A股限购令又来！

1月21日，深交所官网披露的数据显示，截至1月20日，美的集团的外资（含QFII、RQFII、深股通投资者等，下同）持股比例达28%，达到沪深股通的“限购线”。此外，华测检测的外资持股比例也超过26%的警戒线，达26.62%。

21日早盘，港交所也发布公告表示，美的集团通过互联互通机制的买盘指令暂停，仍接受卖盘指令。

值得注意的是，由于沪深股通买入通道的关闭，美的集团将不再具有外资投资空间，按照以往惯例，MSCI、富时罗素等国际指数编制公司将会因违反了“可投资”原则，把美的集团从指数体系中剔除。

外资爱白马股已不是秘密。随着外资不断加仓A股，多只白马股的外资持股占比攀升。

1月21日，深交所官网披露的数据显示，深市两只个股，华测检测和美的集团均超过26%的外资持股警戒点。两者外资持股数量分别为4.42亿股和19.54亿股，持股占比分别26.62%和28%。

其中，自今年1月9日触及26%的外资持股警戒线后，华测检测的外资持股比例已经连续8个交易日超过26%。不过较此前16日的26.80%阶段高点，外资持股比例已经下降了0.18个百分点。

美的集团方面，自2019年9月12日触及26%的警戒线后，外资依然不断抢筹。截至2020年1月20日，外资持股比例正式达到28%。

根据证监会的相关规定，所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例综合，不得超过该上市公司股份总数的30%。

港交所方面也有相应的制度规定：当境外投资者持股比例超过28%，将暂停接受买盘，直到总持股比例降到26%以下；同时，如果超过30%，将强制启动卖出程序，按照“后买先卖”的原则将超出部分出售。

这也意味着美的集团的深股通买入通道正式关闭，也大概率将会被国际指数剔除。

沪深股通是外资进入A股的主要渠道。倘若相关个股的深股通买入通道关闭的话，该个股会因为违反了国际指数的“可投资”原则，被国际指数剔除。一旦被剔除，至少需要观察一段时间（例如MSCI需观察12个月），才考虑是否将该标的重新纳入。

这也有先例可寻。

2019年大族激光就因超出28%的限购线，相继被各大指数公司剔除指数体系。此外，2019年5月富时罗素首次纳入A股时，美的集团没有被纳入。原因是当时QFII/RQFII/深股通持有美的集团的比例已经超过26%，给富时罗素指数留下的“买入空间”不够，可投资性不能满足指数的要求。

什么时候剔除呢？根据经验判断，一般在交易所宣布“买爆”之后一两个交易日，指数公司会发公告宣布剔除个股。

首先，复习一下外资持股比例的三条红线，分别是26%(警戒点)、28%(暂停买入点)和30%(强制减持点)。

那么当个股分别触及外资持股红线时，对自身的股价有何影响呢？

触及26%，外资依然可以买卖，只不过外资的整体动向会被市场知悉。

以美的集团为例，外资持股比例从2019年的9月12日的26.01%到2020年1月9日的27.71%，美的集团股价自触及26%警戒线以来，股价累计上涨了12.34%。

触及28%后，作为外资进入A股的重要渠道，沪深股通将会关闭，只能卖不能买，要等到外资持股比例降至26%以下，该通道才会再度开启。

不过需要注意的是，由于沪深股通通道的关闭，相关国际指数会将相关个股暂时剔除。

2019年3月7日，MSCI曾宣布，将从MSCI中国全股指数中剔除大族激光（002008.SZ），同时对指数中美的集团（000333.SZ）的权重系数进行调整，自3月11日生效。MSCI表示，部分股票已经达到或者临近28%的外资持股上限，因此做出以上调整。

自2019年3月8日开始，外资就开始对大族激光进行减持，直至4月23日，外资持股比例降至26%以内。期间，大族激光股价也收到了外资减持的影响，股价累计下跌6.75%。

但从长期来看，个股更多还是受市场情绪、个股基本面等诸多方面的影响。

触及30%后，就不但是不能买的问题，多出的部分还必须卖出去。

以深交所规则为例，根据规定，若当日交易结束后，如所有境外投资者持有同一上市公司A股数额合计超过限定比例（30%）的，深交所将按照后买先卖的原则，向合格投资者的受托证券公司及托管人发出减持通知。

合格投资者应在接到通知之日起的5个交易日内，对超出限定比例的部分，根据股份类别按照以下顺序予以减持：

近几年来，随着A股国际影响力日益提升，外资的话语权也持续提升。互联互通机制的开通和以MSCI为代表的国际指数认可催生了外资近些年对A股的加速布局。外资逐渐追赶上国内机构投资者的步伐，成为2015年底以来最重要的一股增量资金。

央行1月17日公布的数据显示，截至2019年12月末，境外机构和个人持有境内股票2.10万亿元，估算较11月底的1.87万亿元增长12%。国家外汇局新闻发言人王春英在17日的新闻发布会上表示，“2019年末，境外投资者持有的境内股票和债券余额近6500亿美元。随着近几年开放力度加大，外资增持境内债券和股票余额快速增加，2019年末相对2016年末上升一倍多。从占比看，目前境外投资者在中国债券、股票市场的持有比重在3%至4%左右，比2016年末外资持有比重都几乎翻了一倍。”

与积极进场的外资形成鲜明对比的是国内机构和个人投资者。公募基金方面，偏股型基金份额2015年底是2.43万亿份，2019年10月小幅上涨到2.46万亿份，规模波动不大。

不过需要注意的是，按照目前相关指数披露的纳A公告，2020年大概率无新增国际指数纳入/扩容计划。

中信证券指出，当前海外主动配置策略对比指数标准权重仍处于低配中国状态，据此预计2020年北向资金的增量资金主要来自于：1）主动配置型资金从“低配A股”逐步提升至“标配A股”；2）海外直接挂钩中国股市的被动型ETF产品的发行以及相关流入的资金。预计全年外资净流入规模仍有3000亿人民币。

西南证券分析认为，长期来看，外资持续流入是大趋势，A股的基本面和开放进程是主要影响因素；但短期角度上，外资的动向与基本面关联不大，开放进程也不是主动配置型资金的决定性考量，重点更多地落在事件性、波动性因素上。