散户惨沦攻击对象？！加密币抛售潮引发14 亿美元平仓

加密货币市场市值前几天达到2兆美元之后，在4月7日重挫了7％，整体加密市场市值跌至1.8兆美元，而当比特币（BTC）价格跌破56,000美元后，抛售浪潮占了上风。由于出现意外的抛售潮，投资人急忙找理由来解释：市场为何下跌。

加密货币总市值。资料来源：TradingView

尽管市场大跌，但链上数据的分析师指出，比特币可能重新见到大涨至创新高的走势，原因是巨鲸大户、矿工和长期持有人市已停止一起卖出，而且机构投资人需求维持高点。

虽然几乎无法判断大跌的实际原因，但第一步可检视买方目前杠杆操作和前几周相比的程度。此外，也要厘清逾10亿美元的平仓在目前的多头走势环境中，是否算是大规模的平仓规模。

杠杆放大了多空的价格走势

4月7日大跌，是继前两天大涨之后发生。不过，散户利用永续期货合约（反向交换合约）来部署杠杆操作，可能会扩大价格修正幅度。

5％的波动就足以让运用20倍杠杆的交易人士必须平仓，而且低于此水准时，交易所委托单通常变得稀少。

举例来说，近期有多达460万美元价值的押注认为Cardano（ADA）跌至1.15美元。在5%的门槛后，只有190万美元押注价格为1.06美元。

ADA/USDT 订单。资料来源：币安

清淡稀少的委托单对于套利交易平台来说可谓是「金矿」。一旦散户市场进入高杠杆部位，就有很多诱因出现来拉低价格并引发平仓。

在4月7日的12小时内发生14亿美元平仓显然有些超过，但这是整个期货市场加总的结果。此外，这代表460亿美元未平仓合约的3%而已。如果这发生在约六个月前，占比可能高达12%。

平仓数据。来源：Bybt

然而，这种情况的平仓引发价格下跌，也不是为何大跌的最佳答案，因为此举仅引发市场大跌4%。虽然分析师可能永远无法理解是什么原因触发这次修正回档，但由于Coinbase刚刚发布季报，因此，也可能出现「买在传言、卖在事实消息」的操作。

融资利率高，但并非异常

检视融资利率也是很重要的，而且要检视融资的时间长度。即便八小时的融资利率达到0.2％（相当于每周利率高达4.3％），但这也无法迫使多头人士结清部位。

目前前几大交易所的融资利率未超过0.10％，远低于2月底的水准。做多交易人士在大涨期间进入过度杠杆模式是很自然的，而这种情况很可能持续数小时至数周。

散户有时会被当成攻击目标

巨鲸大户和造市商很可能知道交易所的委托单情况稀薄，且散户过度杠杆。然而，交易所和期货市场之间的套利几乎是即时发生的。分析师或许可思量4月7日的大跌有诸多原因，但现有可得的数据显示，杠杆本身并不是主因。