美元荒若无法解决 金融体系将面临崩溃

周二，美元指数重返99点上方，再度逼近100点整数关口。美元强势上涨，跟信贷市场的收紧和美元需求的上升有很大关系，美联储就最清楚这一点。

从百威英博（Anheuser-Busch InBev SA）到波音公司（Boeing Co.），无数大型企业都在从其信贷额度中提取数十亿美元用以追加保证金，以防出现闪电崩盘。但令市场动荡加剧的是，通常能提供短期美元贷款的银行正在逐步退出市场。

为了缓解美元借贷压力，美联储已经接连采取多项措施，包括为美国公司重启商业票据融资工具，以及允许直接与美联储进行交易的银行和经纪交易商以股票和高评级债券为抵押借入现金。

然而，上述举措并没有缓解海外资金紧张的问题。

举个例子，如果要衡量美元借贷成本的变化和融资环境的紧缩程度，货币互换状况就是很好的参考指标。如果一家日本银行希望向客户提供美元贷款，该银行就会积攒很多日元存款，通过货币掉期借出日元，以换取美国银行手中的美元。如今，这种做法在亚洲市场变得很普遍，而且成本飞涨。这意味着大量企业、机构不惜工本也要囤积美元。

国际货币基金组织估计，自2008年全球金融危机以来，外国银行的美元贷款规模已从10万亿美元激增至12万亿美元。放款方之所以喜欢这项业务，因为美元资产往往会提供更高的回报，而企业也更愿意以美元进行借款。

亚洲市场的美元流动性趋紧，似乎已经不是一天两天的事了。在韩国，一年制韩元互换掉期从仅仅两周前的负55个基点扩大到负90个基点。在亚洲部分国家，美元流动性甚至与2011年欧洲金融危机期间一样糟糕。

欧洲的情况也不乐观。数据显示，截至本周三，为期三个月的欧元兑美元货币掉期价差跌至负122个基点——尽管美联储在两天前才刚承诺通过其与欧洲央行的互换额度来增加流动性。

在资产管理领域，美元仍是绝对的王者。如果美元融资紧张、流动性枯竭的现象持续下去，对于风险资产而言可不是好事。若美元荒得不到缓解，借款方（尤其是企业）将不得不支付更多的费用来获得美元贷款，离岸市场的流动性将进一步吃紧。

值得注意的是，在去年10月份发布的最新金融稳定报告中，IMF就对外国银行的美元融资环境提出过担忧，然而似乎没有起到足够的警示作用。这也侧面说明，疫情的蔓延恐怕只是触发这些危机的导火索，美元体系的内部问题才是一切危机的根源。

有鉴于此，分析师认为美联储在开闸放水之余，还应该扩大与其他央行的合作，比如提升互换额度等。为全球金融市场注入美元是刻不容缓的事情，如果流动性持续不足，金融体系有瘫痪的危险。