油价大涨，欧佩克+会考虑增产吗？

在2021年的1月和2月，由于欧佩克+的大幅减产，特别是沙特自愿的额外减产，原油价格大幅上涨。另外，疫苗的积极进展和投资者对大宗商品的大举投资也支撑了油价的上涨，推动布伦特原油价格升高至2019年以来的最高水平。

欧佩克+计划于周四召开会议，会上将讨论应向市场供应多少原油，以及是否放松减产力度。

目前，欧佩克+减产的幅度为每天700多万桶，占全球供应的7%；但欧佩克总产量占全球产量的30%以上。

澳新银行的资深大宗商品策略师Daniel Hynes表示，投资者“有点不确定欧佩克+是否会继续像过去几个月那样减少供应。”

他说，如果油价上涨的幅度高于预期，鉴于需求仍显示出脆弱的迹象，短期内欧佩克面对的情况可能会比较尴尬——高油价之下似乎没有了减产必要，但需求疲软依然是油市最大的不确定因素。若欧佩克决意停止减产、而需求端不幸面临二次意外冲击，那么油市动荡将会加剧。

关于这场会议，在进入深入的分析之前，我们还是简单回顾一下欧佩克的最新减产情况。

01 欧佩克+最新减产成绩公布，俄罗斯成黑马

调查显示，欧佩克2月原油产量下降92万桶/日，降幅为8个月以来最大。能源咨询机构JBC指出，欧佩克2月份原油产量下降51.8万桶/天至2483.5万桶/天。

这个数据一方面要“归功于”沙特——调查显示，欧佩克国家中沙特的石油产量跌幅最大；而另一方面，一些国家减产幅度也出乎意料：例如安哥拉，该国原油产量降至2007年以来的最低水平；例如俄罗斯，虽然欧佩克提高了俄罗斯的原油产量配额，但俄罗斯2月的石油产量意外下降。

外媒报道，俄罗斯上月的石油产量低于欧佩克+的配额，这是俄罗斯自去年5月欧佩克开始实施减产计划以来，首次没有充分利用其生产配额。

这很大原因是由于严寒天气，不少俄罗斯油企停产。

根据彭博社的计算，俄罗斯最大石油生产商Rosneft PJSC的子公司Bashneft PJSC在2月产量大幅度下降，其平均日产量从1月份的水平下降了18%，达到约191098桶原油和凝析油。

另一家子公司Slavneft的日产量也减少了2.3%，至143470桶左右。

Rosneft的子公司Lukoil PJSC、Surgutneftegas PJSC、Tatneft PJSC和Gazprom Neft的日产量有所提高，但不包括Bashneft和Slavneft在内的其他子公司的日产量则减少了1.3%，至340.4万桶。

值得注意的是，由于统计口径不同，俄罗斯的凝析油产量不包括在欧佩克+的减产协议之内（凝析油是一种从天然气中提取的轻质油），俄罗斯能源部也没有提供原油和凝析油之间的详细数据，因此很难评估俄罗斯减产协议的执行情况。根据能源部的初步数据，俄罗斯2月份生产了3856万吨原油和凝析油，按7.33桶/吨换算，这相当于每天1009.5万桶。

02 油市供需平衡又被打破，这次天平倾向......

供应端有欧佩克等产油国的努力，而在天平的另一端，需求端也出现了明显的复苏。周二，沙特阿美石油公司CEO指出，石油市场正在改善，亚洲需求强劲。

疫情爆发以来，油市也发生了深刻的变化。不知道你还记不记得，去年全球经济低迷时，人们争相储存大量不需要的原油产品。那些囤积了许多原油的交易员在四处寻找储油罐，而随着燃料消耗量的急剧下降，储油罐的价格一路飙升。当时，美国一些偏远的盐穴和未使用的管道和火车都被交易员用来储存原油，百万桶油轮漂在海上。经济封锁、需求低迷，导致库存爆满，原油基本面糟糕到极点，油价一度暴跌。

不过，市场总是有自动调节的机制。随后几个月，疫苗推出，这大大加快了复苏进度，原油需求也重新回升；欧佩克产油国减产之举更是加快了油市供需恢复平衡，油价暴力反弹。

来到现在，情况可能有点出乎人们想象了。在油价快速飙升之际，供需的天平再度失衡，这次偏向了需求端。

外媒报道指出，近期上涨的油价导致了全球原油库存锐减。据英国金融数据商IHS Markit估计，截至2月底，存放超过10天的油罐储存的成品油总量为1920万桶，较去年5月8400万桶的高水平下降了77%。

原油库存锐减有赖于需求端的迅猛恢复，这加速了库存消耗；也和欧佩克+主动减产、美国产油商被动减产有关，这些行为导致供应减少。此外，一个很重要的原因是，现货价格高于远期交割的现货溢价，这使得交易员减少石油库存并迅速卖出来套现。

美国终端仓储清算机构Tank Tiger的首席执行官Ernie Barsamian表示：

“石油价格在1月份开始持续上涨，这吓走了那些考虑一直持仓原油期货的人。”

储罐解决方案公司ODIN-RVB的经纪人Krien van Beek说：

“许多人要求在4月至5月前终止期货合同。因此我们现在处于现货溢价的状态，合约到期后没人想要续签。”

就连欧佩克+专家组也指出库存锐减的问题。专家组预计，基本情况下，今年8月前的原油库存将低于5年平均水平。即使6月前产量恢复240万桶/日，石油库存也会下降欧佩克在技术会议上发布的最新供需展望报告显示，2021年石油库存将下降约4亿桶。

03 欧佩克+将如何抉择？

基本面趋紧，油价回升的情况下，近几周出现了大量人士看涨。他们预测油价将继续上涨，因为生产商的供应跟不上原油消费，而北海油田的维护将进一步减少原油供应。还有一些迹象表明需求开始回升，根据Descartes Labs的数据，美国汽油需求上周暴增100万桶，至每天876万桶，相当于2020年3月疫情爆发前的水平。

Strategic Energy & Economic Research的总裁Michael Lynch表示：

“人们对欧佩克+恢复市场平衡的能力变得非常乐观 。市场看到需求在继续改善，欧佩克+不会在需求上升时再次看到供过于求的情况。”

因此，有分析师认为，本周欧佩克可以安心宣布增产了。对增产持乐观态度的包括咨询公司Rystad Energy AS的分析师Louise Dickson，他表示：

“油价上涨的环境、夏季需求前景越来越乐观以及美国今年石油产量正在增长，应该会让欧佩克+有信心地小幅增加供应。”

一些人看到机会，但一些人却看到了风险。

如今越来越多人发现，由于美元下行趋势趋缓，原油价格有所下跌，市场猜测欧佩克+将在本周的会议不会过于激进地宣布停止减产。毕竟此前，沙特能源部长才呼吁成员国们要保持“极度谨慎”。

分析师表示，近期市场继续面临风险，主要是需求的脆弱性。

例如原油大买家——印度，该国汽油价格创下历史新高，印度的柴油需求也较上年同期下降。另外，亚洲，尤其是中国，对美国原油的需求已经大幅下降。据外媒报道，由于亚洲买家为了减少超过存储设施负荷的高库存，美国路易斯安那州海上石油港口的原油出口跌至零。自去年初以来，新冠疫情已经破坏了美国原油需求，并使得全国各地的油井停工。

分析师刘云涛说：

“对美国石油的需求可能在3月晚些时候才能恢复。这期间供应的石油将在5月和6月期间抵达中国，那时大部分生产都已完成。”

这些迹象都表明，近期石油市场的一些上涨势头受到了阻力。

CFRA Research的能源股分析师斯Stewart Glickman表示：

“现在油价回到了每桶60美元的水平，这可能会迫使欧佩克停止削减供应，问题是他们想要使油价回到什么水平。最大的风险是，供应假设2021年我们的需求能回到疫情前的水平，但事实并非如此。”