交易员的大脑是什么样的？

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在纽约和东京之前，伦敦证券交易所曾经是第一个世界金融中心，在这里，每天数万笔的交易正在发生。即使早晨看起来交投清淡，但是紧张情绪无可否认。

每位交易员扫视着显示器上的股票，调查着他们的资产组合，留意着哪怕最危险的机会，只为达成低买高卖的使命。“要赚钱”是金融界的座右铭。

Darren Courtney-Cook是中央市场公司的交易主管，手下有60个交易员。在狂躁的交易大厅有着超过15年的工作经验的他，已经学会了在各种情况下保持冷静。

“我的工作就是每天承受风险，每天不同。每天都是一张全新的白纸。所以在行情好的一天后，明天可能又是一个好日子，也可能是坏日子。而你的情绪必须要重置，因为你根本不知道市场会给你带来什么？没有水晶球能预测未来。”即使像Darren Courtney-Cook这样交易经验丰富的交易员，每天的工作依然充满着不确定性。他必须不断地对每笔交易权衡利弊，然后在短短的数秒内做出正确的选择。

当伦敦股市休市时，纽约股市还在交易，不久之后，亚洲股市就会开盘。金融市场变化莫测，从不停歇。市场会快速的发生变化，当你坐在这里时可能还是盈利的，市场会迅速变化，突然间你就亏损一大笔钱了。

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在赚钱时，交易员们受人称赞、被人喜爱，企业相信他们是帮天才。但有时即使是最强势的交易员也会突然地垮掉。雷曼兄弟，这家已经有158年历史，在工业时代之前就诞生的企业衰亡了。

在2008年9月14日，美国第四大投资银行——雷曼兄弟宣告破产，几天之后，其他几家华尔街巨头紧随其后。美林证券、AIG、高盛，最有权势的银行和保险公司纷纷倒下，股市崩盘，世界滑向史上最严重的的一次经济危机。在风暴中心，某些交易员会被极度污名化，兴业银行的Jerome kerviel、瑞银集团的Kweku Adoboli以及绰号伦敦鲸摩根大通的Bruno Iksil他们都遭受了数十亿美元的损失。他们的名字像野火般席卷全球各大媒体头条，被称之为流氓交易员。这些现代投机者指出了关键但却被市场狂热所部分遮蔽的一点：尽管有了复杂的电脑及软件程序人依然是全球金融的中心。面临着不断来自于市场的压力，人类的心灵远不至于绝对可靠。

一个交易者如果亏损了钱，心里会想：“我本可以做得更好”，但却并不真正知道到底发生了什么以及为何会亏损。交易员是怎么犯下这些错误的？他们作出这些非理性决策，承受愚蠢的风险，理由是什么？

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在20世纪70年代，美国心理学家Daniel Kahneman针对这些问题组织了数项研究，他的研究令他在2002年获得了诺贝尔经济学奖。

他推断交易者并不会作出一致有逻辑的决策，而是不断地受到多项心理因素的影响，进而影响他们的风险感知。

Daniel Kahneman的研究表明任意既定情况下做决定，需要考虑许多元素。一个市场的情形不能归结为个体或市场变量的兴趣。有价格也有交易量，还有其他维度也会影响到人类心理，因此也会影响到个体的决策。在营销中，心理因素非常重要。相反在经济学中却很少考虑心理因素，近期的经济新闻，肯定表明了经济学研究对心理学因素的重要性存在误判，理解决策时，人的因素及心理维度就像理解消费者行为那样，对经济的运转一样重要。受到Daniel Kahneman研究理论驱动，为了更好地理解人的因素对经济行为的影响，尤其是对金融市场的影响，一门新学科——实验经济学产生了。在过去几年，经济科学已经从交易所转向世界各地的实验室，并出现了羊群现象。

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Jerome Revillier八年前进入金融市场，读书时他学的专业是航空工程，但现在他私下管理着一个有着数百万美元的资产组合，他选择保持独立，远离金融城中的大交易室。和职业运动员一样，交易员也是真正的竞争者，但他们愿意为了胜利付出多大代价？他们愿意承受多大风险？

在法国雷恩，经济学教授Laurent Denant Boemont和以为著名专家Oliver LHaridon一起指导一场关于行为经济的实验。多年来他们都在测量一项特殊的人类因素、风险偏好。为此，他们询问志愿者在两种不同的彩票游戏之间，一种游戏可以确保中奖，奖金中等，另一种游戏是否中奖不确定，但是奖金丰厚。

当规则改变，参与者不再是赚钱，也会亏钱时，结果是人们愿意承受很大的风险以避免亏损。人们厌恶损失，我们估计在试验期间，每次博弈中，被试对损失赋予的权重两到三倍于收益，这意味着为补偿损失，他们需要在博弈中获得两到三倍的收益，这是极端的损失厌恶。这一严重的损失恐惧，对经典的经济学理论产生了一个意外后果，在一个金融损失的情境中，人人都会变成风险接受者。

一旦我们开始承受更多的风险，以避免更多损失，且损失不断积累之时，这种境况就变得完全非理性了。我们倾向于承受更多风险以补偿损失，承受损失以补偿交易员的成本，他们最大的危险来自于他们在损失时的决策。交易室的某些行为以及某些超额风险承受最终与交易者的感觉、他们的情绪、心理状态，甚至当日的心情相关。那么身体里到底发生了什么，驱动着交易员如此容易受其情绪影响？是什么驱使着我们在某些情况下承受更多的风险？

实验使用与测谎仪远离类似的电极，来测量皮肤表面的皮电变化。变动从本质上表明了汗分泌的微小差异。情绪激烈者，流汗更多。这意味着对我们的情绪存在着一种预期成分，在我们正在做出选择是便能感受到，这些预感创造了情绪。这些情绪对学习过程出了力，并会对你的经济行为产生影响。正如情绪对我么日常生活的作用那样，它也在我们经济选择上扮演着中心角色。交易员月情绪化，越倾向于风险行为。每一次成功，继续冒险的欲望就会被强化，并希望每次都能赢得更多。在世界各地的交易大厅，这是种危险的螺旋威胁着一个交易员的幸福感。

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John Coates，前华尔街交易员，清晰地记得在金融泡沫鼎盛时期当他赚大钱时是什么感觉。当我接连获利，当我赚取的利润超出市场平均水平，仿佛我表现真出色，预期能拿到超出平均水平的奖金，我也感受到了这些症状，认为我怎么做都不会出错。这种所向披靡的感觉，可能不只是心理作用，这是一种来自体内的生理反应，一种没人能抗拒的反应。这种感觉就像你正在受着毒品的影响，感觉是我们身体正在生产出某些化学物质正在改变我们。当市场崩盘，人们醒来，回到现实，他们就像是那些在仲夏夜之后一天里的角色。对我来说，这真的就好像是吸毒者的行为。

大约10年前，John Coates决定离开这疯狂的市场。他把他投资的资产组合变卖，购买一些列测量设备，变成了一名神经经济学家。他的前同事成了他研究的对象。通过显微镜，他观察了近200名和他一样来自交易大厅的金融从业者的行为。这是第一次有这类研究，因为这是一个非常封闭的环境，近期他关注于某个具体方向，即金融交易者的唾液里——荷尔蒙的水平。

研究结果迅速传遍世界。男性性激素睾酮的水平，在股市承受风险中扮演者一个关键角色。睾酮水平上升，驱使你理性地兴奋，驱使你增加风险承受。

我们确实观察到睾酮水平的基线与交易员承受的风险水平相关。John Coates说。某人产生的睾酮越多，他就越愿意做出风险性赌博。在华尔街和东京的交易大厅里，交易员通常是年轻男性，处于人生的大好时光，他们产生的睾酮水平是最大值。全球经济是否被一群被他们的荷尔蒙所影响的年轻人所控制的？在特定情况下，这种睾酮过量会否让某些交易员陷入疯狂？

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对前交易员Jean Jacques Legendre来说，这一假说也许是正确的。Jean Jacques Legendre表示，我们招募这些自我意识很强的年轻人，通常选择安歇具有分析能力的人，他们通常具体健康水平的睾酮，所以在这种群体中，通常会有些著名的疯狂交易员。你也会看到非理性行为的发生。

交易者行为的秘密，被逐渐揭开，他们的贪婪、情绪是被风险承受所生成的，最重要的是他们体内对满盘皆输的恐惧，导致了他们如何决策，而他们的荷尔蒙水平仅仅是强化了这一现象。

但为了更好的了解心理学和生理学的机制，我们需要进一步深入人体，进入大脑，进入我们所有日常行为来源所潜藏的大脑皮层，从我们最简单的运动到我们最复杂的思想。我们的同年记忆和今日的感觉，所有这些都由数十亿个互相联结，覆盖于头骨的神经元所控制，即便是金融决策，如交易员选择买或卖，承受风险或保持谨慎，皆由此控制。

长久以来，人脑一直是科学领域的谜题。但在过去10年间，复杂的成像设备呗开发出来，使我们能够观测到活动中的大脑。在法国里昂，我们进入了认知科学研究所。Jean Claude Dreher 和他的学生团队正在研究一个特殊现象——在获胜后的大脑反应。在出现获胜的结果中，大脑中三个区域尤其活跃，即杏仁核、基底核以及前额皮质中。在专家看来，这些区域被认为是与愉悦感相关的。结果显示获胜的结果通过大脑传递了一段快速的愉悦感。同时发现，不管奖品的品质是什么，活跃区域都是相同的，效果是相同的。每当出现积极的结果，我们脑后的神经元就会释放多巴胺，然后传遍杏仁核、基底核以及前额皮质，这些区域触发了一种良好感觉传遍大脑的其他部分及身体。赢得越多，多巴胺释放的越多，这一过程可以驱使一名交易员进入完全加速的状态中。

不幸的是，当你想要赢得比之前更多的时候，大部分人经历的却是一个向下螺旋。

每次赢得更多，都会激活大脑的奖赏系统，接连不断的获胜导致多巴胺的释放量增多，而年轻男性所产生的睾酮只能加剧这一愉悦分子的生产，至少可以说这是心智的一种成瘾状态。这一大脑机制可以解释为，压倒了某些交易员的那种对风险近乎不可控制的吸引力。在体验这些涌动后，没有多巴胺就很难做事了。不少交易员尝试要放弃，但忍不住还是少量摄入这些荷尔蒙来维持状态，以为它能让交易员脉动起来。

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Ernst Fehr他相信不管涉及的金额有多少，交易者的决策都极大地受到他们情绪的影响。有些情绪会引导我们以一种非常理性的方式作出决策，但非理性出现时，则会有与我体验到的价值无关，但却在决策当时扮演着角色的那些情绪。

在交易环境中，存在着大量压力， 这些压力，这些背景情绪是如何影响我们的选择？目前的解释是，当你放松时，你的大脑会对更多正面事物进行编码，反之，只要你将心理状态从试一试转向一种负面的焦虑状态，你的大脑就会从关注于你可以赢得什么转向你可能输掉什么，于是带来一种负面结果。

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为了揭示我们的分析能力是如何在大脑中运行的Christian Ruff基于神经刺激开发了一套不同寻常的方法。大脑本质上有两个互补的思维系统，一个系统基于我们的情绪，迅速而自动，另一个更理性的系统，面向对我们决策可能后果的详尽分析。但在交易大厅的狂躁面前，这一意识过程被证明太过缓慢无用，因此感觉通常会跨过理性。

体内对损失的恐惧与强烈的获胜欲望，来自芝加哥的以为交易导师Rob Hoffman宣城这两种反应是所有在股市交易的交易者的两大劲敌。真正驱使着市场情绪的是恐惧与贪婪，我们会害怕损失，我们希望赚大钱。

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人类某种程度上，被设定成在压力情境下容易犯错误。Sacha Bourgeois Gironde他相信我们的大脑还缺乏足够的时间去适应现代经济。金融市场是处竞争之地，我们用捕食者狩猎，猎杀作为隐喻。

交易者并非经济人，归根结底知识一个智人，浸染于一个敌对的环境中，不得不承受风险且易于成瘾，考虑到人类评估能力较差，也许有人会提议以电脑代替交易员作为解决方法，但是即便是机器也有其缺陷，且市场看起来无法完全摆脱人类的控制，交易大厅总是会有交易员的。

该如何改进他们的表现？如何避免市场中的恶习？并确保理性的决策呢？在理解大脑方面，科学已经出现了巨大的进步，而人工操纵人的概念，已经提上了议程。