羊毛褥出新境界：港股打新攻略

港股滚雪球攻略之打新的工具、方法和注意点

微信公众号：股海沉思。打新一直是A股的褥羊毛模式，风险小，收益高，其实在港股也有打新的盈利模式，只是更疯狂，也更复杂，相同的是一样可以赚钱。本文是微信群“空空大师”根据自己的打新经验总结而成。

 

一、 背景

香港是全球顶尖规模的新股市场之一，IPO（首次公开募股）融资总额多年居全球前列，IPO融资金额曾经连续3年位居全球首位。与A股IPO实行审核制不同，香港IPO实行注册制，但是香港的IPO注册制比世界上其他地区实行的注册制更为严格。

一家公司要想在港交所上市，首先应向港交所上市科提交IPO资料，同时将上市资料送交香港证监会进行双重存档。港交所上市科属于事务性机构。香港对IPO进行把关的主要机构是港交所的上市委员会（Listing Committee），该委员会由专业人士组成，包括银行家、律师和投资者等。同时，若香港证监会发现上市公司IPO资料存在虚假内容或误导性陈述，也可叫停公司上市。拟上市公司通过港交所“披露易”网站的“申请版本及聆讯后资料集”栏目发布拟上市公司招股书，类似于A股拟上市公司在中国证监会网站发布的“预披露文件”。在正常情况下，拟上市公司通过港交所上市聆讯后一周至两周内会正式开始招股。A股主板上市要求拟上市公司连续3年盈利，港交所主板上市的要求则更为宽泛和灵活，即使没有盈利，只要符合营收、市值或营运现金流的测试要求，亦可申请在港交所主板挂牌上市。根据《主板上市规则》，在港交所主板上市需要满足的条件是“盈利测试”条件，或者“市值/营收/现金流测试”条件，或者“市值/营收测试”条件，只要满足其中任意一项测
试条件即表示符合港交所的上市要求。

 

港股的后缀有特殊含义

为了向投资者提示未盈利的生物科技上市公司的风险，要求上市公司在其股票简称后添加特别小尾巴“-B”。

同股不同权企业上市公司在其股票简称后添加特别小尾巴“-W”。

第二上市需要在股票简称后面加上特殊的标记“-S”

二、 银行卡

由于出入境管制，港股打新最好有一张香港卡，后面就以旅游的名义汇款，一个人可换5万美金（现汇）等值的港币。笔者推荐招商永隆，服务基本可以（香港服务比大陆差），需要保留的钱少（1万港币，否则有服务费），支持FPS数快传（免费），否则转账成本很高。

1. 下载永隆银行APP，自行预约时间&网点，建议留足充裕时间，宁早勿晚，港人对于预约制度看的比国内重；

2. 亲临现场（先赴深，高铁西九龙进入腹地；先赴深，过福田口岸赴上水；直飞港；铁路达到香港）

3. 现场开立账户，约时间进入预约网点，跟大堂经理说明预约情况，会引至你低柜客户经理处。根据预约信息，核对信息，签字确认。在线预填表，可大大缩短开户时间；

4. 修改初始密码，开立账户后客户经理会给你一个密码器+两个邮封，内含两封密码函，一封是网银初始密码，另一封是卡片初始密码函。ATM修改初始密码，网银密码不方便现场改回去电脑上慢慢改；

5. 激活密码器，次登陆永隆官网网银，激活本人密码器；修改初始网上密码，记得把个人交易限额设置-未登记账户的转账限额从1万更改至最大！随后就可以愉快的出入金！享受飞一般的感受，如华盛银证、富途e-DDA等！永隆使用FPS一律免费秒到账。（优势明显）

6. 一万可以现场存，不存也没事，建议多换一点过去（减少汇款费用），具体能带多少咨询换汇银行。必须保证有1万港币在银

三、 开券商

笔者主要把香港证券市场的券商分成3+1类

1. 香港本地券商

以辉立、耀才为代表，资历最老，业务最全，但是注册较为繁琐，两者APP、网页和软件使用都十分不便，交易佣金高，空空断然放弃。

2. 国内互联网券商

主业突出，操作友好，华盛、富途等为代表，似乎都认为这一块市场大有可为，以各互联网大佬为背景的港股新晋券商如雨后春笋般冒了出来，尊嘉、玖富、友信、利弗、东方财富等等。这一类券商各有千秋，总体来说，佣金便宜，时限免佣或终身免佣。申购费免或部分免。融资利率搞活动时可能会更优惠，交易成本低廉是他们的主打。另外为了追赶港资传统券商，加大竞争优势，新晋互联网券商们纷纷在开启暗盘交易权限，接入的是辉立系统。

3. 美股券商

以老虎、雪盈为代表，原先都是以IB（美国第一大券商盈透）为内核，专营美股证券,受到新晋互联网券商的冲击，纷纷开始拓展业务，开始兼营港股新股ipo的业务。此类券商好的是打新不融资的话都不收打新费用，交易低于一定金额也不收取佣金。坑的在于每笔交易都有所谓的平台费硬支出。就交易港股而言差别不大，就打新而言，成本还是不如第二类优惠，更大的问题在于美股券商并不是所有港股新股都支持申购，这对于打新族来说是致命的。

4. 国内老牌券商香港分公司、银行自营券商

国内老牌国泰、海通、招商、广发等券商的香港分公司也经营港股券商业务，海通国际、交银国际等；）香港银行混业经营故而有了香港银行账户，即可同时开通证券业务，也相当于有了一个银行抬头的券商交易账户。各家银行网银内可自助开通。

不论是国内券商还是银行，本身体量大业务繁杂，保荐、存贷、保险是主业，券商可能只是微型业务，顺带着做做吧。懒是别说了，大公司通病，转向慢，不能与时俱进，费用、操作等方面都不是新券商的选手；贵，有了前两项不贵才怪吧。是不是对这一块无感吧。佣金最贵、申购费100、卖出最低100俗称“双100政策”等都是最高的。

四、 投资收益率（参考老虎证券统计）

老虎证券投研团队统计数据发现，从2017年至今(2019年6月26日，下同)，香港公开市场IPO成功交易的至今的有420例，当然其中不乏流动性差、盘子小的创业板IPO。由于这部分对很多个人投资者不开放，除去创业板之外总共有260例。

在这260例中，上市首日开盘价超过IPO价格的有165例，换句话说有37%的新股IPO开盘即破发。由于很多公司有“绿鞋机制”，上市首日收盘价不低于IPO价格的有150家;但是至今依然高过IPO价格的只有94例，占比36%。在这260例中，上市首日开盘价超过IPO价格的有165例，换句话说有37%的新股IPO开盘即破发。由于很多公司有“绿鞋机制”，上市首日收盘价不低于IPO价格的有150家;但是至今依然高过IPO价格的只有94例，占比36%。

 

 

 

如果幸运的每只新股都中得一手，那从获益金额来看，第一天卖出的确是最佳选择，不过第三天之后有可能出现一波小反弹，尤其是一些热门股来说。PS：2017年并不是第一天最佳，反而是第六天。第一天上市卖出，理论上最大收益是296244，若按照收盘价来交易，则总收益是156662。假若本金是50000港币，单个账户的收益率313%(两年半)。现实一点来看，主要的收益是由个别回报较高的公司获得。以第一天收盘价卖出为例，这260家公司平均收益率15.2%，但是中位数只有0.68%。因此抓住个别重要机会至关重要。老虎证券投研团队发现，2017年以来，打新回报的标准差在逐渐降低，这也说明打新获得回报这件事的确定性越来越大，尽管打新回报率在不断走低。

按照上市第一天卖出的计划，扣除交易成本之后，只有41%的概率是赚钱的，而且收益也呈两极分化趋势，即赚钱的票特别赚钱，大部分的票可能不赚钱。

公司市值大小与扣除交易成本后第一天卖出总收益的相关性只有0.14，非常弱的正相关性，因此不需要特别考虑。但是“小市值打新比大市值打新收益高”肯定是错的。IPO融资额与扣除交易成本后第一天卖出总收益为更低的0.0049，几乎无关;IPO融资比例与扣除交易成本后第一天卖出总收益的相关性为-0.29，甚至弱负相关。

总得来说，港股打新依然是一门简单的盈利活儿，当然，如果你肯多花点心思研究一下公司，看准了狙击，就会获得更好的效果。

五、 读财报

要参与港股打新，首先应读懂拟上市公司的招股说明书，这样才能判断一家公司的新股是否值得申购。这个大家好好研究，空空就不说明了。网页链接是官方网站，空空一直上不去，只能用APP直接下载招股说明书看。

六、 新股发行规则

港股新股发售分为公开发售和国际发售两个部分：公开发售针对散户，国际发售针对机构和高净值个人用户（证券账户现金超100万美元或800万港元）。

 

1、 公开发售

就公开发售部分而言，一般又分为甲组和乙组。甲组是小散，最少可以申购1手新股。乙组是指申购一只新股超过500万港元的投资者，甲组就是申购单只新股金额小于或等于500万港元的投资者。

2、 国际发售

国际发售主要针对机构投资者和高净值个人用户，一般占发行量的90%，也就是说香港新股的发行主要依赖国际发售，如果机构投资者对IPO新股的在定价区间内定价。国际发售的股票没有锁定期，与公开发售一样，上市首日即可抛售。

4、 基石投资者

基石投资者承诺上市后锁定股票至少6个月，有利于公司上市后维持股价。

4、 回拨机制

一般情况下，一家公司在香港IPO，针对散户的公开发售部分占总发行量的10%，国际发售部分占总发行量的90%，同时设有回拨机制，即散户认购火热的话，可以由国际发售部分向公开发售部分回拨，以满足散户的需求。

甲组和乙组之间可以互相回拨。例如，甲组申购的股票数量不足，可以回拨到乙组，同样，乙组申购的股票数量不足也可以回拨到甲组，若甲乙两组总申购量均不足，就只能把申购不足的股票回拨到国际发售部分。

6、 超额配股权

投资银行和发行人卖股票，机构投资者和散户买股票。按照一般的发行惯例，一个新股发行量的90%卖给机构，发行量的10%卖给散户，如果认购热烈的话，会有回拨机制，最后由国际发售部分（机构）向公开发售部分（散户）回拨到总发行量的50%。

历史上，绿鞋公司授予投资银行一项权利，可以多发行最多15500股绿鞋公司股票。这项权利被称为超额配股权，也叫发售量调节权，发展到今天也被很多人称为绿鞋机制。绿鞋机制本质上是一项期权，是拟上市公司授予投资银行的一项认购期权，投资银行有额外认购公司股票的权利。既然是权利，投资银行既可以选择行使，也可以选择放弃行使，与传统期权收取期权费不同，投资银行行使绿鞋期权是免费的。

公司上市后股价大涨，机构投资者行使超额配股权，按照发行价拿到股票，赚钱了自然是很开心。如果公司上市后破发，签了超额配股权协议的机构投资者依然要按照发行价购买股票，这对于机构投资者成了一项义务，但是公司不再增发股票，而是由投资银行（稳定价格操作人）按照不高于发行价的价格从二级市场购买与超额配股权同等数量的股票，然后把这些股票按照发行价卖给机构投资者。

七、 新股申购规则

1. 港股打新和A股打新区别

l 港股打新在申购时即需要冻结资金

l 港股打新有破发风险，且无涨跌板限制

l 打新中签率高，经常打1手即可中签

l 港股新股定价是市场化定价

l 港股打新需要申购费（中不中都得付）

l 港股新股申购期较长，一般申购期为3.5天，一般10天后上市交易

 

2. 港股打新费用

l 新股申购费一般券商申购每只新股的申购费为100港元，无论投资者最后是否中签均需缴纳。新股申购分为两种申购
方式，分别是现金申购和孖展申购。现金申购是指投资者使用自有资金申购新股；孖展申购是指投资者向券商借入资金，融资申购新股。

l 交易征费，投资者申购新股，需缴纳交易征费，由香港证监会收取，费率为申购金额的0.0027%

l 交易费。投资者申购新股，需缴纳交易费，由香港交易所收
取，费率为申购金额的0.005%，最低为0.01港元，若未中签不收取。

l 孖展申购利息。所谓孖展就是指融资，投资者可以通过向券商借钱申购新股。投资者从券商处融资申购新股，需要缴纳孖展的融资利息，利息按日收取，一般年化融资利率为2%至7%。

l 印花税，由香港特区政府征收，税率为交易额的1‰，中签后收。

l 券商佣金

 

3. 多账户打新可行

可行