INE原油开盘创逾四个月新高！三项利多因素共振，但须警惕两大风险从未远离
周三（7月22日）上海原油价格上涨，主力合约SC2009，以301.3元/桶收盘，上涨1.11%，开盘创逾四个月新高至305.7元/桶。受到欧盟刺激计划达成协议和新冠疫苗试验积极消息的提振，但API原油库存增加754.4万桶，增幅远超市场预期，且全球贸易摩擦并未缓和投资者需保持谨慎。欧盟领导人就7500亿欧元的复苏基金达成协议，该基金旨在支撑遭受疫情打击的经济。充满希望的疫苗数据也支撑了油价，尽管疫苗最早也要几个月后才能问世；多家企业正在测试对新药进行新冠免疫测试。油价还从美国也可能很快就新的刺激计划达成一致的前景中获得支撑，距离额外失业补助到期还有不到两周的时间。Ritterbusch and Associates的Jim Ritterbusch表示，美国刺激计划、欧盟复苏基金取得明显进展，再加上疫苗方面的进展，本周都融合在一起，激发了对风险资产的需求。
分析指出，随着主要经济体开放，对石油的需求应该会增加，如果疫苗很快取得，需求会更大。一些研究和试验显示了各种疫苗的前景，给人们带来希望。研究团队周一公布了三组新冠肺炎疫苗的初步试验数据，其中包括备受关注的牛津大学疫苗，这些数据提振了疫苗能够训练免疫系统识别与抗击新冠病毒、并且不会出现严重副作用的信心。
上海国际能源交易中心成交情况 2020年7月22日(周三）
上海原油价格上涨，主力合约SC2009，以301.3元/桶收盘，上涨1.11%。全部合约成交131954手,持仓减少2523手至131562手。主力合约成交106156手,持仓减少2564手至60398手。
交易逻辑：欧盟峰会达成7500亿欧元复苏基金，也有利于欧洲经济复苏，改善原油需求前景，也给油价提供支撑。
支撑位：美油35关口获支撑；INE原油280关口存支撑。
阻力位：INE原油350关口存阻力；美原油45关口阻力强劲。
交易策略：短线基本面多空各有，空头建议背靠310做空，多头建议背靠280做多。
【伊拉克7月迄今出口增加，产量超过OPEC+减产协议目标】
①据船运数据和业内消息人士，OPEC第二大产油国伊拉克7月迄今原油出口增加，表明伊拉克未完全履行其在石油输出国组织(OPEC)牵头的减产协议中的承诺。
②据路孚特Eikon的数据均值以及两位业内消息人士，伊拉克南部7月前20日日均出口270万桶。这持平于伊拉克南部6月官方公布的出口数据。
③OPEC及其盟友组成的OPEC+在5月开始实施创纪录规模的减产，以支撑疫情冲击下的油价。根据协议，伊拉克应减产106万桶/日。
④7月数据表明伊拉克仍未实现承诺，而且出口量比7月装运计划显示的水平要高出许多。
⑤伊拉克已告知OPEC+，为了弥补5月和6月过度生产，后续几个月将会加大减产力度。
⑥南部为伊拉克主要的原油出口区，因此其OPEC+的减产情况很大部分应该能从出口下降中反映出来。追踪出货情况的公司Petro-Logistics估算，伊拉克南部包括巴士拉(Basra)港在内的出口将增加，平均为290万桶/日，比该公司6月的预估少了24万桶/日。
⑦Petro-Logistics执行长Daniel Gerber对路透表示，“出口下滑可能是减少供应的政治意愿的结果，然而最近一周出口疲弱主要是因为巴士拉天气不佳，至少有几天的装运受到影响”。
【中汽协发布7月上中旬11家主要汽车企业销量情况】
据中国汽车工业协会整理分析，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%。其中，乘用车销量累计完成82.5万辆，环比增长5%，同比增长33.6%；商用车销量累计完成11.7万辆，环比下降10.7%，同比增长61.7%。
【CFTC：计划应对4月份WTI原油期货的暴跌】
美国商品期货交易委员会（CFTC）主席Heath Tarbert表示，CFTC已经完成了对4月20日WTI原油期货合约负值交易的详细研究，并计划解决发现的问题，以确保市场健康。研究指出了基本面和技术因素的共同作用，包括一些此前没有强调的市场结构因素。
【油轮追踪机构REFINITIV EIKON和两名行业消息人士：7月至今，伊拉克从南部石油码头出口原油270万桶/日，与6月持平，7月迄今为止，伊拉克石油出口总量增加了约8万桶/日，因北方的出运量增加】
【穆迪：在地区安全威胁和与伊朗的紧张关系的推动下，地缘政治风险给沙特的信用状况带来压力】
沙特阿拉伯的经济预计在2021-24年以平均3%的速度增长；沙特阿拉伯政府的资产负债表可能在未来几年继续走弱；信贷状况反映了沙特稳健但疲弱的资产负债表和高水平的经济实力。
【API报告：美国上周原油库存增加754.4万桶至5.31亿桶。美国上周原油进口减少82.5万桶/日】
美国至7月17日当周API原油库存+754.4万桶，预期-195万桶；美国至7月17日当周API库欣原油库存+71.6万桶；美国至7月17日当周API汽油库存-201.9万桶，预期-117.5万桶；美国至7月17日当周API精炼油库存-135.7万桶，预期-55万桶。
【卓创测算，7月20日收盘，国内第7个工作日参考原油变化率为1.06%，对应汽柴油上调32元/吨，调价窗口为7月24日24时。当前参考的变化率对应幅度不足50元/吨调整红线，故本轮成品油零售限价搁浅概率较大】
【中石化32亿出售榆济管道，国家管网公司迎来首个管道资产】
7月21日，中石化旗下子公司中石化冠德宣布，将向国家石油天然气管网集团有限公司出售中石化榆济管道有限责任公司100%股权，交易总价为32.2亿元。当天，经贸冠德与国家管网公司订立了股份购买协议。预计交易将于今年9月30日完成（界面）
【美国领先的油田服务商BJ services宣布破产】
① 低油价和北美页岩气开采活动的大幅减少，使得油田服务提供商BJ services周一宣布破产；
② 总部位于得克萨斯州的BJ服务公司是一家提供水力压裂和固井服务的公司，在美国和加拿大的每一个主要盆地都有业务，但它也感受到了大宗商品市场的不确定性以及疫情导致的需求大幅下降带来的冲击；
③ BJ Services表示尽管保持了领先的市场地位和强大的客户支持，但活动的严重低迷和随后的流动性缺乏导致了难以管理的资本结构。在用尽了所有可能的解决这些问题和改善我们流动性的方法后，我们做出了非常艰难的决定，按照破产法第11章的程序进行破产清算；
④ 作为破产法第11章程序的一部分，BJ Services计划出售其资产，并正就其固井业务和部分压裂业务与竞标者积极磋商；
⑤ 经历了沙特和俄罗斯油价战以及疫情冲击后，BJ服务公司成为了页岩油行业最新寻求破产保护的公司。加州最大的石油钻探公司加州资源公司上周申请破产保护；
⑥ 分析师和法律专业人士预计，尽管WTI较4月平均水平上涨逾一倍，至每桶40美元，但未来几个月美国页岩气地区仍将出现更多能源企业破产。
【华泰期货:沙特原油直烧发电量或增加】
由于今年中东气温明显偏高，今年沙特原油直烧发电需求可能超过以往，从过去的季节性情况来看，从夏季开始沙特原油直烧发电需求逐步增加，在8月峰值时较5月份增加约80万桶/日左右，此外沙特也使用燃料油作为发电燃料，不过在今年来看，由于沙特意图控制原油出口加上中东企稳炎热，预计其国内原油需求较往年出现增加，沙特以及俄罗斯等国家开始从产量管理转移至出口管理，我们认为短期内OPEC+供应偏紧的格局不会改变。
【能源分析师Bryan Gruley：因为疫情和本身的缺陷，美国的水力压裂服务商正处于危机之中，危及美国的能源复兴，华尔街也对这个行业失去了耐心】
【中信证券：需求预期提升叠加金融因素，油价突破新高】
① 中信证券指出，7月份国际原油停止累库，欧盟救助计划提升需求预期，国际原油突破前高；
② 美联储大放水背景下后续金融因素对油价的影响程度可能提升。推荐煤化工龙头鲁西化工、华鲁恒升，民营炼化龙头恒力石化，轻烃裂解龙头卫星石化，低估值高股息龙头中国石化。
【OPEC+竭力抬高油价 但仍不敌成品油消费低迷】
① 虽然OPEC+的产油国努力试图推高油价，但燃料交易商和炼油厂商对于年底前全球经济和交通运输前景却变得愈发悲观；
② OPEC+迫切想要见到原油价格尽快上涨，但燃料消费再度转疲，短期内恐将打击OPEC+的远大目标；
③ 自6月23日以来，在新冠疫情再次升温以及实施新一轮封锁措施引发的担忧愈发加剧的情况下，汽油和柴油较原油的溢价连续四周持平或略有下跌；
④ 周一9月交割的美国汽油期货较同月交割的布伦特原油的溢价降至不到8美元/桶，6月底时曾超过11美元；
⑤ 自6月23日以来汽油利润率一直呈下降趋势，此前三个月由于主要经济体解封而强劲反弹。柴油利润率在疫情期间一直更加稳定，但近几周温和上升趋势告终；
⑥ 先前对于经济迅速出现完整V型复苏的预期，正在被产出和就业长期低于趋势水平的担忧所取代。由于解封后又遭遇新一波疫情，美国汽油消费过去三周大致持平；
⑦ 汽油和柴油价格再度走软，是向炼油商发出信号：他们可能需要降低加工速度，以避免库存再次增加。
【阿布扎比银行：疫情若得到控制，布伦特原油将升至50美元/桶】
① 阿布扎比商业银行(Abu Dhabi Commercial Bank)首席经济学家莫尼卡·马利克(Monica Malik)说，如果疫情得到控制，布伦特原油价格可能在2021年初升至50美元/桶，不过走势可能起伏不定；
② 马利克表示：目前布伦特原油处于40 - 45美元/桶的相对窄幅区间，短期内，我们预计布油将维持在这一区间。在疫情得到控制、全球需求持续增加的环境下，我们预计油价将在2020年底和2021年达到50美元/桶的价位。”
③ OPEC+自5月起实施了创纪录的970万桶/日减产量，尽管疫情蔓延，但在许多国家解除封锁措施和经济活动加速，这部分抵消了疫情的影响；
④ 对此马利克说:“我们预计，由于OPEC+减产，7月供需失衡的局面将会出现逆转，需求将逐渐超过供给。”
⑤ 不过，她指出，即使减产和需求回升，2020年前5个月形成的急剧增加的库存也需要一段时间才能消除；
⑥ 另一个潜在的看跌因素是美国页岩油产量的重新调整。马利克表示，如果油价上涨过快，美国产油商可能不会像OPEC+所期望的那样，持续减产；
⑦ 不过一个稳定的保证来自海湾地区的主要产油国——沙特、阿联酋和科威特——它们自愿在市场需要时进一步减产。
分析指出，随着主要经济体开放，对石油的需求应该会增加，如果疫苗很快取得，需求会更大。一些研究和试验显示了各种疫苗的前景，给人们带来希望。研究团队周一公布了三组新冠肺炎疫苗的初步试验数据，其中包括备受关注的牛津大学疫苗，这些数据提振了疫苗能够训练免疫系统识别与抗击新冠病毒、并且不会出现严重副作用的信心。
期货合约和成交情况一览
上海国际能源交易中心成交情况 2020年7月22日(周三）
交易综述与交易策略
上海原油价格上涨，主力合约SC2009，以301.3元/桶收盘，上涨1.11%。全部合约成交131954手,持仓减少2523手至131562手。主力合约成交106156手,持仓减少2564手至60398手。
交易逻辑：欧盟峰会达成7500亿欧元复苏基金，也有利于欧洲经济复苏，改善原油需求前景，也给油价提供支撑。
支撑位：美油35关口获支撑；INE原油280关口存支撑。
阻力位：INE原油350关口存阻力；美原油45关口阻力强劲。
交易策略：短线基本面多空各有，空头建议背靠310做空，多头建议背靠280做多。
中国及海外消息
【伊拉克7月迄今出口增加，产量超过OPEC+减产协议目标】
①据船运数据和业内消息人士，OPEC第二大产油国伊拉克7月迄今原油出口增加，表明伊拉克未完全履行其在石油输出国组织(OPEC)牵头的减产协议中的承诺。
②据路孚特Eikon的数据均值以及两位业内消息人士，伊拉克南部7月前20日日均出口270万桶。这持平于伊拉克南部6月官方公布的出口数据。
③OPEC及其盟友组成的OPEC+在5月开始实施创纪录规模的减产，以支撑疫情冲击下的油价。根据协议，伊拉克应减产106万桶/日。
④7月数据表明伊拉克仍未实现承诺，而且出口量比7月装运计划显示的水平要高出许多。
⑤伊拉克已告知OPEC+，为了弥补5月和6月过度生产，后续几个月将会加大减产力度。
⑥南部为伊拉克主要的原油出口区，因此其OPEC+的减产情况很大部分应该能从出口下降中反映出来。追踪出货情况的公司Petro-Logistics估算，伊拉克南部包括巴士拉(Basra)港在内的出口将增加，平均为290万桶/日，比该公司6月的预估少了24万桶/日。
⑦Petro-Logistics执行长Daniel Gerber对路透表示，“出口下滑可能是减少供应的政治意愿的结果，然而最近一周出口疲弱主要是因为巴士拉天气不佳，至少有几天的装运受到影响”。
【中汽协发布7月上中旬11家主要汽车企业销量情况】
据中国汽车工业协会整理分析，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%。其中，乘用车销量累计完成82.5万辆，环比增长5%，同比增长33.6%；商用车销量累计完成11.7万辆，环比下降10.7%，同比增长61.7%。
【CFTC：计划应对4月份WTI原油期货的暴跌】
美国商品期货交易委员会（CFTC）主席Heath Tarbert表示，CFTC已经完成了对4月20日WTI原油期货合约负值交易的详细研究，并计划解决发现的问题，以确保市场健康。研究指出了基本面和技术因素的共同作用，包括一些此前没有强调的市场结构因素。
【油轮追踪机构REFINITIV EIKON和两名行业消息人士：7月至今，伊拉克从南部石油码头出口原油270万桶/日，与6月持平，7月迄今为止，伊拉克石油出口总量增加了约8万桶/日，因北方的出运量增加】
【穆迪：在地区安全威胁和与伊朗的紧张关系的推动下，地缘政治风险给沙特的信用状况带来压力】
沙特阿拉伯的经济预计在2021-24年以平均3%的速度增长；沙特阿拉伯政府的资产负债表可能在未来几年继续走弱；信贷状况反映了沙特稳健但疲弱的资产负债表和高水平的经济实力。
【API报告：美国上周原油库存增加754.4万桶至5.31亿桶。美国上周原油进口减少82.5万桶/日】
美国至7月17日当周API原油库存+754.4万桶，预期-195万桶；美国至7月17日当周API库欣原油库存+71.6万桶；美国至7月17日当周API汽油库存-201.9万桶，预期-117.5万桶；美国至7月17日当周API精炼油库存-135.7万桶，预期-55万桶。
【卓创测算，7月20日收盘，国内第7个工作日参考原油变化率为1.06%，对应汽柴油上调32元/吨，调价窗口为7月24日24时。当前参考的变化率对应幅度不足50元/吨调整红线，故本轮成品油零售限价搁浅概率较大】
【中石化32亿出售榆济管道，国家管网公司迎来首个管道资产】
7月21日，中石化旗下子公司中石化冠德宣布，将向国家石油天然气管网集团有限公司出售中石化榆济管道有限责任公司100%股权，交易总价为32.2亿元。当天，经贸冠德与国家管网公司订立了股份购买协议。预计交易将于今年9月30日完成（界面）
【美国领先的油田服务商BJ services宣布破产】
① 低油价和北美页岩气开采活动的大幅减少，使得油田服务提供商BJ services周一宣布破产；
② 总部位于得克萨斯州的BJ服务公司是一家提供水力压裂和固井服务的公司，在美国和加拿大的每一个主要盆地都有业务，但它也感受到了大宗商品市场的不确定性以及疫情导致的需求大幅下降带来的冲击；
③ BJ Services表示尽管保持了领先的市场地位和强大的客户支持，但活动的严重低迷和随后的流动性缺乏导致了难以管理的资本结构。在用尽了所有可能的解决这些问题和改善我们流动性的方法后，我们做出了非常艰难的决定，按照破产法第11章的程序进行破产清算；
④ 作为破产法第11章程序的一部分，BJ Services计划出售其资产，并正就其固井业务和部分压裂业务与竞标者积极磋商；
⑤ 经历了沙特和俄罗斯油价战以及疫情冲击后，BJ服务公司成为了页岩油行业最新寻求破产保护的公司。加州最大的石油钻探公司加州资源公司上周申请破产保护；
⑥ 分析师和法律专业人士预计，尽管WTI较4月平均水平上涨逾一倍，至每桶40美元，但未来几个月美国页岩气地区仍将出现更多能源企业破产。
机构观点
【华泰期货:沙特原油直烧发电量或增加】
由于今年中东气温明显偏高，今年沙特原油直烧发电需求可能超过以往，从过去的季节性情况来看，从夏季开始沙特原油直烧发电需求逐步增加，在8月峰值时较5月份增加约80万桶/日左右，此外沙特也使用燃料油作为发电燃料，不过在今年来看，由于沙特意图控制原油出口加上中东企稳炎热，预计其国内原油需求较往年出现增加，沙特以及俄罗斯等国家开始从产量管理转移至出口管理，我们认为短期内OPEC+供应偏紧的格局不会改变。
【能源分析师Bryan Gruley：因为疫情和本身的缺陷，美国的水力压裂服务商正处于危机之中，危及美国的能源复兴，华尔街也对这个行业失去了耐心】
【中信证券：需求预期提升叠加金融因素，油价突破新高】
① 中信证券指出，7月份国际原油停止累库，欧盟救助计划提升需求预期，国际原油突破前高；
② 美联储大放水背景下后续金融因素对油价的影响程度可能提升。推荐煤化工龙头鲁西化工、华鲁恒升，民营炼化龙头恒力石化，轻烃裂解龙头卫星石化，低估值高股息龙头中国石化。
【OPEC+竭力抬高油价 但仍不敌成品油消费低迷】
① 虽然OPEC+的产油国努力试图推高油价，但燃料交易商和炼油厂商对于年底前全球经济和交通运输前景却变得愈发悲观；
② OPEC+迫切想要见到原油价格尽快上涨，但燃料消费再度转疲，短期内恐将打击OPEC+的远大目标；
③ 自6月23日以来，在新冠疫情再次升温以及实施新一轮封锁措施引发的担忧愈发加剧的情况下，汽油和柴油较原油的溢价连续四周持平或略有下跌；
④ 周一9月交割的美国汽油期货较同月交割的布伦特原油的溢价降至不到8美元/桶，6月底时曾超过11美元；
⑤ 自6月23日以来汽油利润率一直呈下降趋势，此前三个月由于主要经济体解封而强劲反弹。柴油利润率在疫情期间一直更加稳定，但近几周温和上升趋势告终；
⑥ 先前对于经济迅速出现完整V型复苏的预期，正在被产出和就业长期低于趋势水平的担忧所取代。由于解封后又遭遇新一波疫情，美国汽油消费过去三周大致持平；
⑦ 汽油和柴油价格再度走软，是向炼油商发出信号：他们可能需要降低加工速度，以避免库存再次增加。
【阿布扎比银行：疫情若得到控制，布伦特原油将升至50美元/桶】
① 阿布扎比商业银行(Abu Dhabi Commercial Bank)首席经济学家莫尼卡·马利克(Monica Malik)说，如果疫情得到控制，布伦特原油价格可能在2021年初升至50美元/桶，不过走势可能起伏不定；
② 马利克表示：目前布伦特原油处于40 - 45美元/桶的相对窄幅区间，短期内，我们预计布油将维持在这一区间。在疫情得到控制、全球需求持续增加的环境下，我们预计油价将在2020年底和2021年达到50美元/桶的价位。”
③ OPEC+自5月起实施了创纪录的970万桶/日减产量，尽管疫情蔓延，但在许多国家解除封锁措施和经济活动加速，这部分抵消了疫情的影响；
④ 对此马利克说:“我们预计，由于OPEC+减产，7月供需失衡的局面将会出现逆转，需求将逐渐超过供给。”
⑤ 不过，她指出，即使减产和需求回升，2020年前5个月形成的急剧增加的库存也需要一段时间才能消除；
⑥ 另一个潜在的看跌因素是美国页岩油产量的重新调整。马利克表示，如果油价上涨过快，美国产油商可能不会像OPEC+所期望的那样，持续减产；
⑦ 不过一个稳定的保证来自海湾地区的主要产油国——沙特、阿联酋和科威特——它们自愿在市场需要时进一步减产。
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