图注：股神巴菲特今年，全球市场大动荡下，来自“股神”巴菲特的投资指引，或将比任何时候都更值得关注。他的价值投资理论和护城河投资策略，是否能牢牢守住伯克希尔的盈利大门？“如果要应聘牛排馆的服务生，你要确保在这三天不能请假——新年、情人节、巴菲特股东大会。”一位在奥马哈当地的牛排馆员工告诉媒体。巴菲特常在当地一家牛排馆Gorat’s 宴请比尔盖茨等贵宾，很多投资者慕名而来品尝“巴菲特同款牛排”。巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（以下简称“伯克希尔”）一般定于5月初在巴菲特的老家—奥马哈市举行股东大会。一个普通小城在一个周末能迎来数万游客，一间普通的酒店房间从平时的50美元/晚翻六倍涨到300美元/晚，还一房难求。巴菲特最爱的牛排馆一个周末能迎来3000多游客，营业额飙至15万美元。昔日繁华，今日不在。今年3月，伯克希尔公司宣布原定于5月2日的股东大会将不再邀请投资者参加，改为线上论坛。巴菲特将在网上回答股东和媒体提问。网上直播时间也较往年现场会议有所缩短。一年一度的股神“朝圣之旅”变成了“线上朝圣”。图注：中国投资者对巴菲特股东大会趋之若鹜，排队入场的人群里有不少中国面孔“大型集会可能对参与者和社区带来健康风险。我们不会要求我们的员工这样做，我们也不会让奥马哈市在疫情中成为热门地区。”巴菲特在声明中表示。虽然改成了“线上朝圣”，但投资圈仍然对巴菲特股东大会倍加关注。在资本市场剧烈动荡的今天，全世界都在期待听到“股神”的观点。凤凰网财经梳理发现，多位投资者和专业媒体都共同聚焦了以下三个问题：01手握1300亿现金：持币观望还是借势抄底？目前伯克希尔公司账面上拥有近1,300亿美元现金。这么多现金趴在账上用意何在？在过去几年的股东大会上，巴菲特上都在谈论要进行“大象规模（elephant-size）”的收购，但他也直言这类收购标的可遇不可求，需要满足两个基本条件：一是价格不能过于昂贵，二是标的需要有一定规模，能够吃得下巨额投资。过去的两个月，疫情在美国全面爆发，美股剧烈震荡，一大批股票出现暴跌。持有大量现金的巴菲特是继续持币观望，还是会选择低位抄底？市场翘首以待，巴菲特惜字如金。BTIG首席股票及衍生品策略师伊曼纽尔Julian Emanuel在最近发布的一份报告中写到：“过去动荡的两个月里， 巴菲特的沉默震耳欲聋。”他解释：“巴菲特打算如何处置伯克希尔哈撒韦公司的约1,280亿美元现金？（我们）几乎没有听到任何讨论。”巴菲特的沉默或与疫情迅速蔓延有关。美国约翰斯·霍普金斯大学实时统计数据显示，截至北京时间5月1日8时32分，美国确诊病例超106万例，死亡逾6.3万例。恐怕连巴菲特也无法预知，疫情何时才能结束？面对疫情，巴菲特也悄悄做了一些小动作：伯克希尔4月初在监管申报中披露，公司抛售了近1300万股达美航空的股票，价值3.14亿美元，占伯克希尔所持仓位的18%。除此之外，还以7400万美元的价格出售了230万股美国西南航空公司(Southwest Airlines)的股票，减持4%。巴菲特选择减持航空股在意料之中。受疫情影响，多地封城，旅行取消，航空业成了被疫情影响最严重的行业之一，多个航空股出现暴跌。四月初，达美航空CEO曾公开谈论当前面临的困难：4月份的航班将比原计划减少八成，11.5万个航班将被取消。“达美航空每天要消耗6000多万美元的现金，但我们知道（情况）还没有见底。”“我希望我能预测这种情况会很快结束，但事实是，我们根本不知道需要多长时间，病毒才会被控制住，乘客们才会再次坐飞机。”这家航空巨头的CEO发出感慨，正常情况下公司一天的正常客流量是60万，目前锐减到3万。巴菲特一直对航空股情有独钟。在本次减持之前，伯克希尔持有达美航空11%的股份，西南航空10.3%的股份，美国航空(AAL) 10%的股份和联合航空(UAL) 9%的股份。伯克希尔是这四家航空公司的三大股东之一。但有意思的是，巴菲特并没有坚持手中全部航空股。伯克希尔只减持了其中两家的股份，对美国航空和美联航的持仓没有变化。航空业的麻烦还远远没有结束，达美航空预计未来三个月的收入将下降90%，只有平时的十分之一。面对危机中的航空公司，巴菲特还会继续减持吗？022008年的大手笔收购会重演？身为年近90的老人，“股神”巴菲特见证过多次危机。在2008年的金融危机中，巴菲特曾果断出手，低位购入一些陷入困境的公司股票。伯克希尔在2008年收购了高盛(Goldman Sachs)和通用电气（GE）的大量股份，并在2011年投资了美国银行(Bank of America)。更让人记忆犹新的是他在全球金融危机时的果断表态。2008年10月16日，巴菲特在《纽约时报》上发表了一篇评论文章，题为《我在买美国（股票）（Buy American. I am.）》。图注：巴菲特在2008金融危机期间高调发声这篇评论引发了轩然大波。2008年10月正是金融危机最黑暗的时刻，一月之前美国房地产市场崩盘，信贷紧缩，美国五大投行之一雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产。这一篇评论并不是写给伯克希尔的股东，而是面对更广大的美国群众。生于大萧条时代，历经多次危机的巴菲特提醒美国人：这个国家曾经历过看似不可逾越的危机，但最终恢复过来。经济活动总是会恢复，股市总是会反弹。12年过去，回头看巴菲特的评论，市场验证了他的预言。假设投资者在他发表评论的那天买入标准普尔500指数(S&P 500)的人，到2020年3月初已上涨227%。2020年的疫情是否会重演2008年的金融危机？在三月初接受媒体采访时，巴菲特坦言：“我现在在家工作，比平时多喝一点点可乐，我的身体感觉非常好（I am feeling 100% fine）。”今年2月，当美国的疫情还没全面爆发时，巴菲特曾语气乐观，直言股市暴跌“对我们有好处”。“大多数人都是储蓄者，他们应该希望市场下跌。他们应该想以更低的价格购买（股票）。”巴菲特在接受CNBC采访时谈到。他也坦言：“我们的大部分业务都受到了（疫情）影响。”作为价值投资者的鼻祖，巴菲特一直以来强调要注重长期回报，在疫情期间他依然坚持：“如果你买一家公司的股票，你将持有它10年或20年。美国企业10年或20年的前景难道在过去24小时或48小时内发生了变化吗?”03 谁来继承商业帝国？谁将接替巴菲特执掌商业帝国？关于继承人的讨论是每年股东大会的热门话题。本次线上股东大会，巴菲特将带领一名继承人共同出席——伯克希尔负责非保险业务的副总裁格雷格•阿贝尔。目前，业界猜测最有可能接掌巴菲特商业帝国的是伯克希尔的两名高管：负责非保险业务的副总裁阿贝尔，和负责保险业务的副总裁杰恩(Ajit Jain)。往年陪同巴菲特一起出席的副董事长芒格也不再出席，他已96岁高龄。50多年来，巴菲特一直掌管着伯克希尔公司，该公司全资拥有60多家公司，包括Geico（美国知名保险公司）和Dairy Queen（奶品皇后，美国知名冰淇淋），并持有摩根大通(JPMorgan Chase)和可口可乐(Coca-Cola)等公司的部分权。他的净资产为825亿美元，并誓言将全部捐出。今年8月巴菲尔将满90岁。年事已高的股神在每年的股东大会上都会被问及“继承人”，他也多次说明已有一个明确的“继任计划（succession plan）”，但从未对外公布后选定的继承人。谁是庞大商业帝国的“太子”？这将是投资者密切关注的一个问题。疫情中的股东大会，不仅搬到了网上，还缩短了时间。往年动辄七八个小时的大会，今年缩短至1个多小时。但“股神”巴菲特的亮相还是能给投资者带来信心，历经大萧条、2008金融危机，他如何看待这一次疫情带来的巨大危机？
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