资深评论员：市场过热但不会崩溃 股市局面远不及1999年那么极端

FX168财经报社(香港)讯 CNBC资深市场评论员迈克尔·桑托利(Michael Santoli)周六(1月25日)撰文称，市场可能处于过热但不会崩溃的境地。股票价格也可能会高昂，而不濒临悬崖边缘。

随着华尔街的不断反弹(由对科技股的狂热需求推动)，它有助于帮助我们认清这次大牛市和20年的泡沫高潮之间的细微差别。

著名的对冲基金经理Paul Tudor Jones最近援引“1999年初”作为当今市场的试金石，特别指出了当前充裕的金融流动性和低通胀正在鼓舞风险资产。

特斯拉股价的飞跃性增长是这一观点的核心案例，其在一年中翻了一番，本月大涨35％，达到了超过1000亿美元的市值，即投资者现在愿意为未来的技术革新付出任何代价。

然而，尽管股市不断走高，但如今的估值水平、市场驱动和投机活动还远没有1999年那么极端。

(纳指此轮涨幅缓和于上世纪90年代末，来源：CNBC)

要知道，在纳斯达克在1998年触及低点之前的五年中，该指数几乎翻了两番。

美国银行全球策略师Michael Hartnett周五提出一个问题：“华尔街的非理性繁荣究竟要到什么程度才会导致美联储收紧货币政策？”

他指出，美联储在1999年年中收紧了货币政策，当时纳斯达克指数比其200天移动平均线高出了30％。目前，该指数比其200天平均水平高出14％。换言之，要使该指数达到1999年类似的极端水平，需要其从当前的水平再涨13％。

IPO市场并不过热

在两周内，华尔街将迎来Pets.com首次公开募股20周年纪念日。Pets.com通常被认为是愚蠢的新贵公司的终极选择，它们吸引了投资者对互联网万物的热衷。在一个网址和一个超级碗广告的推动下，Pets.com的股价为11美元，第一天就上涨了27％，但当年年底，该公司就已经倒闭。

1999年，有近550宗IPO推出，平均首日股价涨幅接近70％。与今天的IPO狂欢相反，当时的故事是公开市场拒绝接受最受炒作的初创公司，无论是Uber，Lyft，Slack还是Pinterest。甚至Chewy(尽管Pets.com的精神继任者显然拥有更成熟的商业模式)也一直表现挣扎。

毫无疑问，当今市场的增长几乎集中于二十年前的最大指数公司。但是，五大巨头(苹果，微软，Alphabet，亚马逊和Facebook)之所以出现，是因为根深蒂固的统治地位以及(除亚马逊之外)拥有较高且稳定的利润率和持久的现金流。

公司正忙于以每年近1万亿美元的速度回购股票，而不是发行新股来养活投机者。投资者纷纷涌入指数，但通常不会因此而大热。

信贷市场无压力

今天的宏观基础仍然牢固。今天的市场不像20年前那样被高估或不稳定，这可能令人感到安慰。

同时，我们可能永远不会再回到那样疯狂的市场状况，当时纳斯达克指数在2000年3月见顶之后的两年内下跌了75％之多。

因此，简单地说，事情没有1999年那么疯狂，这与非理性过热的想法背道而驰。