拼多多首次季度盈利背后发生了什么？这些市场动作正在发生

《科创板日报》（上海，记者 戚夜云）讯， 成立5年，上市2年，拼多多首次实现季度盈利。

拼多多最新第三季度财报显示，实现营收超过142亿元，同比增长89%。而更令市场兴奋的是，非美国通用会计准则（NON-GAAP）下，归属于普通股股东的净利润为4.664亿元。

不过，市场一直存在看空拼多多的理据：用户增长面临天花板，GMV增速趋缓。针对这一问题，战略副总裁 David Liu表示增长放缓不可避免，但拼多多还有扩大用户基本盘的空间。“现在更大的问题是我们在用户心中的排行，这是我们开立买菜业务的原因，要跟上用户行为的改变，增大我们在用户心中的占比。” 截止周五收盘，拼多多股价涨幅20.4%，报收134.21美元，总市值达1607亿美元。

从亏损31亿到利润4.7亿

单纯地从数字上理解，拼多多完成了一项“不可能的任务”。今年一季度财报显示，拼多多在本季度非通用会计准则下归属于普通股股东的净亏损高达31.70亿元，三季度就“快速”“扶正”，完成4.664亿元的利润。

（《科创板日报》记者制图）

可以从上图看到，2018年及以前，拼多多在市场进行不计成本的投入，费用几乎高于或持平营收。从2019年开始，拼多多开始有意控制市场费用投入规模，几乎没有再出现过费用超过营收的情况。

拼多多在大幅控制市场销售费用以实现转为盈利的目标。东方证券，此前就有过预测，拼多多将在今年实现盈利。

（《科创板日报》记者制图）

如果不是疫情黑天鹅事件的爆发，增加了对于医疗用品和农产品上行提供了大量补贴，造成当季销售及市场推广费用过高，从而造成巨额亏损，拼多多盈利的步伐的或许还会加快。

原则上，只要减少市场营销费用，拼多多就能快速实现盈利。唯一制衡点在于，市场营销费用，或者说百亿补贴的投入，与GMV增长直接挂钩。拼多多面临的问题是，如何在放缓补贴力度的情况下，GMV还保持正向增长？

高基数下的高增长

市场有悲观声音认为，“拼多多用补贴换增长”，这是一种不可持续的方面。

的确，拼多多开启百亿补贴获得高额增长之后，市场上主流的电商平台，天猫、京东、苏宁系数All IN数码等类百亿补贴。对于拼多多而言，这一良药的药效的确到了打折扣的时间点。

但是，数据显示，三季度在费用增长50%，费用率降至历史低点仅71%的情况下，拼多多GMV增长至14576亿元（12个月），同比增长高达73%。

GMV的增速高于费用的投入速度。换句话说，百亿补贴的药效反而更强了。

拼多多在二季度开始做了一件事，就是扩大百亿补贴品类，扩展到日用品，包括农产品。这样的调整的原因，是因为拼多多捕捉到，用户对价格更为敏感走向。“疫情期间，我们注意到消费者的支出的数额的确是减小，他们对于产品的价值更加的注意，在拼多多平台上面更多的去购买一些必需品。”David Liu说道。

而另一方面，就是友商的百亿补贴跟进，拼多多需要调整策略。财务副总裁马靖同时表示：“我们观察到其他的企业在电子产品方面开展了非常激进的补贴政策，那么我们发现日用品是一个非常好的增强用户粘性的品类，所以进行了大量支出。”

掉了船头方向的百亿补贴，奏效十分明显。受益于农产品需求扩大，三季度，拼多多的用户访问频率、访问品类数量、日均使用时长均有所提高，平日台订单量峰值于近期突破1亿单大关。

《科创板日报》记者问过五环内多位拼多多的用户，他们“入坑”，就起始于疫情期间在拼多多平台购买农副产品。

Quest Mobile的报告称，拼多多App第三季度的用户总时长达到5310亿分钟，较去年同比增长101%。在第三季度，拼多多用户使用时长已经占据中国所有电商服务平台用户总时长的41%，较二季度的34%大幅提升7个百分点。同时，拼多多单个用户年度消费额增长至1993.1元。

以上市场因素，直接推动GMV增长。

流量达天花板后，如何破解？

中国互联网络信息中心(cnnic)发布的《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截止2020年6月，国内网民规模达到9.4亿，基本达到全民手机上网。

拼多多用户规模在三季度突破了7.313亿，并且单季增长速度保持在四五千万的规模。拼多多与阿里的用户规模已经一步之遥，旺盛的成长速度，新诞生的淘宝特价版也未能比肩。以MAU为例，上线230天，淘宝特价版月活数据已达7000万人次，而拼多多App为6.434亿，单个季度大涨7460万。

（《科创板日报》记者制图）

不过，值得关注的是，拼多多在下沉市场的成功，通过长尾供应商的白牌产品拓荒获得了野蛮增长，但在用户流量到达天花板之后，精细化的运营挑战是必定面临的问题。

速途执行总编兼速途研究院院长丁道师告诉《科创板日报》记者，拼多多平台流量之大，天然会吸引品牌商加入。拼多多也在极力的拓展品牌商的加盟，并培育新国货品牌。但这远远不够，二八定律之下，即使拥有80%的品牌商，20%却是关键所在。尤其是高端品牌，如特斯拉事件，短期内很难看到拥抱拼多多平台可能性。

此外，增速放缓之后，也要求拼多多去拓展新的增长极，于是，“多多买菜”上线了。

拼多多CEO陈磊表示，多多买菜是拼多多电商平台的自然延伸。不仅是社交属性以及团购属性高度契合，而且，拼多多在农产品的重力投入之下，成为了中国最大的农产品上行平台。

《科创板日报》记者注意到，多多买菜业务拓展，保持一以贯之的“神速”。八月下旬上线之后，多多买菜迅速在全国扩张，目前已完成在22个省、直辖市以及自治区布局。拼多多副总裁陈秋接受《科创板日报》记者采访时表示，多多买菜已在深圳上线，很快将会进驻北上广等重点城市。

拼多多内部对于买菜业务寄予了很大的期望，被视为拼多多未来发展的一大重要机遇，触及目前仍然未被满足的市场。

社区团购市场拥挤，不乏美团、滴滴这样的巨头参战。但是拼多多认为突破口在于，当前买菜业务市场，受到还不够完善的基础设施的限制。目前，拼多多将与合作伙伴一起建立本地化的农产品物流基础，包括仓储物流冷链的投资。”