美国GDP深V反弹33.1%，复苏真的来了吗？

导读

今年二季度，美国GDP年率创纪录下滑31.4%，当时市场普遍预期随着商业重启和就业恢复，三季度GDP将大幅反弹。

 

根据今晚发布的最新数据，美国三季度GDP深V反弹，增长33.1%，创下历史以来最大的增幅。联想到昨日的美股3%以上的大幅下跌的场景，以及美国疫情依旧水深火热、财政刺激无法在大选前达成、大选结果充满不确定性等风险因素，经济的深V反弹真的来了吗？

 

复苏真的来了吗？

 

美国近期公布的经济数据确实显现出稳定的复苏迹象，消费、生产和就业都在逐渐修复。

 

从就业方面来看，最新公布的美国初请失业金人数连续6周低于100万人。截至10月24日，当周初请失业金人数录得增加75.1万人，为至3月14日当周以来新低。

 

 

从消费端来看，零售数据增长、消费者信心走强、耐用品订单增速超预期。9月零售销售总额环比上涨1.9%，创下3个月以来最大增幅。10月消费者信心连续7个月上涨，升至7个月高位。9月耐用品订单环比增长1.9%，大幅超出市场预期的0.5%。

 

 

 

 

 

 

再看生产端，制造业、服务业和综合PMI连续数月维持在荣枯线以上，工厂订单和耐用品订单也维持正增长。但是，从数据来看，生产端的复苏速度正在放缓。

 

 

 

 

住宅市场依旧表现强劲。受益于抵押贷款利率跌至新低，美国住宅建设在第三季度末表现强劲。9月份美国新屋开工数较8月增长1.9%，达到142万套，住宅领域的旺盛势头也推动了美国经济的复苏，同时也表现出房地产行业对未来的乐观情绪。

 

而从新屋销售来看，虽然9月新屋销售数据略有下降，但仍保持在历史高位。根据最新数据，美国新屋销量较8月下降3.5%至95.9万套。

 

 

综合多方数据，我们看到美国经济依旧呈现复苏景象，但复苏速度正在放缓。根据国际货币基金组织（IMF）13日发布《世界经济展望报告》，预计2020年美国经济将萎缩4.3%。而新冠疫情的再度恶化、大选前达成财政刺激方案几乎不可能以及大选结果的不确定性，正给资本市场带来动荡。

 

昨夜美股大幅下跌，三大股指跌幅均超3%，道琼斯指数和标准普尔500指数均创下自6月11日以来的最大单日跌幅。恐慌指数VIX飙涨近20％，创近两个月新高。

 

 

疫情方面，根据约翰斯·霍普金斯大学统计数据显示，截至美国东部时间10月29日20时24分，美国累计新冠肺炎确诊病例近886万例，累计死亡病例22.77万例。据路透社10月27日统计，过去7天中，美国有近50万人感染新冠病毒。

 

在这场与病毒旷日持久的战争中，疫情对资本市场波动性的影响已经渐渐趋小，重要的是疫情加重导致的社交封锁对未来经济的影响。随着北半球进入冬季，气温降低将给病毒蔓延带来更适合的环境，疫苗和特效药的广泛投入使用还需假以时日，社交封锁将是疫情严重地区的必然选择。我们看到法国和德国已经这么做了。然而疫情对经济的冲击毕竟是外部事件，与金融危机不同，用财政刺激续命的方式，总能拖到拨云见日的那天。

 

财政刺激希望渺茫

 

美国新一轮财政刺激政策在11月3日大选前出台几率渺茫。

 

佩罗西和财政部长姆努钦在许多方面达成共识，如规模确定在1.9~2.2万亿美元、联邦政府发放第二轮1200美元刺激钞票和失业补助金。但在对州和当地政府的援助以及病毒的检测和管控等民主党优先事项上存在分歧。

 

白宫的谈判代表努钦称，谈判取得了重大进展，但他指责佩洛西不肯在民主党优先事项上做出妥协，导致磋商停滞。特朗普表示不希望对州和地方政府进行大规模资助，并称大选后会有最好的经济刺激方案。佩洛西早前对达成新冠纾困计划感到乐观，并认为近日美股暴跌或迫使特朗普重启刺激计划谈判。

 

疫情爆发以来，美国实施了4轮财政刺激计划，总额达2.8万亿美元。

 

3月3日，发布冠状病毒准备和响应补充拨款法，总额83亿美元用于州和地方抗疫以及向联邦医疗保险拨款。民主党在众议院将国会最初的25亿计划提高到83亿，并在两院大票数通过。

 

3月18日，发布家庭首次冠状病毒应对法，总额1040亿美元针对疫情对工人带来的经济损失。特朗普在3月11日宣布，15日和18日分别在两院通过。

 

3月27日，发布美国史上最大经济刺激法案，总额2.2万亿美元将援助范围扩展到现金补助和对航空公司和其他行业以及小微企业等的贷款。3月18日，特朗普提出1.2万亿计划经济刺激计划。由于条款对大型企业救助以及没有对工人提供保护，民主党在参议院两度反对该法案。最终法案对工人、小微企业和地方政府提供更多支持，在25日和27日分别在两院获得通过。

 

4月23日，发布薪资保护计划和医疗保健增强法，总额4840亿美元用于PPP额度、灾难贷款和医疗。4月21日参议院视频会议通过了该方案，23日在众议院大票数通过。

 

这4轮财政刺激为资本市场提供了充裕的流动性，支撑了美股在美国疫情没有得到压制、经济未完全复苏的情况下一路走高。那么大选之后，财政刺激是否有可能尽快达成呢？

 

驴象之争

 

根据RCP最新民调，拜登和特朗普支持率的差距虽然在缩小，拜登仍以51.1%的支持率超特朗普7.5个点。由于这一届反对特朗普的选民拥有更高的愤怒值，以及4年前民调和大选结果不一致的教训，今年选民们的投票积极性更高，出现乌龙的可能性较低，拜登当选的预期仍然是高于特朗普的。

 

 

如果拜登当选总统，将极大地有利于新一轮财政刺激计划的推行，且刺激规模可能更大，对民众和中小企业的救助更多。

 

何出此言？美国财政刺激法案需要通过众议院和参议院的投票才能最终签署。而根据当前美国众议院和参议院席位改选情况，民主党很可能统一参众两院：根据民调机构统计，众议院民主党占据明显优势，民主党安全或可能席位达229席，众议院安全或可能席位共183席；参议院中民主党目前占据微弱优势。如果拜登当选，在参众两院统一的情况下，共和党对民主党推翻现有对刺激方案的谈判根本无抵抗之力。即使共和党以微弱优势占据参议院，在法案表决中也难以有确定性的优势。

 

新的财政刺激计划的推出将有利于美股等风险资产的上涨，但是根据拜登的施政理念中加税、加强反垄断调查、重新界定权益责任等可能对美股造成短期负面冲击。

 

如果特朗普当选，无论是在参众两院皆归民主党，还是在民众党占据众议院、共和党以微弱优势占据参议院的情况下，财政刺激法案都难以在两院达成一致，已经拖了3个月之久的法案还可能在两党焦灼的对抗中搁浅。届时，资本市场面临的将是更高的动荡性和不确定性。

 

本文作者：万露、黄义