金市周评：疫苗乐观、刺激无果金价短线承压，但全球放缓、债务急升仍是金价中期动力

周六(11月21日)本周金价震荡回落，金价本周跌18.21美元，跌幅0.96%。本周疫苗的乐观情绪，以及美国财政刺激依然无果，给金价短线走势带来沉重的压力。

不过，从长期来看，全球经济进一步放缓，且全球债务问题急速攀升，加之当前全球央行依然维持极度宽松的政策，这又给了金价中期上涨的动力。

展望下周，投资者仍然需要继续关注美国两党财政刺激谈判的结果，同时也要密切关注全球疫情的最新进展，不过下周后半段因为欧美感恩节休市，料下周后半段市场交投较为清淡。

全球经济复苏势头减弱，全球债务急速攀升，有望中期推升金价

国际货币基金组织（IMF）告诫称，新冠疫情的复发迫使各国政府对家庭和企业实施新的限制，全球经济复苏势头可能正在减弱。

IMF做出此番提醒之际，二十国集团（G-20）领导人准备于本周末在沙特的主持之下召开虚拟会议。IMF指出了疫苗方面取得的进展，但是也表示资产价格高企显示实体经济与金融稳定面临的潜在威胁之间存在脱钩。

IMF官员在周四发布的一份报告中指出，虽然全球经济活动自6月份以来有所回升，但是有迹象显示复苏可能正在失去动能，危机可能会留下深刻、不均等的伤疤，不确定性和风险极高。

英国、德国和法国以及美国和澳大利亚部分地区为了遏制疫情，对人员流动和企业实施新的限制。虽然封锁力度不及今年早些时候，但仍会损害经济。

数据显示，上月中旬以来经济活动萎缩。5月份启动的迅猛复苏在7月份趋于平坦，达到正常水平的80%左右。

国际货币基金组织IMF主席格奥尔基耶娃在文章中说，各国开始从新冠危机的深渊中恢复，但是许多经济体疫情的复发显示了这一向上的过程将是多么地艰难和难以确定。

此外美国达拉斯联储主席卡普兰表示，由于新冠病毒的卷土重来，美国未来两个季度的经济反弹可能会停滞，而第四季度的经济产出可能会萎缩。

除了经济前景不确定，全球债务问题也是中期支撑金价的潜在因素。

国际金融协会（IIF）周三在一份报告中表示，随着各国政府和企业继续支出以应对新冠疫情，预计到今年年底，全球债务规模将飙升至创纪录的277万亿美元。

IIF最新研究显示，全球债务在今年头九个月以空前速度增加，面对新型冠状病毒疫情危机，政府和企业开启一场“债务海啸”。IIF警告称，空前速度的债务积累将使全球经济未来难以在不“对经济活动产生显著不利影响”的情况下降低债务。

IIF在其报告中表示，对于全球经济未来如何在不对经济活动产生重大不利影响的情况下去杠杆化，存在重大不确定性。

代表金融机构的IIF表示，今年全球债务总额已增加15万亿美元，预计在2020年将超过277万亿美元。该协会预计，到年底，债务总额与全球国内生产总值（GDP）之比将达到365%，远高于2019年底的320%。

从2016年到今年9月底，全球债务增加52万亿美元；相比之下，全球债务在2012年至2016年期间增加6万亿美元。在此期间，全球GDP的增长速度变化不大——直到疫情爆发引发一场历史性的经济衰退。

新兴市场债务增加是受到中国非金融企业债务激增的推动。这使新兴市场债务总额达到76万亿美元。除中国外，今年其他新兴市场的美元债务价值下降，反映出本币对美元汇率下降。

发达经济体的债务到9月底已达到GDP的432%，今年上升50个百分点以上。美国占了近一半；其债务今年将达到80万亿美元，远高于2019年底的71万亿美元。


金价4小时图本周走势

新冠疫苗实现突破激发市场风险偏好，短线施压金价

当地时间11月18日，德国生物新技术公司（BioNTech）和美国辉瑞制药有限公司合作研发的新冠疫苗再度传来好消息，三期临床试验最终数据显示，其疫苗有效性达95%，且在65岁以上成年人中的有效率为94%以上。此前，两家公司于11月9日宣布，中期分析数据显示疫苗有效性超过90%。

辉瑞决定，将在几天内寻求美国食品药品监督管理局（FDA）的紧急授权使用。如果紧急授权得到批准的话，有望年底开始销售此款疫苗，并在一部分人群中进行注射。

此外，美国生物技术企业莫德纳公司（Moderna）也于11月16日宣布，中期分析数据显示，其疫苗有效性达到94.5%。

不只是疫苗，新冠重症特效药也出现突破希望。继辉瑞、Moderna之后，牛津疫苗隔夜也传来好消息。与此同时，新冠肺炎重症患者似乎也看到了治愈的希望。

一项由伦敦帝国理工学院、英国重症监护国家审计和研究中心、荷兰乌得勒支大学共同进行的研究早期结果显示，一种用于治疗类风湿性关节炎的药物托珠单抗（tocilizumab）可以显著改善新冠肺炎重症患者的症状，有效性达到99.75%。

这是全球首次发现免疫调节药物对重症患者的治疗有效。

但值得注意的是，上述结果是将存活率、重症监护时间等指标合并在一起之后得出来的。这也就意味着，研究人员现在仅知道托珠单抗有一定作用，却还未知道这种药物究竟是能拯救生命，还是在加速康复进程。

首席研究员、伦敦帝国理工学院Anthony Gordon教授表示，虽然还不清楚药物的具体功效，但这结果依旧“非常令人鼓舞”，是一项重大成果。

另外，从价格方面出发，Gordon教授称，托珠单抗比普通类固醇要贵，但仍比长期住在重症监护病房（ICU）里要便宜得多。目前来看，使用托珠单抗治疗的费用约在500英镑至1000英镑之间。

美国财政刺激方案迟迟无果施压金价

参众两院有关刺激方案规模的立场仍然相差甚远。曾牵头进行财政刺激方案谈判的白宫幕僚长马克?梅多斯周三表示，尽管刺激政策已成为总统特朗普的“优先事项”，但任何谈判都将由国会来主导。

梅多斯和财政部长姆努钦曾是大选前与众议院议长南希?佩洛西进行防疫刺激政策谈判的主要参与者。他的讲话进一步表明，在特朗普大选输给拜登后，白宫不再积极参与谈判。他表示，实施另一项刺激措施一直是总统的首要任务。

佩洛西和参议院民主党领袖查克?舒默曾致信麦康奈尔呼吁他本周参加谈判。但麦康奈尔周三嘲笑了佩洛西和舒默认为应作为谈判起点的民主党2.4万亿美元方案。

麦康奈尔在参议院发言称，问题在于他们的方案是一个数万亿美元的笑柄，从来没有机会成为法律。麦康奈尔重申他的要求，即任何刺激方案都应该是“定向的”，并且规模应在5000亿美元左右。

一位众议院民主党助手称，麦康奈尔还没有回复佩洛西和舒默的信。参议院民主党人周三上午提出了一项提供100亿美元个人防护设备的新提议，并将之纳入下一轮防疫刺激方案中。这是双方立场仍然相距甚远的另一个迹象。

至于有关延长将于12月11日到期的联邦政府拨款的谈判，民主党和共和党人都表示谈判状况改善。舒默周三表示，双方都在努力制定一项综合计划，其中将包括给政府的多项拨款法案。即便如此，梅多斯仍拒绝回答特朗普是否会签署这样一项法案。

不过美国两党同意恢复刺激谈判，金价仍然有复苏希望。周四美国参议院少数党领袖舒默表示，参议院多数党领袖麦康奈尔已同意重启谈判，以制定新的财政救助计划。

舒默说，他们已经同意坐下来继续谈判，工作人员将在周五或周六开始谈判，试图开始看看我们能否达成一份真正好的抗疫救助协议，因此，麦康奈尔的工作人员终于坐下来与我们谈判，这是一个突破。

不过，一些共和党与民主党的国会助理当天接受采访时称，舒默可能言过其实，两党的助理开始磋商的是联邦政府的资金问题，是要避免12月11日政府关门。舒默的办公室此后并未对澄清他的说辞做出回应。麦康奈尔的办公室也未置评。

共和党和民主党人之间的谈判将可能是漫长的过程的第一步。民主党人目前提议的刺激方案规模为2.2万亿美元，而麦康奈尔则表示，他不会支持超过5000亿美元的方案。

此前由于美国国会缺乏行动，已使数百万美国人处于财务不稳定的状态。一些经济学家指出，随着新冠病毒感染人数的飙升，冬季期间失业人数可能会增加，政府提供支持的必要性正进一步升高。

11月3日美国大选之前，金融市场就一直在关注议员们在经济刺激方案谈判期间的反反复复。当然，尽管两党重回刺激计划的谈判桌，但短时间内能否顺利出台应急救济计划依然未可知。

欧美疫情深度恶化，避险资金进入美元给金价带来压力

美国方面，当地时间11月18日，纽约市长白思豪宣布，由于纽约市内过去7日的平均新冠确诊阳性率升破3%，将再次关闭市内所有公立学校，超过110万学生将受到影响。该政策目前至少将持续到11月底的感恩节假期后，届时政府将根据情况决定是否延期。

随着疫情的恶化，纽约政府表示很可能马上发布更多的经济封锁措施，包括禁止室内就餐、关闭健身房等。

纽约市在春夏季已经经历了长达6个月的停课，至9月21日才开始轮班制逐步开放学校。纽约市政府似乎没有更好的选择。

美国联邦没有执行任何限制人员流动的举措，纽约州只是要求外州人员来到纽约时需要隔离三天，并出示新冠病毒检测结果呈阴性的证明，才能够解除隔离。这无法有效杜绝病毒的传播，而且难以得到实际的执行。因此，纽约的疫情再度恶化完全在预期之内。

尽管市政府宣布马上关闭学校，此举是否能够帮助控制疫情仍然饱受争议。纽约市健康委员会主席Mark Levine表示，虽然关闭了学校，室内就餐和健身房依然开放、甚至没有倡议人们尽可能居家工作，政府实在行动得太晚了。Levine认为，关闭室内就餐和健身房的行动优先级都应该在关闭学校之前。

相比于纽约，美国其他地区更是身陷囹圄。加州、华盛顿州、密歇根州、俄勒冈州等地都已经宣布禁止室内就餐，以及关闭电影院、健身房等其他措施。芝加哥在本周一已经开始了新的居家隔离令。

一项追踪了9800万美国人手机移动数据的研究显示，餐馆、健身房、咖啡馆、酒店和宗教场所是新冠病毒传播的主要场合。参与研究的科学家表示，短时间内对于这些公共场所的限制措施能够显著地控制疫情的传播——随着人们身处公共室内场所的时间增长，感染新冠病毒的风险也在升高。

欧洲方面的疫情也十分严峻。当地时间19日，世界卫生组织欧洲区域办事处主任汉斯?克卢格在哥本哈根警告称，欧洲再次成为新冠疫情的震中，平均每17秒欧洲就有一人因此而病亡。

克卢格在记者会上表示，欧洲的新冠感染病例占全球病例的28%，而全球病亡患者总数的26%来自于欧洲，因此欧洲再次成为新冠疫情的震中。他指出，上周欧洲总共有29000多例新冠死亡病患，死亡人数增加了18%，这相当于平均每17秒就有一人死亡。

但是，他也表示，各国政府为遏制病毒传播而采取的措施正在见效。例如，欧洲上周感染病例数字出现了三个月以来的首次下降。而本周最新的感染病例减少了10%，降至180万。

克卢格强调，包括英国、法国和西班牙在内的许多欧洲国家重新实施的严格封锁限制措施正在产生作用。但他也警告各国，不要因为追求政治或经济利益而过早取消限制。

世卫组织区域负责人强调，即使病例下降，整个欧洲的未来情况仍然不容乐观。我们正在看到与不堪重负的卫生系统相关的越来越多的信号，例如有报道说在法国，重症监护病房的接诊量已经超过95%，并且已持续了10天。

失去对ETF投资者的吸引力，黄金走势面临新阻力

黄金可能已经失去了对交易所买卖基金（ETF）投资者的吸引力。而几个月前，ETF正是黄金价格创下纪录新高的重要驱动力。

根据初步统计，黄金ETF的实物黄金持有量在11月减少了超过100万盎司，有望创出今年以来首次单月下降。在过去七个交易日中，黄金ETF有六个交易日出现资金外流，11月迄今的流出规模已超过去年11月整个月的水平。

随着美国大选结束，以及新冠疫苗研发的进展缓解了经济担忧并推动股市走高，导致黄金的避险吸引力下降，投资者对黄金ETF的需求也出现下滑。由于美元表现坚韧，并且中国以及其他地区的经济复苏抑制了需求，黄金价格在8月份创出历史高点之后一直走势不佳。

Direxion Shares资本市场董事总经理Sylvia Jablonski表示，黄金仍然可能会因低利率和推出经济刺激措施的前景而重新获得动力。

Jablonski说，有关疫苗的消息以及选举结果的更大确定性使投资者锁定部分收益，并重新配置到整体市场。但是，如果关注一下名义利率和额外财政刺激措施出台的宏观前景，以及在疫苗真正使用之前对疫情的担忧，我预计黄金将恢复上涨势头。