人进行调查，内容包括受访者对就业、产出、新订单、价格、库存等方面的评估。>>点击阅读英文原文报告.PDF

★芝加哥采购经理人指数是全美采购经理人指数最重要的一部分，它通常在全美采购经理人指数公布之前公布，市场也往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。它反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况的晴雨表。>>点击阅读英文原文报告.PDF

★ 随着疫苗接种的增加，与流行病相关的限制减少以及财政减免为经济复苏提供了更清晰的道路，新订单和产量的强劲增长凸显了家庭和企业需求的加速增长。报告发布后，股票上涨。 ★随着三月份的商业预期变得更加乐观，第二季度产量有望进一步强劲增长。最大的问题将是不断上升的价格压力是否也更加根深蒂固。

【报告解读】

┃ ISM制造业指数 （官方）

美国供应管理协会（ISM）公布，2021年3月美国制造业ISM采购经理人指数环比增至64.7，为37年来的最高水平。好于市场预期的61.3。

【要点】新订单，生产和就业增长；供应商交货速度减慢；订单积压增加，产量的增加和订单增长的加快，促使制造商增加了员工人数；原材料库存增长；客户库存减少；价格上涨；进出口增长。

随着全国越来越多的人接种冠状病毒疫苗，随着夏季需求的增加，生产商可能希望订单和装配线保持满满状态。

美国ISM制造业PMI (截至2021年03月) ISM制造业PMI指数

【分项数据】

①新订单：二月份ISM的新订单指数为68％，同比增长3.2%。 新订单指数已连续第十个月增长。 在六个最大的制造业领域中，五个领域-金属加工产品；计算机和电子产品；食品，饮料和烟草产品；运输设备；以及化学产品-的增长非常强劲。

②就业增长：ISM2月份的就业指数为59.6％，比2月份的54.4％高出5.2个百分点。“就业指数连续第四个月增长，这是自2018年2月以来的最高水平。

③通胀压力：物价支付指数下降0.4个点至85.6%， 在过去两个月中，该指数一直处于自2008年7月以来的最高水平。

制造业在3月继续出现复苏，但是有受访者表示，它们的公司和供应商正在尽力满足日益增长的需求，但新冠病毒传播的影响限制了零部件和材料的供应。而重点原材料大面积紧缺，大宗商品价格上涨，产品运输困难等因素已经影响到了制造业的各个环节，工人缺勤，短期停工以及职位空缺难以填补等问题仍限制了制造业的增长潜力。

┃ IHS-Markit制造业PMI

美国Markit制造业PMI (截至2021年03月) Markit-制造业PMI指数

IHS-Markit的美国制造业PMI从2月份的58.6升至3月份的59.1。该数据略高于预期的59，显示出制造业业务活动的持续强劲增长。

IHS-Markit首席商业经济学家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）表示，对数据发表评论说：“据报道，消费品生产商的新订单和新价格均以最快的速度增长。”

威廉姆森补充说：“随着三月份的商业预期变得更加乐观，第二季度产量有望进一步强劲增长。” “最大的问题将是不断上升的价格压力是否也更加根深蒂固。”

┃ 芝加哥采购经理人指数（美国芝加哥PMI）

美国芝加哥PMI (截至2021年03月) 芝加哥采购经理人指数

【市场观点】

>>>ISM制造业业务调查委员会主席蒂莫西·菲奥雷（TimothyFiore）在一份声明中说：“制造业经济在3月份继续复苏。” 同时，采购经理报告中指出，由于冠状病毒的影响限制了零件和材料的可用性，他们的公司和供应商继续努力满足日益增长的需求。”

>>>市场研究机构IHS Markit首席经济学家Chirs Williamson：3月份，制造商难以应对新订单激增。尽管产出以坚实的速度继续上升，但产能受到需求飙升和供应链中断的双重限制。供应链延迟和积压的未完成订单增速创该项调查近14年以来新高，这意味着库存成品急剧减少。

随着需求超过供应，（制造商的）定价权也相应增强。原材料价格正以10年来最快的速度上涨，而出厂销售价格的涨幅至少是2007年以来前所未见。消费品制造商的新订单和价格增长速度最快，因为随着经济继续摆脱大流行病造成的低迷，刺激支票落实加速需求明显上升。

>>据富国银行（Wells Fargo）的分析师称， 尽管报告中许多分项数据上涨，但关键因素是供应链限制，这促使供应商的交货量达到1974年以来最高水平，延误和所需材料的缺乏正在转化为通货膨胀压力，上个月，已付价格部分接近12年高点。

>>>美国供应管理协会主席 Fiore：美国制造业在3月份继续复苏。然而调查报告显示，由于新冠疫情影响和限制了零部件和材料的供应，企业和供应商难以满足日益增长的需求。交货期延长、关键基础材料大规模短缺、大宗商品价格上涨以及产品运输困难，正影响着制造业经济的所有领域

>>>咨询公司麦肯锡：未来四年年生产率的增长速度可能会提高1个百分点，大约是金融危机后扩张后平均增长率的两倍左右。这是乐观的景象，在一个良性循环中，更高的生产率可为收入和投资提供动力，并再次为更高的生产率提供动力。”他补充说，提高效率可以通过提高其增长能力来减少经济过热的机会。

>>金融博客(Zerohedge)称， 美国经济的反弹速度快于世界其他地区，我们预计今年进口量超过出口量的。这一点将反应在GDP增长上。

【市场影响】

数据公布之后，市场风险偏好抬升，美股大体维持涨势，其中以科技股为代表的纳斯达克指数上涨明显。晚间道指涨0.37%，标普涨0.84%，纳指涨1.48%。10年期美债收益率日内跌6.7个基点，报1.679%。而贵金属上涨更加显著，现货金和现货银日内均涨逾2.6%。

【分析与预测】

可以从本次的PMI数据中看出，美国的通胀就在眼前，在多种刺激政策下的经济来到了快速复苏的阶段，但无奈于供应链的局限于需求的飙升，导致价格也来到了同期较高水平，但在美联储看来，现在通胀不是关注的重点，就业市场才是，甚至能容忍短期通胀超出一定的范围，一旦就业数据也达到理想的状态，加息的进程料将提前。

High Ridge Futures金属交易主管David Meger称， 在强大的制造业数据面前，这股强劲势头利多美元，同时关注到美债收益率，鉴于收益率正处于传统上非常敏感的1.75附近，这已经对黄金构成了强大抛压。

认为：整体来说，美国制造业正持续带动经济复苏，通胀压力在突显。