股、债、汇波动率齐飙升，黄金、原油市场也未能幸免，美元或将迎来长期上涨

随着标普500指数进入熊市，衡量市场恐慌情绪的VIX指数目前处于2008年全球金融危机以来的最高水平；外汇波动率同样在飙升，暗示在新型冠状病毒爆发和原油爆发价格战之际，系统性风险正在上升。

VIX指数，反应未来30天标普500指数预期波动性的指数刚刚创下2008年金融危机以来的最高收盘水平。VIX指数经常被用来量化交易员面临的股市波动——或感知到的风险和不确定性。因此，波动性指标与投资者情绪之间通常存在反向关系。

疫情爆发之际，风险资产波动性飙升

今年年初以来，随着新型冠状病毒疫情的爆发，VIX指数和其他资产的波动率基准早已开始了新一轮的上涨。这场疫情对全球供应链造成了极大的破坏，并重新引发了全球经济衰退风险。目前国际贸易、旅游和商业活动陷入停滞，COVID-19对经济的影响开始像滚雪球一样扩散，进一步加剧了市场情绪的恶化和波动性的飙升。

标普500进入熊市，VIX指数飙升至2008年金融危机以来略下方

与此同时，标普500指数自2月19日高点以来大幅下跌20%进入熊市。除非VIX指数出现实质性的回落，否则标普500指数、道琼斯指数、纳斯达克指数等股指可能会继续承压。

原油价格波动性升至历史记录新高

原油价格不仅受到疫情给经济带来的影响的冲击，沙特阿拉伯和俄罗斯之间的价格正更是加剧了油价的跌势，也是推动全球VIX指数飙升的另一个黑天鹅事件。随着油价不断下跌，美国页岩油生产商面临更大的压力，以及高收益率债券公司违约率飙升，也导致了衰退的加剧。

原油价格暴跌也给严重依赖石油出口的新兴市场和其他发达国家带来了负面影响。例如自3月6日以来，美元对墨西哥比索和加元大幅升值，分别上涨了3%和9%。

油价暴跌和风险情绪恶化，新兴市场承压

新兴市场的疲软也在这场全球股市的暴跌中引发了关注。随着iShares新兴市场ETF跌至39个月低点，新兴市场波动性指数VXEEM收盘创下历史记录新高。

如果避险情绪继续蔓延，金融环境收紧，新兴市场股市可能还会继续下跌。波动方向和这些新兴市场货币可能成为投资者情绪的潜在风向标，并预示着新兴市场股市的下一步走向。

黄金价格波动性飙升，金价却走低

与波动率与特定基础市场之间的典型负相关关系不同，黄金价格与波动率之间通常存在很强的直接关系，这在很大程度上归因于黄金作为避险资产的属性。然而，最近几个交易日随着GVZ（黄金价格波动性指数）飙升，黄金价格却出现了反常的回落。

股市暴跌令金价承压，原因可能是市场对流动性的担忧加剧，以及经纪商可能的追加保证金的通知。不过，现货金价的疲弱走势可能是短暂的，随着收益率暴跌和波动性加剧，金价有可能再次接近历史高位。

债券市场波动暗示存在系统性流动性问题，而美国国债收益率接近历史低点

以10年期美国国债波动率指数(TYVIX)衡量的债券市场波动率，也突显了跨资产波动率的激增。美国政府债券收益率史无前例地降至历史低点，也表明了风险情绪恶化的严重程度。此外，近期美国政府债券和债券市场的活动反映出潜在的市场流动性问题，这甚至促使美联储通过回购操作向市场注入1.5万亿美元流动性，同时还在本周一提前降息100个基点，以平复市场忧虑。

美元、欧元、英镑和日元震荡，外汇波动性飙升

全球各类资产波动率飙升之之际，外汇市场的波动性也跟随飙升，不过外汇市场相对于其他市场的优势之一是其无与伦比的流动性，以及每天24小时的无间隔交易时间。外汇波动率FXVIX追踪欧元、英镑和日元的30天隐含波动率指数已经升至45个月高位，这反映了影响投资者风险偏好的系统性不确定性飙升。而美元作为终极避险货币的地位，这种不确定性可能预示着美元将长期上涨。（Rich Dvorak撰，Cindy译）