英国央行决议在即：做啥都没用，一切看脱欧？

今晚（12月17日）8点，英国央行即将公布利率决议和会议纪要。这是2020年最后一场政策会议，但官员们仍不确定英国能否达成脱欧贸易协议。他们也知道如果无法达成协议，央行对缓解经济痛楚也无能为力。

经济学家预计英国央行将维持货币政策不变，但同时也认为，如果会议召开前确定未能达成脱欧协议，情况可能会发生变化。

除了脱欧方面，与其他国家的央行一样，英国央行目前的重点是，在疫情期间将负债累累的政府、企业和家庭的融资成本保持在尽可能低的水平。英国央行上次提高刺激力度还是在一个半月前，当时是为了应对持续的疫情危机。

如今英国央行的基准利率处于0.1%的创纪录低点，另外，债券购买规模今年已经翻了一番，达到8950亿英镑（合1.2万亿美元）。英国央行金融政策委员会（FPC）发布的12月金融稳定报告乐观地表示，在各种措施之下，英国金融稳定面临的大部分风险已经得到缓解。

报告表示，英国银行的核心一级资本充足率（CET1）在2020年已增至15.8%。即使在失业率飙升到15%以上，或企业破产率因疫情和脱欧而上升的极端情况下，主要的英国银行也有能力吸收因此产生的2000亿英镑（2650亿美元）的信贷损失。 

① 然而，如果“硬脱欧”降临，情况会不会不同？英国央行会作出回应吗？

确实，英国脱欧加剧了市场和经济风险。在多次延长期限后，英国与欧盟的关键谈判已进入最后阶段。如果不能达成自由贸易协定，就意味着在12月31日过渡期结束时，欧盟国家将立即对英国货物征收关税，进行海关检查。

年底前被卡在海关的货物在英国多佛和费利克斯托等港口造成了混乱。英国央行上月对国内各公司的首席财务官进行的一项调查显示，只有6%的公司做好了英国脱欧的充分准备。

外媒估计，到2021年，无协议脱欧带来的短期冲击可能会给英国GDP造成1.5%的损失，并表示，如果周四前谈判破裂，英国央行将做出回应。 

英国央行行长贝利近日表示，央行已尽其所能来降低12月31日无协议脱离欧盟带来的风险，并已准备好应对金融市场出现的任何混乱。贝利在新闻发布会上表示：

“英国央行的弹药库里有什么？答案是很多。如果我们遇到那种状况，我们将像3月那样使用我们的工具。”

在疫情爆发之初，英国央行加大了市场流动性标售力度，并将利率下调至创纪录低点，重新启动资产购买计划。

② 英国央行最可能作出什么回应呢？

首先，此前英国央行已拒绝将利率降至零以下，外界估计利率调整的帮助还是有限的，因此降息的概率不大。尽管官员们暗示仍在研究负利率的实施风险，但同时指出，即使与欧盟谈判破裂，他们也不会急于立即采取这一措施。

摆在英国央行面前，最有可能的选项还是扩大量化宽松。彭博经济研究表示：

“如果很明显双方都同意无协议脱欧，政策制定者可能会宣布加快资产购买的步伐。一旦英国脱欧造成的冲击大体明朗，央行也可能会发出采取更多刺激措施的信号。”

③ 就算作出回应，恐怕也没什么用？

如果脱欧结果在周四之后才揭晓，英国央行也已证明愿意在非常规政策会议期间采取行动。为应对新冠危机，今年英国央行就已做出了两次紧急决策。瑞银全球财富管理分析师Dean Turner称：

"现实情况是，货币政策除了稳定市场外，对供应端冲击无能为力。在没有达成协议的情况下，他们可能会保持观望，暗示一旦市场开始承受压力，将利用当前的资产购买计划来加快购买速度。”

事实上，贝利上周发言也提出过类似的担忧。贝利说过，尽管央行仍有债券回购和流动性注入的空间，但“如果边境管控收紧，此举无法防止经济阻滞。”

潜台词是，疫情才是影响经济的关键。一旦疫情加剧，倒逼英国政府实施新一轮的封锁，经济复苏恐怕遥遥无期。

野村（Nomura International Plc.）首席英国经济学家乔治·巴克利（George Buckley）直言：

“无论央行采取什么行动都于事无补。货币政策无法达到目标，唯一能做到就是减轻对金融市场的影响。”

然而，正如上述FPC报告发出的警告：金融稳定不等同于市场稳定，一些衍生品用户可能没有完全准备好与欧盟对手方或欧盟认可的交易场所进行交易，这可能加剧市场波动。 

英镑目前的隐含波动率仍然很高，投机者依然看涨英镑。根据CFTC的数据，截至12月2日至12月8日当周，投机者持有的英镑投机性净多头增加了13609手合约至5710手合约。 

野村证券分析师Jordan Rochester预计，无协议脱欧将使英镑/美元跌至1.20以下，将是2016年底以来最低点。凯投宏观的分析师团队也预计“硬脱欧”将令英镑兑美元跌破1.20。