2021年华尔街投行的五大共识

每年年初，华尔街的投行和机构都纷纷发布对2021年的市场展望。近日，路透社总结了在这些新年展望中，各大投行和资产管理公司所达成的五个共识，包括：（1）看空美元；（2）关注新兴市场；（3）央行继续放水；（4）ESG投资兴起；（5）科技监管加强。

共识一：看空美元

新冠疫情终结了美元10年的强势期，多家机构认为美元在2021年将继续走软。

根据美银在2020年12月份的投资者调查，做空美元已经成为市场上的第二大热门交易。美国商品期货交易委员会的数据显示，2020年12月美元净空头头寸为300亿美元，高于2019年12月的170亿美元。

投资机构Aviva Investors首席投资官 Peter Fitzgerald表示，随着美联储将利率降至零，美元相对于其他货币的收益优势已不复存在。而且美元还有下跌的空间，在拜登政府的领导下，未来贸易和政治紧张局势会有所缓和，这可能对美元不利。

美元将贬值多少以及持续多长时间?分析师预测，受疫情不确定性的影响，美元的疲软将持续到2021年中。但太平洋投资管理公司（PIMCO）指出，在经济深度衰退之后的复苏过程中，美元往往跌得更快，2003年至2018年美元有五次贬值幅度达8%至10%。该公司预测，疫苗和经济反弹将“加速美元下跌”。

共识二：关注新兴市场

贸易、旅游和大宗商品市场复苏，美元走软，美国的对外政策更加可预测，这些因素都有利于发展中国家的经济发展，摩根士丹利也释放了买进新兴市场资产的信号，并且推荐增持中国、墨西哥、巴西、南非和俄罗斯的货币，以及乌克兰和墨西哥石油公司的债券。

美银、高盛和摩根大通认为，新兴市场在2021年将表现良好；瑞士日内瓦银行则认为新兴市场货币被低估了。

此外，美银预计，新兴市场债券明年将为投资者带来6.2%的净收益，高于标普500指数。中国的经济复苏和新兴市场收益率的上升，使人们越来越看好这一市场。

据国际金融协会的数据，投资者正以近10年来最快的速度将资金投入新兴市场。但也有机构对这一市场持谨慎态度。花旗银行认为，新兴市场国债收益率上升可能引发2013年出现过的“缩减恐慌”。在罗马尼亚或墨西哥等一些国家，投资级信用评级面临风险，而经济实力较弱的国家可能出现更多债务违约。

共识三：央行继续放水

全球主要国家央行继续放水，支撑2021年的市场增长。

根据美银的数据，自2020年3月份以来，世界各国央行的资产购买速度达到每小时13亿美元，共降息190次，大约每5个交易日降息4次。但鉴于明年全球GDP增长或将出现1973年以来的新高，预期录得5.4%，加上通胀上升的可能性，各国央行是否会进一步放宽政策则有待观望。

各国央行政策空间其实是有限的。摩根大通估计，扣除通胀因素后，超过80%的富裕国家主权债券的收益率为负。包括贝莱德在内的许多机构都降低了对发达市场的评级。尽管如此，瑞士日内瓦银行预测五大央行今年的资产购买总额将达到3万亿美元，低于今年的8万亿美元，但足以将债券收益率保持在极低水平。

不过，摩根大通警告：在过去10-15年里，只有40%的时间正确预测了美债收益率的方向。这意味着，最可能的结果是年底前收益率大幅下降。

共识四：ESG投资兴起

ESG投资基金去年翻了一倍，超过了1.3万亿美元。国际金融行业协会预测，2021年，在拜登的绿色议程下，对EGS的投资需求增长速度将更快。该协会也指出，在疫情期间出现的全球资产抛售浪潮中，80%的ESG股票表现优于非ESG股票，自那以后，可再生能源板块就一直表现强劲。

贝莱德将ESG描述为“投资领域的结构性转变”，预测在世界减少碳排放的漫长过程中，不断有资金流入“可持续发展”资产。目前ESG基金三分之二的资产是股票，不过，绿色债务在2020年增长了20%，达到6200亿美元以上。各国政府正在加大绿色债券发行力度，而央行则在关注更为可持续的债券购买和储备策略。

共识五：科技监管加强

拜登任期内，对科技公司的反垄断调查或许将有增无减。在大数据、5G、人工智能、电动汽车、机器人和网络安全领域，拜登的政策可能和特朗普不相上下。科技和电商公司占美国企业利润的四分之一，而科技公司占MSCI新兴市场指数的40%，因此应注意对科技公司的监管举措对美股市场的影响。