INE原油大跌3%，创逾一个月新低！二次疫情冲击需求，但打破供需平衡还须另两股力量

周一（7月20日）上海原油价格下跌，主力合约SC2009，以293.3元/桶收盘，下跌3.01%，创逾一个月新低。油市受新增病例急升将削弱燃料需求的担忧拖累，同时主要原油生产国准备增加产量；燃料需求已经普遍回升，4月在全球各国实施限制措施并下令企业关闭后，燃料需求暴降30%；不过，消费量仍然低于大流行前的水平，随着新增病例数再次上升，燃料购买量再次下降。能源服务公司贝克休斯周五的数据显示，美国能源企业连续第11周将活跃钻机数削减至纪录低位。目前原油市场仍处于僵局当中，波动率也回到历史低位区间。我们认为从边际上来看，虽然国内原油采购力度放缓，但OPEC依然严格控制供给的增加，叠加利比亚港口复工失败，目前供需仍旧处于僵局之中，市场逐步清理库存。
 

期货合约和成交情况一览

上海国际能源交易中心成交情况 2020年7月20日(周一）

交易综述与交易策略

上海原油价格下跌，主力合约SC2009，以293.3元/桶收盘，下跌3.01%。全部合约成交160605手,持仓增加6897手至138647手。主力合约成交111145手,持仓增加6727手至62668手。


交易逻辑：二次疫情恶化冲击需求，但油市供需僵局未打破。

支撑位：美油35关口获支撑；INE原油260关口存支撑。

阻力位：INE原油300关口存阻力；美原油45关口阻力强劲。

交易策略：短线基本面多空各有，空头建议背靠300做空，多头建议背靠250做多。

中国及海外消息

【贝克休斯：美国原油和天然气钻井数连续11周下降，至纪录低点】

【美国能源部长布鲁耶特表示，已经与印度签署关于在美国战略石油储备（SPR）中存储原油的谅解备忘录，将在未来数周至数月内与印度讨论存储原油的细节】

【挪威能源部：挪威6月份石油产量为154.30万桶/日，挪威6月石油、天然气凝析油产量为185.7万桶/日，挪威6月份石油产量低于约定上限4.1%】

【大商所：加快油脂油料期权品种上市 加快研发豆油、棕榈油期权】
大连商品交易所上海办相关负责人表示，进一步研究推进油脂油料衍生品市场对外开放，进一步提升大商所价格的国际代表性和国际影响力。加快油脂油料期权品种的上市步伐，加快推进豆油、棕榈油期权品种的研发，为产业企业提供更加丰富的避险工具。进一步提升油脂油料衍生品市场效率。根据产业的变化，适时通过调整品种交割质量标准和交割升贴水措施，让相关合约更加贴近大豆来源变化的实际情况。进一步研究扩大仓单交易的品种范围，逐步引入更多的油脂油料品种的仓单交易。 

【LPG基差再度下滑，指定交割厂库扩增】 
就LPG自身基本面来说，海南炼化的MTBE装置预计下周开始检修，为期20天，当地醚后碳四供应减少，其他地区也存在不同幅度的检修，国内整体资源量或存在小幅下滑。需求方面，民用气仍处在淡季的节奏，地摊经济对需求提振幅度有限，终端消费相对疲弱。原料气方面，近期深加工市场开工率变化相对平稳，市场刚需变化不大。总体来看，下周原油端指引不明朗，而随着供应端的收缩，基本面与市场心态或边际性向好。考虑到盘面升水偏高，期货价格在当前水平继续大幅上行的驱动有限。但市场对11/12月旺季预期相对乐观，期货盘面依旧存在支撑，可以考虑在价格有一定回调后进行多头配置。

【期货交易保证金比例下调因时制宜】 
上海期货交易所及其子公司上海国际能源交易中心日前发布公告，下调原油、燃料油、低硫燃料油、石油沥青、天然橡胶、20号胶和纸浆等七个期货品种的交易保证金比例和涨跌停板幅度。今年以来，上期所针对交易所内的相关交易品种，累计调整两次保证金比例和四次涨跌停板幅度（经济参考报） 

【中国石化：广东石油签下首个年销量超万吨LNG点供项目】
中国石化消息，近日，广东茂名石油签下某公司LNG点供站项目。这是广东石油首个年销量超万吨的LNG点供项目。该点供站由广东石油投资建设。预计该点供站年需求LNG超过1.5万吨，为公司增销增效奠定基础。（官网） 

【穆迪：全球航空业客流在2023年之前都难以彻底复苏】
① 国际评级机构穆迪发布报告称，即使日后应对新型冠状病毒出现了有效的药物和疫苗，全球航空业的旅客规模也难以立即出现V字形的恢复，最乐观的预计是，至少要到2023年，航空业客流才会恢复到疫情爆发之前的水平；
② 穆迪指出，航空公司和机场的流量在国际间交通仍未恢复的状况下，眼下依旧是门可罗雀，今年上半年全球航空旅行需求同比重挫了90%。而在2019年，航空旅行及其配套产业贡献了全球GDP的3%。而在未来，即使旅客人数逐步恢复，航空器生产商如波音和空客等公司，也仍会是在这场空前灾难中最后走出阴影的受害者；
③ 这也意味着来自航空交通的能源需求也会持续不振，而这会对原油需求来自直接的持续冲击，在疫情爆发之前，全球每天消耗得航空燃油折合原油达300万桶，占全球石油总产量的3%。

机构观点

【华泰期货:当前油市供需僵局或难以打破】
目前原油市场仍处于僵局当中，波动率也回到历史低位区间。我们认为从边际上来看，虽然中国原油采购力度放缓，但OPEC依然严格控制供给的增加，叠加利比亚港口复工失败，目前供需仍旧处于僵局之中，市场逐步清理库存。

首先需求方面，从区域来看，亚太仍旧是需求的边际变量，需要同时考虑中国原油采购的放缓以及其他亚太国家进口的恢复。6月份中国原油进口量再创新高达到1300万桶/日，由于油轮滞港依然较大，预计7月份进口依然偏高，但由于采购放缓，我们预计从8月份开始原油进口将从高位回落，虽然商务部第三批原油进口配额全额发放以及中科炼厂正式投产，但我们预计由于炼油利润大幅萎缩以及成品油出口难以放量，预计国内炼厂将会消化前期采购的库存为主，原油采购将会放缓，而国内依然紧张的原油库存也是压制进口的重要因素。此前由于油轮滞期过长，部分船货转卖给周边其他国家如韩国。

而从亚太其他国家来看，在原油进口上呈现不一样的图景，从进口恢复的角度来看，目前最值得关注的是印度，日本与韩国短期增加进口的可能性不大（韩国在疫情期间原油进口没有明显回落，而日本则受制于成品油出口不佳国内炼厂开工低迷，以进口成品油的方式来满足需求），而从印度来看，根据Kpler船期数据来看，印度原油进口量在6月份降低至350万桶/日以下，但预计在7月份恢复至400万桶/日，如果完全恢复至疫情前的进口量水平，预计其进一步进口增长空间在50-80万桶/日，但由于目前印度疫情形势严峻，我们认为其要在短期完全恢复依然充满挑战，因此从亚太原油整体需求来看，我们预计在近期1-2月的时间进入到一个低迷期。

从供给的层面来看，OPEC+在上周的会议上首次提出了原油出口量不增加的表态，这相当于给市场吃了一颗定心丸，虽然限产联盟计划将减产规模从960万桶/日恢复至770万桶/日，但考虑到伊拉克以及尼日利亚弥补减产以及中东发电需求增加，预计原油出口的增长是有限的，此外委内瑞拉的产量下滑也抵消了其他国家增产的影响，因此当前OPEC+出口增长有限，供给依然是相对偏紧的。此前市场一直较为关注利比亚港口的出口恢复情况，但目前来看由于其国内地缘政治博弈仍处于僵局，短期复产无望，因此无法指望利比亚打破目前的供需僵局。

而在欧美市场方面，相对于亚太地区，西区的原油进口恢复会更加缓慢，美国方面，受制于疫情以及拉美出口需求不佳，其炼厂开工率在75%附近徘徊，而欧洲炼厂则受到炼厂利润水平的压制，大幅增加进口的可能性不大。

总体而言，我们认为当前的市场又重新回到了2019年的格局，供需重新回到一个紧平衡的阶段，目前能够打破这种平衡或许要依赖地缘政治或者黑天鹅事件。

【澳新银行：原油市场有望在四季度前实现平衡】
澳新银行认为，随着新冠肺炎病例数量的不断增加，炼油厂的利润尚未恢复，炼油商的需求将继续低迷，而运输可能会再次减少；石油输出国组织(OPEC)同意从8月开始将日减产规模削减200万桶至77万桶，如果其他成员国完全履行承诺，并承诺弥补5月和6月增产带来的损失，这一增幅可能会限制在每日100万桶；需求复苏将吸收部分过剩需求，帮助市场在2020年第四季度之前实现平衡，不过新冠肺炎病例的再次出现仍然是一个关键风险，因为重新封锁可能会破坏需求复苏。